康得新暴雷之前有哪些徵兆？我們能否提前避開

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當年康得新暴出財務造假醜聞的時候，我出於好奇就找來了他的資料看看，看著看著我就忍不住的笑了。

我笑的不是這些機構們哪怕做一下最基本的資料整理，也不可能把它抱成幾年的大牛股，而是它的報表真的很搞笑。

就比如這個在建工程吧，2012年，2個億，2013年，20億，2014年，2個億，也就是說2013年憑空多出來的這18個億的在建工程，一年之內就竣工了？你以為是蓋方倉呢？這麼明顯的破綻機構們能看不出？

我們再繼續深挖一下，一家公司的資產主要可以分成4塊，第1塊是股東給的，也叫股東入資，第2塊是自己掙的，叫做經營積累，這兩塊加起來屬於所有者權益，第3塊是從別人那裡借的，叫做有息負債，第4塊是經營過程中產生的預收和應付等款項，也叫經營負債，這兩塊加起來都屬於負債。如果重新組合一下，那麼第1塊股東入資和第3塊有息負債都是別人給的，第2塊經營積累和第4塊經營負債都屬於是是自己掙的。

那麼我們來看一下康得新在2018年股價暴雷以前，他的這4塊分別是多少。股東入資103個億，經營積累-69個億，有息負債，110個億，經營性負債10個億，也就是說，康得新自2001成立以來，這不到17年的時間裡，別人總共給了213億，換來的是69個億的虧損和10個億的經營負債，值嗎？更別說200多億的資金注入僅僅有10個億的經營性負債，這體量是不是小了點，看到這裡你難道不會疑惑一下他到底乾沒乾點正事。

好了，我們書歸正傳，咱們再來看一下康得新的現金流，自2010年上市直到2017年，融資活動現金流總額高達286億，這是這8年別人給的，經營活動現金流總額為-38個億，這是這8年憑實力掙的，投資活動現金流總額-124億，這是這8年它投出去的。這三個數字代表的是什麼意思呢？意思是說康得新在上市的這8年裡，只靠從別人手裡拿錢，自己從不掙錢，還整天亂花錢，如果這是一個現實生活中的人，你覺得他會是一個靠譜的人嗎？

所以說看財報要看懂這些數字語言背後所訴說的邏輯，我的主頁正在更新一個專門講財報的課程，在這裡，我會告訴你每一個財務指標其背後的意義，並且有一套自帶公式的財務分析模板（本文資料表格均出自此模板），你可以透過模板輕鬆算出歷年的每一項指標，並自動生成各個指標的歷年走勢圖。感興趣的朋友可以點我的頭像，然後點“

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我們再用現金流來檢驗一下康得新的利潤。扣非淨利潤方面，康得新的這個數字還是很驚豔的，8年間增長了35倍，平均年增長67%。但一看經營現金流淨額卻著實拉胯，上市前1年半還是現金奶牛，經營現金比高達164%和126%，後面三年成色卻嚴重不足，現金比萎縮至66%，34%和43%，2015年之後開始斷崖式下滑，經營現金流乾脆成了負的14億，負的31億和負的4。6億。自由現金流更差，上市8年除了第一年勉強及格，剩下7年全是拉胯表現，有6年為負，而且負的數值還不小，自由現金流總共流出88個億。

如果以上數字是真實的，那麼給人的感覺是康得新這家公司可能正在以犧牲現金流為代價，進行急速的擴張和搶佔市場。但資本自出支出除了2013年那筆高達18個億的在建工程在短短1年內迅速竣工之外，絲毫沒有擴張的跡象，營業收入自2015年以來反而是收縮的，說明市場也是萎縮的。康得新的利潤同樣禁不起毛利潤和經營性利潤的考驗，自2015年以來，毛利潤斷崖式下滑，經營性利潤斷崖式下滑，也就是說，只要和經營相關的指標自2015年以來都是萎縮的。只有負債在急劇擴張。2017年康得新負債率已高達82%，但奇怪的是，流動比率和速凍比率這兩個短期債務風險指標顯示康得新在2017年沒有任何流動性風險，為什麼呢？因為它的一筆高達100億的銀行現金存款在後來不翼而飛了。我們可以看到，康得新上市這8年總現金流正好剩下了125個億，所以說這100億可能真的存在過！

在會計報表中，無論是資產、負債，還是收入、支出，利潤，最後到現金流，每一項資料每一個指標都是環環相扣的，你有多少資產和現金，進來了多少，出去了多少，最後剩下了多少必須都是平的。如果你財務造假了，那麼在這個找平的過程中就必然會露出馬腳。康得新的財務報表可以說是漏洞百出。

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