平衡增長、盈利和安全的“三角”關係

保險是現代社會風險管理的基本手段，保險公司是保險保障的提供者，是風險的承擔者，是保險產品的研發者和服務提供者。提高保險公司經營管理效率，對改善社會風險管理、提高企業福利水平具有重要意義。

保險公司經營管理過程中，通常以最大化公司價值為目標，這一目標經過分解，可以轉化為多重戰略目標，主要包括增長、盈利、安全（風險管理）等，上述戰略目標之間存在權衡取捨的關係。因此，保險公司往往需要將戰略目標排定優先次序，在某一階段以某個目標為重點，而一定程度上犧牲其他目標。因此，選擇不同的優先目標，對保險公司經營的結果和效率會產生不同影響。

以歐盟為代表的發達市場中，保險公司數量眾多，競爭充分，保險公司經營管理目標的選擇存在多樣性，而不同優先選擇會導致公司市場份額、盈利水平、股票價格等指標的較明顯變化。以中國為代表的新興市場，行業增長較快，市場潛力大，市場份額變動更為劇烈，更多保險公司往往更關注增長，而在一定階段將盈利水平和安全（風險管理）置於相對次要位置，監管部門為此也多有引導和糾正。

與實體制造業和服務業相比，甚至和其他金融機構相比，保險公司的安全性尤為重要。保險公司主動承擔風險，換取對價，是其他經濟部門和家庭的保障和依靠。保險公司償付能力不足，在重大事故或者經濟危機中無法兌現承諾，會影響到千家萬戶，容易產生系統性風險，危及社會穩定。增長，對於保險公司改善風險分散狀況，降低流動性風險同樣有重要意義；增長同時也是未來提升盈利能力的基礎。但以放鬆核保質量為代價的增長，有可能危及盈利能力和安全。

基於歐盟市場的實證研究顯示，在一個競爭相對充分的成熟市場中，增長、盈利、安全的關係是互相影響、相輔相成的。溫和的增長與公司的盈利能力正相關，但是，增長過快或者負增長通常與盈利能力負相關。同時，較低的盈利能力通常與高風險緊密相關，盈利能力弱的公司更容易鋌而走險。在一個十年的維度上動態觀察，保險公司如果在早期將盈利放在比增長更重要的位置，那麼其最終更有可能實現“有盈利的增長”這種理想狀態；反過來，如果公司過於注重增長，最終更不容易達到理想狀態。

基於實證研究總結得出的，保險公司在盈利、增長、安全三個方面都成功的佔優策略應當是，按照盈利、安全、增長的順序安排三個目標的重要性，但同時不能放棄其中任何一方面的考慮。當然，上述結論是從歐盟為代表的成熟市場中總結而來的。

當前，中國保險市場增長進入新常態，保費增長率呈下降趨勢，雖然距離成熟市場還有數十年的發展差距，但應當認識到，中國保險市場的發展是趕超式的，高增長模式將在未來一段時期內過渡到內涵式發展的市場態勢，所以發達市場的經驗是值得參照的。

中國的保險公司，在未來十年內，是否要經歷從優先“追求增長”，到“盯住利潤”的轉變？這種轉變會遇到哪些問題？是應該等待市場自發完成轉變，還是應當由監管機構主動引導？這些問題，有待行業和學術界深入研究和思考。

一個似乎少有爭議的觀點是，中國的保險公司和監管機構，從長遠和長期看，需要把盈利能力和安全（風險管理）考量置於更加重要的位置，並貫徹到公司經營管理的日常活動中。商業車險市場化改革、償付能力規則中的風險管理考量（SARMRA）都充分體現出了這種監管思路。

（作者系北京大學經濟學院風險管理與保險學系長聘副教授）

本文源自中國銀行保險報