旭輝控股鬧出“烏龍”事件，變更供股融資用途有何隱情？

編輯導語：旭輝控股變更供股募資用途，前後不一的說辭，包含何種隱情？

今年以來，房地產行業進入深度調整時期。

而在這個大變革的時代，一些房企嗅到了逆勢增長的機遇。

比如旭輝控股的董事會主席林中就曾直言，並不擔心房地產的深度調整，“地產行業洗牌結束了，估值又會迴歸正常，因為剩下的都是非常優質的公司”。

而為了成為更優質的房企，今年以來，旭輝控股頻頻逆勢大手筆拿地，讓一眾“惶惶不可終日”的房企好生羨慕。

就在不久前，旭輝控股又透過向大股東供股補充了資金，而這筆錢的用途也是為了拿地。

不過，就在幾天之後，旭輝控股方面稱，此次供股募集的資金將用於資金儲備，而不是買地。

這是否說明，旭輝控股也開始要捂住錢袋子了？

變更供股融資用途

今年下半年以來，一眾房企為了籌錢而煞費苦心。

然而，旭輝控股卻表現得異常從容不迫。其大股東林中、林偉及林峰三人，甚至頻頻用增持股票形式提振市場信心。

不僅如此，旭輝控股還要向公司大股東供股。

12月6日，旭輝控股釋出公告，公司建議按每20股現有股份獲配發1股供股股份的基準以供股方式向合資格股東發行418239071股供股股份，以籌集約16。73億港元；或以認購價每股供股股份4。00港元發行418913796股供股股份的方式籌集約16。76億港元。

在這份公告中，旭輝控股在“進行供股的理由及所得款項用途”一欄中明確表示，“本公司計劃將大部分供股所籌資金用於在2022年上半年以不少於12。3億元（約15億港元）收購長三角地區的土地”。

事實上，供股融資並不新鮮，但在如今的市場環境下，各大房企的融資所得，幾乎都用於最佳化債務結構、降低負債水平。而旭輝控股卻要“劍走偏鋒”，將供股融資用來逆勢拿地。

不過，就在12月9日，旭輝控股稱，“在供股募集資金的用途上，我司公告明確表示將用於資金儲備，以及用作一般企業運營資金，公告並未提及將用於收購長三角土地，請以公司公告為準”。

也就是說，兩份公告的內容有了明顯的出入。而對於供股募集資金的用途“烏龍”，是否意味著，旭輝控股也要捂住錢袋子了。

逆勢拿地熱情不減

事實上，今年以來，旭輝控股拿地的熱情依舊高漲。

資料顯示，2021年上半年，旭輝控股拿地金額、面積分別為539億元及770萬平方米，較上年同期的360。4億元及460萬平方米本均有較大增長。

旭輝控股CEO林峰在2021旭輝中期業績會就曾提出，“公司上半年新增貨值1279億，下半年可售貨值2600億，全新專案53個，其中貨值超過25億的大盤就有10個，業績達成可期”。

據悉，截至今年上半年，旭輝控股的總土地儲備貨值已達到9986。4億元。

而林中在接受採訪時也表示，“房地產主業還是大有可為的，短期之內很難替代。主業對我們來說，未來每年可以有幾千億銷售，上百億利潤，可以做20年，這是非常可觀的。如果找一個行業做到這麼大，短期內還是不容易的”。

此番話，似乎揭示了旭輝控股逆勢拿地的根本原因。

不過，今年下半年以來，房地產市場明顯進入頹勢，各家房企所面臨的去化銷售壓力更不必多言。

而在這種背景下，旭輝控股顯然也無法獨善其身。最新資料顯示，今年1-11月，其合約銷售額為2257。5億元，僅完成全年2650億元銷售目標的85。19%。

銷售不佳、土儲貨值已近萬億，這或許是旭輝控股改變融資用途的關鍵。

有息負債停滯全靠“明股實債”

不過，從負債情況來看，旭輝控股的債務壓力並不明顯。

“三道紅線”方面，旭輝控股除了72。14%的剔除預收賬後的資產負債率未達標之外，淨負債率僅60。4%，現金短債比更是高達2。7倍。

資料顯示，截至今年上半年，旭輝控股銀行結餘及現金523。04億元，覆蓋196。35億元的一年內到期有息負債，易如反掌。

債務表現如此出色，關鍵在於其有息負債增長的“停滯”。

資料顯示，2019年，其有息負債達到1036。99億元。但在2020年，旭輝控股的有息負債為1047。15億元，2021年上半年為1107。47億元，同比增加僅有5。2%。其上半年有息負債同比增速較2020年同期下降近6個百分點，較2019年同期下降逾33個百分點。

而之所以出現這種情況，或許跟旭輝控股熱衷於搞合營聯營企業有關。

也就是說，旭輝控股在專案上拉來合作方的融資，透過專案出表，使得這些融資不呈現為旭輝控股的有息負債。

要知道，旭輝控股的合聯營企業數目眾多，可想而知，這些藏起來的有息負債規模有多大。

而這一後果，就是旭輝控股的少數股東權益逐年增加。

資料顯示，2018年-2020年，旭輝控股的少數股東權益佔比分別為40%、49%、53%，持續增長。而同一時期，其少數股東損益佔淨利潤的比例分別為24%、26%和31%，變化不大。

到了今年上半年，旭輝控股的少數股東權益佔比已經接近60%，不過其少數股東損益佔淨利潤的比例不過32。65%。

二者差距如此之大，即為“明股實債”。

面對這一潛在的危險，旭輝控股如今選擇捂住錢袋子，保障資金儲備，也在情理之中了。

原文作者：

梁華梁

編輯：

華梁