“千億頂流”張坤最新持倉曝光！十大重倉股有變動，行業配置結構性調整

隨著2021年基金一季報的逐漸披露，一些“頂流”明星基金經理的最新投資動向得以曝光。“千億頂流”張坤管理的多隻基金規模合計已超過1300億元，僅易方達藍籌精選單隻基金規模已高達880億元，這在公募基金行業歷史上頗為罕見。

在震盪的一季度行情中，這位公募一哥又是如何調倉的？

倉位不減,行業結構性調整

易方達張坤可以說是市場關注度最高的基金經理，這位手握千億資金的基金經理在一季度的持倉變動情況受到市場各方密切關注。而作為張坤的代表作，藍籌和中小盤有著完全不同的策略。

易方達藍籌精選報告期總申購超過195億份，總贖回超過122億份，最終份額增長超過73億份。而易方達中小盤報告期總申購超過12億份，總贖回超過16億份，最終份額減少近4億份。當然，這也可能與該基金2月中下旬後暫停申購有關係。

從他管理的幾隻基金的倉位來看，仍然維持在較高的倉位。包括易方達中小盤在內的全部產品，股票倉位都超過94%；而易方達中小盤的規模則是從92。35%提升至94。58%。

對於幾隻基金組合，張坤的行業方面調整不太一樣，但總體都是進行了結構性的調整。對於易方達藍籌精選，行業方面，降低了食品飲料等行業的配置，增加了銀行等行業的配置。對於易方達中小盤，降低了交運、汽車等行業的配置，增加了計算機、醫藥等行業的配置。

十大重倉股變化

一季度市場風格變化較大，張坤管理易方達藍籌精選前十大重倉股變化明顯變多。

易方達藍籌精選的前兩大重倉股分別是五糧液和港交所。兩者佔基金資產淨值比例超過10%，根據備註顯示，屬於被動超標。此外前五大重倉股中還有貴州茅臺、美團-W、騰訊控股。相較去年底，招商銀行、平安銀行為一季度新進為前十大重倉股，而去年底原本持有的愛爾眼科、頤海國際一季度末已退出前十大重倉股之列。

張坤管理易方達中小盤前十大重倉股也變化較大。美年健康成為該基金第一大重倉股，而五糧液、貴州茅臺、蘭華生物、百潤股份也是前五大重倉股。相較去年底，華蘭生物、百潤股份、恆生電子、中炬高新等為一季度新進為前十大重倉股，而去年底原本持有的洋河股份、瀘州老窖、上海機場、宇通客車一季度末已退出前十大重倉股之列。

張坤看市場：不斷審視公司長期創造自由現金流能力

基金經理對後市看法，可以說是每個投資者關注的重點。張坤寫的一季報可以反覆讀。

張坤在他所管理基金中寫道：我們著眼於企業內在價值和長期表現優中選優，力求組合中企業內在價值的總和長期看近似於一條逐步增長的曲線。那樣的話，相當於企業的價值每天都以很小的幅度提升。但實際上，股價的波動幅度遠超於此。

原因在於，第一，不同投資者會對企業價值積累的速度甚至方向產生分歧，比如企業遇到經營困難時，有投資人認為是短期困難能夠克服，而有投資者認為是長期衰落的開始；

第二，不同投資者的機會成本不同，因此對未來收益率的要求不同，當預期20%收益率的投資者認為股價太高收益率不夠時，預期10%收益率的投資者或許認為股價仍然是有吸引力的；

第三，情緒會放大影響。而市場的魅力在於，一旦價格遠離了企業的內在價值，遲早會激發出負反饋機制，產生對沖的買賣力量，把價格重新拉回企業的內在價值線，甚至經常會階段性拉過頭，股價就在週而復始中波動執行。

判斷週期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對可行的是，不斷審視組合中的公司長期創造自由現金流的能力有沒有受損，如果沒有，只要內在價值能夠穩步提升，股價執行中樞提升就是遲早的事情。

如果不瞭解這條內在價值提升曲線的形狀和斜率，就很容易用股價曲線來替代內在價值曲線作為指示指標。而股價的波動是劇烈的，有時一天都能達到20%，如果心中沒有企業內在價值的“錨”，投資就很容易陷入追漲殺跌中。

長期來看，他認為股票市場類似幅度的波動在未來仍會不斷出現，而且事先難以預測。但只要企業的內在價值提升，這樣的波動就終歸是波動，不會造成本金的永久性損失。而作為管理人，唯有透過每天不斷的研究和積累，不斷提高判斷企業長期創造自由現金流能力的準確率。

我們為什麼要看年報和季報

你是因為什麼選擇了現在持有的基金？是看哪個基金收益高跟風買入？還是哪個基金經理頭髮少？

不管買入時是什麼理由，趁基金年報出爐時重新審視自己的基金持倉很有必要！比如：基金過往業績怎麼樣？基金經理的操作模式你能接受嗎？基金重倉的股票是哪些？……

而這些問題都能在年報和季報中找到答案。只有瞭解清楚這些你才能知道，自己是在第一層還是第五層。

舉個栗子，如果基民不瞭解基金的持倉，萬一持倉股裡不小心哪支爆雷了，那比得就是誰跑得快了。比如說，最近又被推上風口浪尖的“樂視”，就曾經讓重倉它的基金損失慘重。如果瞭解持倉，在樂視剛爆出醜聞時就能及時止損，可是在樂視停牌時一直不走，那麼就得承擔下跌帶來的損失。

基金年報也不難找，在基金公司官網、中國證監會官網或者第三方基金銷售平臺比如微信、支付寶上都可以找到。

瀟湘晨報記者李鑫智

【來源：瀟湘晨報】

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