分析丨原來黃金不屬於貨幣，那黃金暴漲後購買黃金還能保值嗎？

文：白豫

自古以來，黃金與財富的故事深入人心，阿里巴巴與40大盜的故事中那令人驚心動魄的財富，阿拉丁與神燈的故事裡那令人神往的金托盤和金盤子，還有大多數老人都曾唸叨過的關於善良的人走路撿到狗頭金的中國股市。

黃金，散發著柔和的黃色的光，令人類目眩神迷了很多年。而如今，黃金成了一部分人的理財產品，當人們被增發貨幣導致的貶值所恐嚇，被許多一本正經的經濟學家所迷惑，被自小聽來的黃金故事所誤導，認為黃金是對抗貨幣貶值的神器，這些似是而非的言論不厭其煩的灌輸進國人的腦袋裡。

影視劇裡，也常見貪官收了兩條“小黃魚”之後貪贓枉法，某富商掙了一大箱子金條等等。於是乎以中國大媽們為首的投資者在手裡有了餘財之後拿出自己的體己，買進金幣、金條、金首飾，深藏於木箱中，以圖危難之際應急或以此來對抗貨幣貶值。

那麼，人們寄予厚望的黃金真的具備抗風險的能力嗎？所謂盛世古董，亂世黃金在今天還適用嗎？

詭異的黃金

認為黃金是有投資價值，具備抗風險能力的起源，在古代可能要追溯到2000多年以前，那時的人們用鐵、銅、銀來作為貨幣，以稀有、狀態穩定來定位其作為貨幣的價值。比如，同等重量的銅錢比同等重量的鐵錢更有價值，因為鐵錢容易腐蝕，且銅更稀有。同等重量的銀子比同等重量的銅的價值更高，因為銀更加稀有，金子也同理。金子更耐腐蝕、更稀有當然色澤也更純粹漂亮。

而近代黃金的使用可能要追溯1945年成立的佈雷頓森林體系，美元和黃金直接掛鉤，這導致在長達30多年的時間裡，美元和黃金一起成為堅挺的貨幣。在這個時候，黃金是的確可以作為貨幣來使用的。1971年後，美國陷入越戰泥潭，英國乘勢奪回黃金定價權，一夜之間美元不能再主導黃金的價格，佈雷頓森林體系崩塌。從此，黃金就失去了作為貨幣的性質。

在佈雷頓森林體系倒塌之後，國際上黃金曾作為央行的資產配置，一直持續到現在。在這裡要著重解釋一下，各國的央行的實物配資是外匯儲備的一種，並不一定非得是黃金、石油等高大上的東西，我國在實物配資中還買過老唱片、珠寶、鑽石，而沙烏地阿拉伯把古董、油畫作為風險配資等等等等。

然而隨著經濟體系的發展，資本主義進入成熟階段後，黃金作為避風險配資的能力就大大減小了。一般人認為紙幣減弱，經濟危機時黃金走強。但2008年全球金融危機後黃金一路下跌。從2008年年初的221元每克，下跌至2008年12月的157元每克。經濟下行，黃金反而走弱，其下跌程度一年內價值縮水30%左右，遠遠高於所謂的貨幣貶值。2009年到2011年，全球經濟逐步復甦，兩年之內從170元每克，漲到了370元每克，而瘋狂搶購黃金的“中國大媽”也是從2011年震驚了全世界，但仔細看的話，黃金暴漲程度與經濟發展也沒有什麼關係。

2011年開始，黃金一路下跌，每年跌出一個新臺階，直到2019年，依舊沒有能夠再回到2011年的價格。然而世界經濟早已超過2011年，2011年我國GDP48。9萬億元，2018年幾乎翻了一番達到90萬億元，這說明黃金與經濟發展的關係並不大，所謂買黃金規避風險、保值的說法純粹是無稽之談。那麼黃金是什麼呢？

黃金到底是什麼？

黃金是一種金屬，耐腐蝕，延展性好，在許多高科技產品中都能用到它。但是，也僅此而已了。不可否認的是黃金在美元歷史上作為通貨膨脹對沖工具有著出色的表現。但其基本原理如今也同樣面臨著許多基本面問題的挑戰。如今，有效得多的通脹對沖工具是那些經過精心設計、會在物價指標上升時產生更高回報的工具，比如說美國財政部發行的、與CPI掛鉤的通貨膨脹保值債券（TIPS）。你選擇黃金，而不是TIPS的唯一理由就是你對美元本身沒有信心。

目前，無論在國內還是國際上，實物黃金的兌換越來越難。主要原因就是，經濟發展，這個系統中的貨幣需求越來越大，而黃金的產量根本跟不上，如果不引入其他貨幣，必然引起通貨緊縮，導致經濟停滯。拿美國舉例子，美國黃金儲備8135噸，也就是2。87億盎司，換算成金價2019年7月中旬的平均金價就是3983億美元。用這點美元想要平衡物價規避風險，對沖國際金融可能有點太過於天真了。

所以，偉大的銀行家們發明了一種東西，叫做銀行券。什麼叫銀行券呢，銀行券就是銀行發行的，以銀行信譽為擔保的，可轉讓的一種債權債務憑證。聽起來是不是很像我們手中的人民幣？其實壟斷銀行券的發行就是央行誕生的標誌。到了這裡，其實黃金基本上也就和貨幣沒啥關係了，含金量其實就是不同銀行券的價格衡量單位而已。現在，相比於實物黃金，儲備貨幣其實更多的用的是國際上可自由交易且可廣泛接受的貨幣。

所以，目前大部分人買的黃金，其實都是債券，以黃金命名的債券，而實物黃金，也僅僅只是一種貴金屬而已。是一種商品，有漲有跌，但絕不是某種貨幣，更不能保值。

黃金熱炒背後

的確，黃金有著悠久的歷史淵源。人類不惜為爭奪黃金而發動戰爭，為將其佔為己有而進行殖民統治。如今，除了珠寶首飾和某些特定的工業需求以外，黃金的基本價值似乎受到了大多數人的質疑。以“它本來就是”作為宣稱黃金是一種貨幣的理由是不充分的。

正如馬克思所說：“黃金是天然的貨幣，但貨幣天然不是黃金。”

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