價值投資適合中國嗎？

每一次市場大跌，長期持股者都會受到嚴重的挑戰，賬戶大幅縮水，經常遭到短期投資者的譏諷。今年就是一個很具代表性的大調整時期。

從年初調整至今，長期投資者集中持股的標的回撥幅度較大，寧德時代最大跌

49%

，隆基綠能最大跌

45%

，招商銀行最大跌

44%

，五糧液最大跌

43%

，美的集團最大跌

37%

，貴州茅臺最大跌

28%

。

於是很多短期投資者說：長期持有優秀股權的投資者不適合

A

股，即便是巴菲特來到中國，也會虧到連褲衩都不剩。

從某個時間點來看，短期投機者似乎說得沒錯。短期投資者因為經受不住市場的下跌，常常在股價短期下跌

10%

時，就“聰明”地割肉離場了，所以他們發生的損失只有

10%

。長期股權持有者則不會因為股價的短期調整而賣出股票，賬戶短期回撤幅度可能是

20%

、

30%

。兩種投資策略孰優孰劣，一眼見分曉。

但是，這種優劣僅僅是在一個時間點來看的，是以短期視角來看的。而長期股權持有者的優勢在長期。如果拋開長期避而不談，僅從短期的視角看投資收益，顯然是對長期股權持有者的不公。

事實上，如果把時間拉長到三年以上，伴隨著市場的回暖，優質公司的股價會迅速收復失地，並很快創出新高。長期股權投資者的賬戶市值也跟著回血，並創出新高。那些

“聰明”的短期投機者就沒那麼幸運了，要麼因為擔心市場會進一步下跌而空倉，要麼在股價漲到很高的時候追高買入。

對於標題提出的問題，有人曾當面請教過巴菲特：中國適合價值投資嗎？巴菲特親口迴應：價值投資不分國界。

巴菲特說得沒錯。股票代表的是公司股權，股東從公司的經營中不斷獲利，在這哪個國家都適用。在好公司低估的時候買入，其安全性要遠大於在高估的時候買入，盈利水平也遠遠大於高估的時候買入。比如，同樣是漲到

30

元每股，在

10

元的時候買入盈利

200%

，在

20

元的時候買入盈利

100%

。

因此，

A

股同樣適合長期持有優質公司的股權。其意義在於，優質公司為股東帶來源源不斷的現金流，避免了因逃避風險而錯失大漲的可能性，並節省了不必要的交易成本。

價值投資適合中國