2022東方財富雙輪驅動能否持續增長

東方財富是國內網際網路券商龍頭，是領先的網際網路財富管理綜合運營商，主要從事證券業務、金融電子商務服務業務、金融資料服務業務等，涵蓋網際網路證券和網際網路基金銷售等多個細分領域，構建了以“東方財富網”為核心的網際網路財富管理生態圈，聚集了海量使用者資源和使用者黏性優勢。在垂直財經領域始終保持絕對領先地位，同時“東方財富網”具有較高的品牌知名度和投資者認可度，形成了較強的品牌優勢

主要業務

1。 證券業務

透過擁有相關業務牌照的東方財富證券、東方財富期貨、哈

富證券

等公司，為使用者提供證券、期貨經紀等服務

2。 金融電子商務服務業務

主要透過天天基金，為使用者提供基金第三方銷售服務

3。 金融資料服務業務

主要以金融資料終端為載體，主要為Choice資料，透過PC端、移動端，向海量使用者提供專業化金融資料服務

競爭力分析

1、使用者資源優勢

構建了以“東方財富網”為核心的網際網路財富管理生態圈，聚集了海量使用者資源和使用者黏性優勢

2、研發技術優勢

強大的技術研發力量和核心技術儲備為公司後續持續發展奠定了堅實的技術基礎

3、品牌價值優勢

依託於“東方財富網”樹立的品牌知名度和投資者認可度，形成了強大的品牌優勢

4、營銷渠道優勢

構建了以“東方財富網”為核心的網際網路財富管理生態圈，擁有明顯的網際網路營銷渠道優勢

重點資料回看

2021年天天基金銷售額為2。24萬億元，同比增長72。5%，其中非貨幣型基金銷售額為1。34萬億，同比增長91。7%；貨幣型基金共計銷售額為0。89萬億，同比增長50。0%

截止2021年終，天天基金股票+混合公募基金保有規模為5371億元

天天基金日均活躍訪問使用者數為314。7萬，同比增長33。3%，18-20年日活分別為141萬，124萬和236萬

2021年手續費和佣金淨收入為53。69億元，同比增長55。61%

利息淨收入23。18億元，同比增長51。31%

自營業務收入同比大幅增長，增幅達+228。12%

歷年營收回看

2018營業收入31。23億，同比增長22。6%，歸母淨利潤9。6億，同比增長50。5%

2019年營業收入42。32億，同比增長35。38%，歸母淨利潤18。31億，同比增長90。49%

2020年營業收入82。39億，同比增長94。69%，歸母淨利潤47。78億，同比增長160。91%

營收情況

2021全年實現營業收入130。94億元，同比增長58。94%

實現歸母淨利潤85。52億元，同比增長79。00%

經營活動產生的現金流量淨額為89。74億元，同比增加98。15%

通過歷年資料對比可以看到自2018至今雙項指標保持高速增長

營業成本41。32億元，同比增長309。47%，主要是由可轉債利息費用增加所致

分季度看

一季度實現營收28。89億，歸母淨利潤19。10億

二季度實現營收28。90億，歸母淨利潤18。16億

三季度實現營收38。55億，歸母淨利潤25。07億

四季度實現營收34。58億，歸母淨利潤23。18億

分產品看

證券服務實現營業收入76。86億元，同比增長54。29%

金融電子商務服務實現營業收入50。72億元，同比增長71。23%，毛利率93。52%

金融資料服務實現營業收入2。53億元，同比增長34。75%

網際網路廣告服務等實現營業收入0。81億元，同比增長-22。94%

分地區看

國內實現營業收入129。27億元，同比增長58。69%

香港實現營業收入1。67億元，同比增長81。14%

研發投入

全年研發投入7。23億，同比增加91。33%，營收佔比為5。53%，高於2020年

主要用於東方財富網、天天基金、Choice等平臺研發和維護

研發團隊的人均年薪達到32。16萬元，較2020年同期的19。6萬元增加67。35%

2022關注點

證券市場波動，基金代銷業務是否受影響不可知，但流量變現的能力保持不變

3月19日，對東方財富證券的債權157。73億元及現金2。32億元對東方財富證券進行二次增資，增資總額為160。05億元

預測全年自營業務收入將達到17。68億元，增速或將達+76。77%

**以下是券商對東方財富未來業績預估**

東北證券

基金銷售規模大幅增長，市佔率持續提升

證券業務是營收佔比最高的業務，投資收益增幅明顯

持續加大研發投入，提升科技賦能金融水平

預計2022-2024年

營業收入分別為177。24/226。11/292。95億元，同比增長35。36%/27。57%/29。56%

歸母淨利潤分別為115。38/150。46/200。04億元，同比增長34。91%/30。40%/32。95%

中信證券

資本市場活躍度穩步提升，證券業務市佔率持續提升

基金銷售持續高增長，基金保有市佔率進一步提升

對子公司東方財富證券增資，加速網際網路財富管理生態圈發展

預計2022-2024年

營業收入分別為159。45/192。04/230。19億元，同比增長21。8%/20。4%/19。9%

歸母淨利潤分別為109。69/135。66/167。69億元，同比增長28。2%/23。7%/23。6%

海通證券

坐擁東方財富網、天天基金網等頭部平臺，C端客戶的粘性強且需求多元化

基金代銷業務具有先發優勢，尾傭收入佔比較高有助於提高業績穩定性

證券業務基於自身流量優勢和低佣金策略快速擴張，可轉債增厚資本金亦帶動兩融等業務發展，利潤增速顯著高於同業

受益於財富管理快速發展，大財富管理藍圖日漸清晰

預計2022-2024年

營業收入分別為157。16/178。68/194。92億元，同比增長20。0%/13。7%/9。1%

歸母淨利潤分別為98。10/110。83/122。13億元，同比增長14。7%/13。0%/10。2%

風險提示

資本市場波動；基金銷售不及預期；行業競爭加劇；金融監管趨嚴；網際網路流量變現不及預期