海南椰島50億投資糊塗醬酒或為“畫大餅”，證監會開罰單警示“牛散”實控人馮彪亂吹牛皮

海南椰島股價走勢圖

日前，海南椰島（600238。SH）收到證監會的行政監管“罰單”，去年4月釋出的《對外投資公告》中提出“在未來五年內由你公司或協調第三方向糊塗集團注資人民幣 50 億元，協助將糊塗集團打造為仁懷第二大醬香酒企業”，公司未披露上述 50 億元投資款來源存在重大不確定性、尚未確定具體投資方案等情況，相關資訊披露不完整，違反了《上市公司資訊披露管理辦法》（證監會令第 40 號）第二條的規定。

鈦媒體APP發現，去年該條利好訊息釋出後，公司股價在兩個月內暴漲148%，與此同時大股東減持套現4。03億；另外，雖然海南椰島與多個酒企陸續合作打造“椰島健康白酒”濃醬清三個香型板塊，但由於產品基因和文化基因的缺失，依舊難以挽回業績頹勢。

“醬酒夢”計劃後股價飆升，大股東減持套現4.03億

2021年4月28日，海南椰島釋出對外投資公告，表示公司全資子公司海南椰島酒業發展有限公司（簡稱：椰島酒業）擬與貴州省仁懷市茅臺鎮糊塗酒業（集團）有限公司（簡稱：糊塗酒業）共同出資設立貴州省仁懷市椰島糊塗酒業有限公司（簡稱：合資公司），合力打造醬香型白酒品牌，公司註冊資本為 3 億元，其中椰島酒業以現金資金出資 2。4 億元，佔註冊資本的 80%；糊塗酒業以經評估的價值 0。6 億元的大麴坤沙醬酒實物方式出資，佔合資公司註冊資本的 20%。

海南椰島還表示，將幫助糊塗酒業實現 IPO，並承諾將根據公司業績，在未來5年內向糊塗酒業注資50億，讓其成為為仁懷第二大醬香酒企業。50億的資金從哪裡來呢？資料顯示，2019年至2021年，海南椰島的歸母淨利潤總計虧損3。04億。

不過這個看似激進的投資計劃，並未影響投資者對公司的信心，海南椰島和糊塗酒業的“醬酒夢”立刻在資本市場掀起波瀾， 公告發布當天，海南椰島的股價為12。87元/股，漲幅10%。緊接著，海南椰島又在2021年5月6日、6月11日釋出該投資專案的進展公告，在資本市場掀起了更大的波浪，2021年6月15日，海南椰島的股價創新高，飆升至31。86元/股，不到兩個月，股價翻倍漲了148%。與此同時，大股東卻開始減持套現了，2021年6月7日，公司第二大股東海口市國有資產經營有限公司（簡稱：國資公司）宣佈採用集中競價交易方式減持股份，在6月29日至8月12日期間，國資公司累計減持0。18億股， 集中競價交易的價格為20。05－30。20元/股，減持總金額約為4。03億。9月3日，股價降至17元/股，公司在9月4日又宣佈國資公司中止減持計劃。

一邊是大股東減持套現4。03億，另一邊是投資金額遠不達預期，公開資料顯示，海南椰島於2021年6月9日現金出資4000萬元，完成2。4億出資額的16。67%。此後，公司再未釋出投資進展公告，出資額沒能足額完成的情況下，50億投資款更是遙遙無期。海南椰島於近日收到海南監管局行政監管措施決定書，指出50億元投資款來源存在重大不確定性、尚未確定具體投資方案等情況，相關資訊披露不完整，時任董事長兼總經理馮彪、時任董事會秘書楊鵬被出具警示函。截止11月19日，公司股價為10。25元/股。

詩婢家酒業研究院張皓然表示：“海南椰島投資做醬酒是看到了醬香的發展趨勢，帶動了股價的上漲，屬於資本運作的一方面，另一方面，海南椰島的資訊披露肯定是不完整的，因為它是跟茅臺鎮一家酒廠合作，而不是純粹的投資生產，所以說他的50億投資，應該是有水分的。”

有業內人士表示，海南椰島很難真正在醬酒市場有一席之地，股價回落應該也是資本市場對它這方面沒達到預期的一個反饋。“任何企業的股價都應該與企業的經營面保持一致，迴歸到企業的真實價值層面。”知趣諮詢總經理蔡學飛表示，“出於炒作的目的進行相關業務拓展，必然隨著監管越來越嚴格，受到相關的打擊，炒作行為也會損害企業發展長期利益。”

濃醬清均沾的“椰島健康白酒”，難以挽回業績頹勢

有著“中國保健酒第一股”之稱的海南椰島日子一直不好過，2016年至2021年，公司主營業務持續下降，椰島鹿龜酒系列產品銷售收入分別為1。11億、9515。35萬、7281。69萬、3040。93萬、9423。88萬、6928。31萬。為了提升業績，海南椰島從2021年3月起，陸續與多酒企合作打造“椰島健康白酒”濃醬清三個香型板塊，其中，海南椰島與四川宜府春打造草本兼香型酒，與河北衡湖緣聯合打造草本老白乾香型健康白酒，與貴州茅臺鎮糊塗酒業共同打造醬酒品牌。值得一提的是，產品主要由合作的酒企生產，海南椰島僅負責品牌運營和銷售。據悉，目前椰島糊塗主推的“貴臺”，定位走中高階酒路線，分為6年、8年、10年三個年份，指導價分別為899元、1099元、1499元，從定價上屬於醬酒的中高階產品。

白酒系列從一定程度上給予了業績信心，今年前三季度，公司含貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、椰島封壇酒、椰島海醬等在內的白酒系列，實現銷售收入1。68億元，同比增長37。77%，但是仍未挽救業績頹勢，今年前三季度，營收和歸母淨利潤雙降，分別同比下滑15。50%、8。31%，扣非淨利潤虧損4851萬元，同比下滑126。72%。

產品基因和品牌基因的不足，是白酒業務難以挽救業績頹勢的主要原因，張皓然表示：“海南椰島做醬酒不太具備全國化的產品基因，因為它沒有自主生產；另一方面，它缺乏沉澱，產品結構還需要完善。”蔡學飛表示：“海南椰島的老牌保健酒產品目前在市場上表現都非常一般，而目前整個醬酒市場高速增長期已經結束了，公司本身並不具備醬酒的長期運作經驗”在他看來，椰島酒業本身品牌價值矮化嚴重，銷售市場也萎縮明顯，實際上進入白酒市場的困難比較大，這些都阻礙了椰島的醬酒佈局。

（本文首發於鈦媒體APP，作者 | 廖凱平）