海通國際：關注大圓柱、長電芯等電池結構創新帶來的裝置增量機會

智通財經APP獲悉，海通國際釋出研究報告稱，建議關注兩條主線，即大圓柱及長電芯等電池製造變化、CTP/CTC等電池整合方案等相關標的。從電池形態上看，主要電池廠在大圓柱、長電芯等新形態電池進行積極佈局，具體來看，蜂巢能源、比亞迪等電池廠對長電芯進行佈局，特斯拉、比克、億緯鋰能等電池廠對大圓柱電池進行佈局。建議關注：先導智慧（300450。SZ）、海目星（688559。SH）、聯贏鐳射（688518。SH）、贏合科技（300457。SZ）、利元亨（688499。SH）、先惠技術（688155。SH）等。

海通國際主要觀點如下：

電池發展趨勢：高能比、超快充等技術是電池廠重點佈局方向，建議關注大圓柱、長電芯等結構創新電池形態。

從技術方向上看，寧德時代、比亞迪等核心電池廠均在高能量比、超級快充以及電池安全等重要技術方向上進行佈局，實現路徑包括結構創新、材料創新等；從電池形態上看，主要電池廠在大圓柱、長電芯等新形態電池進行積極佈局，具體來看，蜂巢能源、比亞迪等電池廠對長電芯進行佈局，特斯拉、比克、億緯鋰能等電池廠對大圓柱電池進行佈局。

電芯結構創新：大圓柱、長電芯等電芯形態發展有望拉動鐳射應用、疊片機等環節用量，同時對裝置精度要求提升。

1）大圓柱：以特斯拉4680電池為例，幹法電極、無極耳等技術創新帶來的裝置變化值得關注，①幹法電極工藝：相比傳統溼法成本低，製造過程中不使用溶劑，可拓展到卷對卷生產，核心技術是電極配方和成膜的擠壓裝置；②無極耳（全極耳）技術：能夠大幅降低電池的電阻與內阻消耗，從裝置角度看，塗布工藝上，全極耳一定的弧形造成對裝置的精密度要求更高，外圈留白比內圈留白會越來越多；切割裝置上看，對鐳射模切工藝的要求更高，切邊不齊造成材料層貼合出現縫隙；鐳射焊接上看，全極耳鐳射點焊的焊點數量相比21700有所提升。

2）長電芯：“刀片電池”等長電芯採用疊片工藝，使得極芯壓實密度更高，厚度更薄，能夠提升能量密度與安全性；在倍率性上，疊片結構電池相比卷繞工藝的普通結構、極耳中置結構、多極耳結構電池的倍率效能更好。從疊片機技術路徑看，相比Z型疊片機，熱複合式疊片具有極芯隔膜質量高、極芯極片質量提高與裝置效率高等優勢。

電池整合方案：CTP/CTC等技術方向明確，焊接等裝置技術要求加大，一體化壓鑄工藝成為方向。

1）CTP技術：對電芯質量要求更高，對電池托盤提出更高的防震、氣密性以及輕量化等要求。以焊接為例，以上良率的控制與大規模製造要求對CTP電池焊接提出了更高要求。

2）CTC/CTB底盤技術：結合特斯拉與比亞迪在底盤技術的佈局，大圓柱電池與長電芯（比亞迪刀片電池）形態均適用CTC/CTB電池底盤蜂窩狀結構，以提升電池包的整體剛度。創新蜂窩網狀結構試用一體化鑄件工藝，具有防爆、防衝擊等特點。從佈局廠商看，佈局底盤電池技術包括整車廠與電池公司，除特斯拉與比亞迪以外，包括零跑、蜂巢能源、沃爾沃等均有技術儲備。

風險提示：

下游電池擴產專案程序不及預期；新技術推動不及預期及不確定性風險；裝置投資額下降過快；新能源汽車政策效果不及預期；行業競爭加劇；回款風險。