目前正處在此生最大的熊市當中

“我認為，我們目前正處在我此生最大的熊市當中。才剛剛開場不久，還有大得多的行情。”

——熊市行家David Wright，78歲

凡是市場，皆有動盪。

全球市場的焦點從美國國債（

對美債收益率上漲的擔憂

）轉向了美國股市（

對美股下跌的恐慌

），美股的下跌警報一日不解除，金融市場便一日難安。

週五美國股市的跌勢未能止步：

美股持續下跌

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標普500指數收跌0。56%，連跌五週，創下2011年來最長紀錄。納斯達克100指數收跌1。22%，連續第五週下挫，創下2012年來最長紀錄。

單從收盤數字上看，這樣的跌幅算不上什麼，但其仍舊處於本輪走勢低點，尤其是跌破了技術分析師關注的“前期低點”，因而下行警報還沒有解除。

現在美股的問題似乎變得嚴重了。

第一，好訊息不再是好訊息

昨晚公佈了強勁的非農資料，但股市的反應僅僅是應聲小幅上漲，然後回吐了大部分漲幅。

過去，即使是壞訊息也被解讀為好訊息，而現在好訊息不再是好訊息

，這是根本性的轉變。以往是每次下跌都有人買入，如今則是每次反彈都有人賣出。

美國4月非農就業人數增加42。8萬人，高於預期的39。1萬人（

暗示勞動力需求依然堅挺

）。與此同時，備受華爾街分析師關注的分項資料薪資增幅放緩（

這可能是通脹緩解的一個積極訊號

）。

第二，技術面破位

標普500指數相繼跌破200日移動均線、100日移動均線和“前期低點”，下方再無支撐。

如果沒有救市行動，那麼下跌才剛剛開場，可能還有大得多的行情。

摩根士丹利首席策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）預計，標普500指數將至少跌至3，800點，最低有可能跌至3460點。

第三，美聯儲信譽受損

加息日當天，美聯儲主席鮑威爾排除了加息75個基點的選項，市場滿心歡喜，美股創下44年來最好的加息日表現。但也正是這句話埋下了市場動盪的根源——仔細品味一番過後，市場回過神來——美聯儲不可信了。你不能在電視上談論所有不確定性（

加息75基點

），然後排除某種政策反應，現在市場對鮑威爾堅決地將75個基點的加息幅度排除在外感到驚訝。

過去人們在美聯儲身上看到了可預測性和穩定性，但現在這些優點全部轉化為了缺點，反倒成了市場的主要對手。

前美國財政部長勞倫斯·薩默斯週五說，他對鮑威爾就那麼毅然決然地排除了那種可能（加息75基點）感到吃驚。

更要命的是，在加息一天後兩位美聯儲官員發表了“不顧全大局”的講話。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里表示，若供應鏈問題持續，美聯儲將被迫更大幅度加息（

暗指超越50基點

）。

里士滿聯儲主席巴爾金表示，在遏制通脹的鬥爭中，任何可能的措施都不應該被排除掉，包括一次性加息75個基點。

就在一天前，他們的老闆鮑威爾才剛剛篤定地保證，75基點的加息並不值得考慮。

美聯儲還可信嗎？你需要想象美聯儲失去信譽，那就是每個資產類別的波動性都在飆升。自加息日以來，金融市場動盪加劇，股市大跌，10年期美債收益率保持在3%以上。

著名的債券市場策略師穆埃裡安表示，美聯儲需要像歐洲央行上週那樣，向我們解釋為什麼通脹預測如此離譜了這麼長時間，以及如何完善通脹方法論。

第四，投資者信心缺失，唱空之聲不絕於耳。

過去，投資者逢低買入就能賺錢，但現在他們被嚇壞了。

唱空美股的人開始變多。

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熊市行家David Wright，他曾在2008年金融危機和2000年網際網路泡沫時期一分未虧

熊市行家78歲的David Wright稱，我們目前正處在我此生最大的熊市當中。才剛剛開場不久，還有大得多的行情。

Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen（

入行40年的老兵

）說，我跟別人一樣害怕。我入行將近40年——但沒有因此更輕省，因為你永遠無法十拿九穩，而且你也知道自己過往曾經犯錯。

Kingsview Investment Management的投資組合經理Paul Nolte表示，目前感覺有點像2000年、2002年，市場持續盤跌，不時出現一些反彈。

22V Research創始人Dennis DeBusschere表示，遇到上漲就得賣出，因為風險資產走高意味著你沒有對抗通脹！

接下來會發生什麼，誰也說不好。

“通脹衝擊”、“利率衝擊”、“衰退衝擊”，危險還在後面等著你。

市場不是一成不變的

。

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