黃金主題基金表現亮眼！

11月初以來金價出現一波上漲，帶動多隻黃金主題基金近期走勢亮眼，有QDII產品11月以來漲近13%。同時在今年權益市場大幅波動下，黃金主題基金總體表現穩健，其今年以來的平均回報超過5%，但是內部也有分化。基金經理認為，當前，美聯儲加息趨緩的新週期或已開啟，全球經濟衰退機率加大，黃金有望迎來一波較為持續的上漲行情，看好“黃金+”的配置策略。

黃金主題基金表現穩健

不同型別今年表現差異大

Wind資料顯示，截止本週五，全市場42只黃金主題基金（包括商品型基金、QDII另類基金，不同份額分開計算，去除今年成立的），11月以來平均淨值漲幅為3。62%；其中，反彈最猛的是易方達黃金主題A美元，階段漲幅達到12。77%，易方達黃金主題A人民幣反彈了8。42%；還有，匯添富黃金及貴金屬、嘉實黃金幾隻基金漲幅超過4%。

“儘管上週黃金一度承壓下跌，不過之後很快恢復上漲勢頭，並在12月9日再次突破1800美元的整數關口。”博時黃金ETF基金經理王祥說，同時自11月以來，國內人民幣現貨黃金合約累計上漲3。22%，境內黃金ETF產品同期平均淨值漲幅為3。14%。

在王祥看來，近期美國PPI資料再次超預期，儘管同比較前值仍呈現回落趨勢，但與去年的高基數效應存在較明顯的連續。環比資料上，無論是核心PPI還是最終需求資料，均較10月環比增速繼續走升，暗示美國通脹壓力猶存。但是由於更多再融資替換的發生，利率抬升對經濟成本的影響將在明年愈發顯著，這將掣肘美聯儲大幅上調利率終點的空間。由此，從實際利率的角度而言，黃金的市場的春風或將較預期吹得更久，當然，這也需要未來更多實際經濟資料的佐證，“短期繼續維持對黃金資產看漲的觀點不變。”

實際上，今年在權益市場大幅波動情況下，部分黃金主題基金表現穩健。Wind資料顯示，42只基金今年以來的平均回報為5。13%。但黃金主題基金內部分化較大，表現好的如國泰黃金ETF聯接A、華安黃金ETF、博時黃金ETF等，今年以來回報達到8%、7%的水平；另外，建信、中銀、富國、廣發等旗下幾隻上海金ETF，今年以來的平均漲幅達到6。50%。但是，易方達黃金主題A人民幣，儘管近期反彈，今年虧損還有4。30%。

上海證券基金評價研究中心高階分析師池雲飛表示，黃金主題基金一般投資於黃金、礦產等相關股票；黃金ETF基金主要有兩類，一類是以投資海外黃金商品及金礦股指數ETF的QDII基金，另一類是投資國內上海黃金交易所Au99。99現貨合約的ETF產品。由於不同投資標的在市場中均有不同的表現，不同市場的合約受各國利率和匯率影響，這導致了不同黃金基金間的業績存在較大的差異。

王祥也指出，部分黃金主題基金跟蹤的是境外以美元計價的黃金現貨價格，或在其組合中配置黃金行業相關公司的股票，其風險收益特徵與國內黃金ETF有所區別。整體來看，黃金資產的長期回報較為穩健，過往二十年中僅4年出現負收益，且其中顯著回撤的僅有一年。2003年以來，人民幣黃金複合年化回報為7。65%，高於滬深300表現，且波動率僅為其2/3。

黃金有望迎來持續上漲行情

“黃金+”配置受市場青睞

在波動劇烈和不確定性加大的全球金融環境下，黃金作為風險收益特徵與常規股債資產不同的另類投資品，可以作為常規股債組合的有效補充。展望後市，多數機構認為在此背景下，明年黃金價格有望開啟上漲空間。

展望2023年，黃金市場將繼續與宏觀經濟週期密切相關。王祥坦言，從歷史資料來看，黃金價格往往與經濟週期呈負相關關係，當經濟繁榮復甦時金價走勢偏弱，當經濟衰退低迷時金價反而表現更強勢。當前，美聯儲加息趨緩的新週期或已開啟，全球經濟符合康波週期蕭條期的特徵，黃金有望迎來新一波較為持續的上漲行情。

華安基金指數與量化投資部認為，近期資料出爐及美聯儲積極定調後，市場對聯儲12月及明年加息路徑有更清晰的預期。短期內最大的靴子已落地，後續隨著租金等粘性下降，市場或繼續修正貨幣政策預期，若通脹讀數超預期下降，黃金或迎來配置機遇。中長期來看，隨著通脹高位回落和經濟衰退機率加大，黃金驅動邏輯逐漸由滯脹向衰退轉變，機構資金或加大黃金配置，黃金配置價值逐步提升。

投資者如何配置黃金類的資產？百嘉基金董事、副總經理王群航表示需要注意以下三點：第一，要密切關注國際大環境裡的重大事件，及時研究分析，制定應對策略；第二，結合2022年的走勢情況，以及以往的走勢情況，大致可以確定出金價的波動區間，由此預先安排好相關的配置策略；第三，黃金總體上的波動性較低，也可以在一定的時候作為流動性的儲備。

王祥建議，由於黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定抬升以及其在資產組合中對沖尾部風險的作用依然是其最大的長期配置價值所在，黃金資產在過熱與衰退經濟週期裡的整體表現較好，投資者可採用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

池雲飛表示，黃金是良好的避險工具，黃金價格會受美元走勢、全球風險偏好和供需等因素影響。所以，建議投資者在投資黃金資產的時候在考慮其避險、抗通脹屬性的同時，還要時刻關注全球風險偏好、國際利率、美元走勢及工業需求等因素的邊際變化。

編輯：小茉