巴菲特一直被模仿，為何成功者不多呢？

巴菲特

巴菲特，是全球公認的股神，而多年來巴菲特的投資神話，也一直未被超越。與此同時，作為巴菲特執掌的伯克希爾哈撒韋公司，其股價已經達到29萬美元以上，成為全球最貴的上市公司。

時至今年，巴菲特已經是88歲高齡，而其最佳搭檔查理。芒格也已經94歲高齡了。然而，對於兩位老先生而言，其人氣魅力並不減當年。對於每一年在美國奧馬哈舉行的巴菲特股東大會，更是吸引了來自全球各地投資者的關注。

談及巴菲特，他給全球投資者最深刻的印象，莫過於他的驚人投資神話，而多年來其所創造的投資複利率，似乎無人可以超越，而全球股神的稱號也是當之無愧。

作為巴菲特執掌的伯克希爾哈撒韋公司，其本身的發展經歷了不少的波折。

實際上，早在巴菲特收購之前，伯克希爾哈撒韋公司的前身是一家瀕臨破產的紡織廠，但在巴菲特執掌以後，伯克希爾哈撒韋公司卻實現了烏鴉變鳳凰的奇蹟，而多年來，也從一家瀕臨破產的公司華麗轉身為一家偉大的公司，併成為了全球最貴的上市公司。

幾十年來，伯克希爾哈撒韋公司的發展獲得了巨大的成功。在此期間，如果與美股市場同期指數表現對比，多年來伯克希爾哈撒韋在多數時間內基本上超越了美股同期的市場表現，出現跑輸同期市場指數表現的機率很低。

需要注意的是，與中國股市長期熊市的投資環境相比，美股市場卻走出了長期牛市的執行格局，而牛長熊短的市場環境，也從一定程度上成就了伯克希爾哈撒韋的成功。對於伯克希爾哈撒韋而言，多年來能夠實現同期市場指數的表現已經非常不錯了，但在巴菲特的資本運作影響下，其股價年均表現卻趕超了同期的市場指數表現，且幾十年來基本上很少發生跑輸同期指數的情況，這確實非常難得。

由此可見，從某種意義上分析，對於巴菲特的成功、伯克希爾哈撒韋公司的成功，一定程度上得益於美股市場的長期牛市環境，而在相對穩健的市場投資氛圍下，也為上市公司的股票市值增長創造出積極性的影響。這，也是與A股市場的投資環境有著本質上的區別。

與此同時，對於當地市場的發展土壤問題，同樣頗顯關鍵。

作為歷史最悠久、影響力最大的股票市場，美股市場可謂經歷了不少的考驗，而在此期間，也讓市場得到了不斷完善與發展的機會。然而，與A股市場長期重融資的定位相比，美股市場的優勝劣汰功能逐漸提升，甚至有時候出現退市率還要高於上市率的情況，而保持較好的優勝劣汰功能，實際上也從一定程度上提升了股票市場的投資活力，有效剔除了一些長期佔用市場資源的企業。

至於A股市場，雖然發展至今仍不到三十年的時間，但因股市成立有著特殊的定位需求，而多年來過於注重融資的定位，反而不利於股市發展土壤的培育。對於企業而言，都有一股發行上市的熱情，但遺憾的是，對不少上市企業而言，其上市並非為了更好發展實體、壯大公司。與之相比，反而更熱衷於獲得高估值、高市值，而後進行一系列的套現減持，而多年來，中國股市已經逐漸淪為了造富場所，而融資功能與投資功能的失衡發展，卻從一定程度上加劇了股市走熊的風險。

值得一提的是，在國內，巴菲特投資神話一直被模仿，但模仿者多以炒股者為主。但是，對於這些模仿者而言，多數的結局都不太樂觀，這又是為什麼呢？

其中，正如上文所述，股票市場發展土壤的不同以及市場投資環境的不同，卻造成了不同的投資命運。對於巴菲特而言，它的投資神話是建立在美股長期牛市的背景環境下，加上美股市場投資活力始終保持較好的狀態，這從一定程度上提升了巴菲特的投資成功機率。但是，對於國內投資者來說，一方面需要面對長期走熊的股市環境；另一方面則是需要在資訊不對稱、持股成本不對稱的環境下實現持續盈利，這本身是一個非常困難的事情。在實際情況下，並非所有模仿者都會失敗，期間還會有極少數堅持價值投資的投資者嚐到了甜頭，但對於國內絕大多數的投資者來說，其投資結局卻並不樂觀。

再者，或許也是不少國內投資者容易弄錯的問題，那就是巴菲特的投資神話，並非透過炒股獲得，而更大程度上還是在於它的資本運作、股權投資。實際上，與我們平時接觸到的股票投資相比，股權投資更具本質上的區別，而一般人也是很難從本質上去理解股權投資乃至接觸到股權投資。

在國內股票市場中，普通炒股者往往需要在二級市場中以較高的價格獲得股票，對於部分幸運中籤的投資者，則可以以發行價的成本來購買股票，但終究新股中籤的情況不多，佔比並不高。但是，與之相比，對於股權投資者，原始股東等，它們的持股成本卻基本上低於二級市場的投資者，而持股成本的不一致，也直接影響到各自不同的投資命運。由此可見，縱觀多年來的情況，依靠炒股致富的人寥寥無幾，但透過資本運作、股權投資致富的卻為數不少。

此外，對於巴菲特多年來的投資過程，雖然熱衷於全球資產配置、資本運作，但他在中國，還是熱衷於投資H股，而非A股。

或許，對於巴菲特而言，一方面會考慮到A股市場開放程度不足，資本運作存在一定的約束，降低其投資的靈活性；另一方面可能會考慮到A股市場投機性較強，市場交易機制與規則尚不健全，由此容易加大其投資的不確定性等。

不過，對於A股市場投資者來說，這些年來股市總市值確實增加不少，但更大程度上還是在於股市擴容的影響，而上市公司股價上漲所帶來的市值增長反而貢獻不是很明顯。由此一來，在重融資的市場環境下，加上部分機構投資者投機性更甚於普通散戶的因素影響，在國內股票市場環境中，投資者可能會輕鬆實現一年翻數倍的投資成績，但甚少可以實現連續多年保持較高較穩定的投資收益率，而巴菲特的模仿者往往很難獲得成功，更談不上超越巴菲特的投資神話了。