最豪央企物管股權激勵誕生了！

文/樂居財經範慧茹

11月16日，物業股連日來的集體跳水，在保利物業（06049。HK）領漲超20%後，帶動了半數物管股飄紅。

保利物業的逆勢“走紅”並非偶然。11月15日晚上，保利物業釋出了一側限制性股票激勵和首次授予的方案。

這次股權激勵並不是往常的透過配發新股將成本無形轉嫁的“割韭菜”行為，也不是大股東下場轉讓股權給僱員的變相“套現”，而是真金白銀從二級市場購買股票用作激勵。

除了激勵僱員的股票來源頗顯誠意外，保利物業甚至很大程度上做到了“雨露均霑”，封賞的物件達到了197位，首次獎勵的股份數額為553。32萬股，佔已發行總股本的1%。

10%股權30.7億港元

這1%股份看似微乎其微，如果從二級市場購買，以11月16日收盤價55。45港元/股計算，保利物業預計要花費3。07億港元，摺合約2。52億元人民幣。

這還僅僅是保利物業首次授予的股權數額，根據公告，該股權激勵計劃有效期為十年，計劃授予的股票總量累計不超過總股本的10%，同樣以現階段股價來計算，10%的股票價值約30。7億港元。

當部分物企接連受到地產母公司現金流危機牽連時，保利物業大有錢多不怕花的氣勢，與之對比，不少網友拉來同樣具有國企屬性的中海物業（02669。HK）喊話，“股權激勵還會遠嗎？”

據樂居財經不完全統計，上市的8家國資物企中，明確實行股權激勵的有4家，其中保利物業以授予股份市值約30億港元位列第一。

金融街物業在上市之前就透過員工持股平臺融信合泰，獎勵100餘員工22。99%股權，佔緊隨上市後已發行總股本的17。24%，雖然佔比較高，但當前這部分股份市值僅約2。6億港元。

華潤永珍生活則是在公司IPO時，實行了“僱員優先發售”計劃，約3280。22萬股發售股份配售給了合資格董事和僱員，佔當時公司已發行股本的1。49%。

封賞197位僱員

根據公告，保利物業此次股權激勵的物件主要圍繞公司高管、董事（不含獨立非執行董事）、高階管理人員以及部分管理骨幹和技術骨幹，總人數達到了197位，佔2020年底員工總數44351人的0。44%。

首次授予方案限制性股票總量約553。32萬股，但是其中約5%的股份或將在臨時股東大會審議通過後12個月內授予，而預留股份的激勵物件也將另行安排。

這確定的197人中，董事兼總經理、黨委書記吳蘭玉的獎勵股份數額被單獨提及，她將獲授13。586萬股，佔授予總量（不含預留）的2。6%，佔公司股本總額的0。0246%；高階管理層獲授物件有7人；管理骨幹及技術骨幹有189人。

毫無疑問，吳蘭玉是此次被授予股份數額較多的個人，而這不僅僅是因為其董事兼總經理的身份，還與其對集團的貢獻密不可分。

40歲出頭的吳蘭玉，過往16年的工作生涯都奉獻給了保利集團。2005年6月自華中科技大學獲得傳播學碩士學位的她，一畢業就進入了保利發展（600048。SH），擔任業務經理，負責投資相關事務。

僅三個月的時間，吳蘭玉便升職轉戰廣州科學城保利房地產開發有限公司擔任主管市場營銷部門的負責人，負責銷售及市場營銷，該公司曾是保利發展的附屬公司。

不到三年的時間，吳蘭玉就坐上了保利（武漢）房地產開發有限公司助理總經理及副總經理的位置，一干就是10年。

直到2018年6月才進入保利物業，擔任總經理，負責整體運營、管理、策略制定及業務決策，參與籌備保利物業的上市，為保利物業2019年底順利進入資本市場立下了汗馬功勞。

解鎖條件相對寬鬆

或為了較大程度的惠及員工，此次滿足股權激勵的條件相對寬鬆，一個是公司業績層面，一個是員工個人層面。

對於激勵物件而言，2020年的個人績效考核結果只需要在合格及以上即可。

對於公司業績而言，需要歸母淨利潤複合增長率2017年-2020年度不低於25。4%，且不低於對標企業50份位值；淨資產收益率在2020年度不低於11。5%，且不低於對標企業50分位值；應收賬款週轉率在2020年度不低於6。5，且不低於對標企業50分位值。

股權激勵計劃的推出，意味著公司的這些業績條件均已達標。以歸母淨利潤複合增長率為例，保利物業2017年-2020年度的複合增長率達到了44。15%，遠遠超過授予條件25。4%。

當然，股權激勵所授予的股份並不是白給的，但遠低於市場價。根據公告，其授予價格將不低於定價基準的50%與每股的淨資產。

其中定價基準指，授予日公司H股收盤價；授予日前5個交易日公司H股平均收盤價；公司股票的單位面值，以其中最高的一個數據位基準。

截至11月17日，保利物業的收盤價為55。45港元/股，每股的淨資產為13。96港元。也就意味著股權激勵所授予的股票價格與市場價相比，最多綜合折讓約50%，是一筆貨真價實的股權獎勵。

股權激勵對於被獎勵的僱員來說，在限售期結束併成功解鎖後，才是真正獲得收益的時候。

根據公告，股權激勵授予的股份需要限售2年，兩年後便可解鎖，為防止短期集中的套現影響市場穩定，解鎖也需要分階段和滿足一定的條件，解鎖的額度則需要依據個人業績的完成度按比例解鎖。

從階段來看，需要分三年分三批次進行解鎖，三個年度解鎖的比例分別為40%、30%和30%。三個批次對公司的業績要求依次遞增，但遞增額度較低，條件較為寬鬆，如：歸母淨利潤複合增長率維持在25。5%不變；淨資產收益率上浮僅1個百分點；營收賬款週轉率以及對標企業分位值均不變。

低毛率待改善

股權激勵本質上是激發員工積極性，提升公司效益。“促進本公司業績提升和長期穩定發展”被寫在保利物業此次股權激勵的目的欄中。

當下，保利物業作為國企，在“穩”字當頭的個性下，卻也缺失一些“活力”，與同規模的上市物企相比，“低利率”“低毛利率”“第三方專案營收偏弱”等問題較為凸顯。

近幾年，保利物業的毛利率以及淨利率水平一直在上市物企中的低位徘徊。上半年，保利物業的毛利率以及淨利率又迎來雙降。其中，毛利率約為20%，較去年同期減少約0。4個百分點，低於上市物企平均31%的毛利率水平；淨利率約為9。8%，較去年同期減少約1。6個百分點，低於上市物企平均14%的淨利率水平。

截至上半年，保利物業在管面積為4。28億平方米，其中第三方在管面積佔比達61。9%，關聯方在管面積僅佔38。1%。在管理面積第三方佔比方面，保利物業可圈可點，但第三方物業所帶來的物業管理服務收入和盈利能力則相對羸弱。

上半年，保利物業來自第三方的物業管理服務收入約為10。47億元，佔總物管服務收入的33。3%，和61。9%的管理面積形成明顯的“剪刀差”，收費能力遠低於關聯方供給的專案。

除了第三方物業盈利能力較弱，按服務業態劃分，保利物業標榜的“大物業”領域，規模與收入產出也不對等。

今年上半年，保利物業公共及其他物業在管面積達2。33億平米，佔總在管面積的54。4%，擔起保利物業服務業態的“半邊天”。

而其物業管理收入僅佔21%，在管面積與收入佔比“剪刀差”達33。4%，單位面積的收費能力低於住宅社群和商寫業態。此次百人規模的股權激勵能否促進保利物業改善現有毛利率水平，還有待時間去驗證。

【關注百家號樂居財經，洞悉房產市場風雲變化。】

文章來源：樂居財經