威唐工業(300707) 衝壓件大幅增長 業績拐點向上

威唐工業預計2021年歸母淨利潤0。45-0。55億元，同比增長42%-73%；扣非歸母淨利潤為0。42-0。52億元，同比增長46%-81%。

受益新能源車衝壓件大幅增長，2021年第四季度業績約佔全年50%左右根據業績預告，預計公司2021年第四季度歸母淨利潤有望達0。19-0。29億元（2020年第四季度歸母淨利潤為負500萬元），佔全年業績的比例達42%-53%。受益於新能源車銷量的快速增長，公司衝壓件收入（預計2021年70%左右收入來自於某全球新能源汽車龍頭車企）大幅增長。傳統衝壓模具業務收入穩定，公司強化內部管控、加強應收款回款力度，2021年綜合盈利能力有所提升。

1、衝壓件：未來三年收入複合增速近100%，遠期空間廣闊。1）重要衝壓件客戶銷量快速增長；2）該客戶從僅供應中國工廠有望到供應全球工廠；3）單車配套價值量具備翻倍潛力；4）隨衝壓件焊接比例提升，盈利能力有提升空間；5）強化衝壓件銷售團隊，新客戶不斷開拓。

2、動力電池箱體：2022年下半年有望放量，後續新定點可期。1）已取得VF某車型電池箱體總成的專案定點；2）市場空間廣闊，預計2025年國內動力電池箱體市場規模300-400億元；3）積極開拓動力電池與整車廠新客戶。3、鋰電裝置：參股寧波久鉅（上市公司的全資子公司無錫威唐產業投資有限公司持有其29%股份）正積極研發某種新能源裝備。

4、傳統衝壓模具：基本出口，面向全球著名汽車零部件廠商，未來三年收入複合增速10%以上。1）模具與車型數量有關，近年新能源車型數大幅增長；2）發行轉債，實現模具全品類覆蓋；3）運費大幅上漲、匯率升值衝擊較大。

預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為0。5/1。1/1。6億元，三年複合增速達72%；對應2021-2023年的PE分別為57/27/17倍，維持“買入”評級。

風險提示：衝壓件擴產進度不及預期、競爭格局變差及技術迭代風險；電池箱體新簽訂單不及預期；新能源裝置研發進度不及預期。