直擊調研 | 帝科股份(300842.SZ)：應用於N型TOPCon、IBC電池的導電銀漿已處於大規模化量產出貨階段 且佔比持續提升

智通財經APP獲悉，10月11日，帝科股份（300842。SZ）在接受機構調研時表示，公司已經實現多輪產品迭代升級，在光伏新能源領域，目前產品出貨以用於P型單晶PERC電池的導電銀漿為主，應用於N型TOPCon、IBC電池的導電銀漿已經處於大規模化量產出貨階段，且佔比持續提升，應用於N型HJT電池的低溫銀漿已經實現小批量出貨。客戶方面，N型電池漿料產品已經覆蓋晶科、捷泰、天合、晶澳、通威、正泰、韓華等行業領先客戶。

在HJT電池漿料產品上，

公司持續跟進光伏異質結電池技術發展並對銀漿產品進行了持續研發，目前光伏異質結低溫銀漿在標誌性客戶端取得較快進展，客戶測試和認證進展順利，轉換效率處於行業領先地位，已經實現小批量出貨。但異質結電池作為全新技術路線，市場成長取決於下游客戶進展與終端市場接受度。

為應對未來TOPCon電池降本提效的趨勢，公司針對TOPCon電池的進一步提效，著重從正背面漿料的無機系統改良入手，改善漿料的金屬複合和電學接觸，同時配合客戶端製程工藝最佳化（包括 SE 工藝），推動TOPCon電池轉換效率不斷提升，鞏固領先位置。

針對TOPCon金屬化降本，公司會配合客戶做更好的細線印刷，改善單片的銀漿用量，助力TOPCon電池產業化。

對於TOPCon產品和技術迭代的問題，

帝科股份表示，TOPCon作為下一代最有潛力的N型電池技術之一，客戶與公司的關注度都很高。TOPCon電池是雙面電池結構，正背面都要用到銀漿產品，而且關聯步驟相對較多，這就給了金屬化漿料提效更為廣闊的空間，相對於PERC電池而言，TOPCon金屬化提效空間巨大。當前水平下，N型TOPCon電池單片銀漿用量大約是P型電池正銀的約1。5倍左右，將有效支撐導電銀漿市場的長期增長。隨著越來越多的規模企業開始大規模投產TOPCon，行業將迎來TOPCon發展的視窗期。

公司目前針對TOPCon金屬化漿料開發與應用，配備了非常強大的研發團隊和技術資源，也有著正背面全套金屬化漿料產品 ， 包括正面硼擴發射極接觸用銀鋁漿、背面摻雜多晶矽層接觸用銀漿及正背面主柵銀漿，並進行持續改良升級。

公司TOPCon導電銀漿一直處於大規模出貨階段，包括晶科能源在內的行業領先客戶等。未來TOPCon無論背面是LPCVD還是PECVD製程，還是正面鐳射SE工藝等，公司都做好了相關技術儲備與應對方案。

關於東營的對外投資專案進展，

據帝科股份介紹，對於公司在東營投資建設的電子專用材料專案計劃總投資約4億元，包括年產5000噸硝酸銀專案、年產2000噸金屬粉專案、年產200噸電子級漿料專案，專案建設規劃用地約54畝，建設計劃為2022年7月至2025年6月，將根據情況分三期實施。第一期為年產5000噸硝酸銀產線建設專案，計劃於2023年開始投產；第二期為年產2000噸金屬粉產線建設專案，計劃於2024年開始投產；第三期為年產200噸電子級漿料產線建設專案，計劃於2025年開始投產。目前，該專案正在加緊推進中。

關於“銀包銅”技術的研發進展，

帝科股份透露，

在“銀包銅”技術中，高可靠性“銀包銅”粉體的製造與供應是關鍵，直接關係到含銀包銅低溫漿料的光伏元件的長期可靠性，

公司有進行高可靠性銀包銅粉體制備工藝的基礎研發，以及銀包銅低溫漿料產品的開發。30-50%銅含量的銀包銅漿料在客戶端測試進展順利。公司在東營投資建設的電子專用材料專案第二期為年產2000噸金屬粉產線建設專案，其中包括銀包銅粉體生產計劃。未來，如果“銀包銅”可靠性被下游接納，銀包銅漿料需求快速釋放，公司銀包銅粉體有望快速產業化。

關於國產銀粉的使用情況，

公司儲備有國產銀粉導電銀漿產品與技術，目前公司針對不同客戶群體的差異化需求，已逐步匯入國產銀粉並在部分客戶中持續供應，銀粉供應結構不斷最佳化，出貨量佔比提升較快。

關於產品的定價方式，

公司主要採取以銷定產的生產模式和以產訂購的採購模式，通常在接到銷售訂單當天即結合銷售訂單、生產計劃及備貨情況同時下達銀粉採購訂單，正面銀漿產品銷售價格和主要銀粉採購價格均以同期或相近銀點價格、匯率為基礎定價。此種定價模式使得匯率對銀粉採購價格的影響可以透過銷售定價向下遊客戶傳導，可以有效規避下達採購訂單和銷售訂單時匯率波動的風險。銀粉價格的大幅波動可以透過銷售定價向下遊客戶傳導，公司不直接承擔銀粉價格大幅波動的風險。公司導電銀漿的銷售價格以倫敦銀點價格為基礎，結合市場競爭關係、客戶規模、結算方式等因素協商確定，銷售價格隨著銀價的波動而波動。

另外，公司坦言上半年利潤下降主要是由於毛利率有所下降，在光伏行業平價上網、降本提效的宏觀環境下，受行業整體利潤空間縮減的影響，導電銀漿產品毛利率水平有限；加之下游電池片廠商因其主材矽料、矽片價格持續上漲，對其他輔料採購成本的降低有更強的訴求；同時隨著市場競爭的加劇，為維持並提高市場佔有率，公司對客戶的銷售加價有所下降，綜合導致毛利率有所下降；另一方面，公司持有的美元貸款產生匯兌損失有所增加。

未來，公司將著力推進國產粉替代、最佳化供應鏈，降低成本，並加快N型TOPCon電池導電銀漿及HJT電池低溫銀漿等較高毛利產品的推廣放量來改善利潤。