漲近50%，三代製冷劑價格集體飆漲！行業新一輪超景氣週期來臨？

作者：資料寶 張智博

第三代製冷劑價格9月繼續飆漲。其中R134a月內漲幅逼近50%，最新價達到3。32萬元/噸。

第三代製冷劑價格集體飆漲

第三代製冷劑價格在進入9月後，延續了8月下半月以來的暴漲態勢。據生意社資料

，9月27日，R134a市場參考價為33166.67元/噸，較9月1日22333.33元/噸上漲48.51%

；較8月16日低點20500元/噸上漲61。79%。其他第三代製冷劑如R125、R410a等，自9月以來價格也均實現暴漲。

第三代製冷劑價格集體高位執行。供應端，原料氫氟酸主流價格上漲至10500-11000元/噸，R134a上游三氯乙烯、R125上游四氯乙烯價格高企，成本面支撐強勁。同時，一些製冷劑企業在8月進行生產裝置檢修、部分產線停產，生產供應量減少；需求端，9、10月一般是空調、冰箱等下游產業備貨期，行業景氣恢復，市場需求大幅增增加，助推製冷劑價格上漲。

中泰證券認為，供需持續偏緊導致行業景氣上行。且隨著第三代製冷劑配額管理措施即將落地，新舊能效的汽車、空調、冰箱加速升級迭代，行業需求有望大幅提升。

第三代製冷劑將開啟新一輪的“超景氣”週期

製冷劑是指各種熱機中藉以完成能量轉化的媒介物質。氟製冷劑廣泛應用於冰箱、家用/車用空調等消費領域終端，大致佔比為家用空調78%、冰箱16%、車用空調6%。目前氟製冷劑已經歷四代更新，第三代製冷劑主要指氫氟烴（HFCs）類產品，包括R134a、R125、R32和R410a等。相對於第二代製冷劑氫氯氟烴（HCFCs），氫氟烴具備不對臭氧層產生影響的優勢，目前已成為市場主流產品，產量正在快速增長。

根據《蒙特利爾議定書》及其補充修正案，目前我國對二代製冷劑實行配額制度，逐年減產；二代配額縮減支撐價格上漲。三代製冷劑方面，由於2020-2022年我國處於三代製冷劑定基線階段，廠商有動力提升產量，導致R125、R134a等盈利處於歷史較低水平，甚至部分產品R32等處於虧損狀態。近期伴隨下游需求提振，主產品價格快速提升，行業拐點隱現。此外，由於四代製冷劑成本、售價較高，在我國尚未推廣，三代製冷劑的存續期有望延長。

機構認為，在出口需求增長，國內空調、冰箱等終端需求穩健利好下，我國已進入三代製冷劑基線年。

前期製冷劑企業不惜虧損壓低價格搶佔市場，疊加碳達峰、碳中和等政策對供給端的限制，未來三代製冷劑或將達到全新的景氣及價格高點，氟化工將開啟新一輪的“超景氣”週期，且週期有望拉得更長。

製冷劑產業鏈上下游個股名單出爐

中銀證券表示，配額緊張及當前能耗雙控政策預計短時間難以緩解，將導致原材料價格高位及生產供應緊張局面持續。在此影響下，預計製冷劑產品價格大機率依然高位易漲難跌。

8月15日至今，申萬氟化工及製冷劑指數累計上漲19。48%，行業景氣高企。

個股中4股漲逾20%，為永太科技、東陽光、金石資源和三美股份

；另有巨化股份和聯創股份累計上漲10%以上。其中，東陽光控股子公司東陽光氟擁有R125產能3萬噸；三美股份擁有R125產能5。2萬噸；國內製冷劑龍頭巨化股份擁有R125產能5萬噸，R22產能11萬噸以及上游原料四氯乙烯產能8萬噸。

中報業績同比增長400%以上且估值不足25倍的個股僅4只，為西隴科學、天原股份、濱化股份和魯西化工。西隴科學和天原股份分別為上游原料四氯乙烯、三氯乙烯供應商；濱化股份和魯西化工近期則獲得最多機構關注，分別有10家和14家機構評級。

濱化股份近日在互動平臺表示，四氯乙烯價格漲跌一般為市場供需因素導致，公司現有四氯乙烯產能8萬噸/年，上半年銷售四氯乙烯3。2萬噸。魯西化工具備R32產能1萬噸，R125產能1萬噸。在被問及氟化工重點續建專案板塊建設進度時，公司表示，其高階氟材料一體化專案正在進行中。

宣告：資料寶所有資訊內容不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。