三次中止後終止，羅振宇沒能“得到”IPO

羅振宇創立“得到”APP，這次卻沒能得到IPO的闖關成功。

8月2日，深交所官網顯示，北京思維造物資訊科技股份有限公司（下稱“思維造物”）提出申請後，深交所已經決定終止對其首次公開發行股票並在創業板上市的稽核。

思維造物2020年9月25日申報IPO被深交所受理，如今已經接近2年。為何突然要終止申報？思維造物方面介紹，此次終止在創業板IPO，是基於和監管部門溝通，以及當前市場環境等多方面因素綜合考量。

IPO申請此前已三次中止

思維造物在招股書（申報稿）中介紹，公司成立於2014年6月17日，是一家定位提供“終身教育”服務的企業，處於終身教育行業第一梯隊。

思維造物在線上，透過“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號等平臺，向終身學習者提供課程、聽書及電子書等產品；線上下，透過“得到高研院”、“時間的朋友”跨年演講等形式，為終身學習者提供通識教育及技能培訓服務，

在業務上持續發展後，思維造物向資本市場發起衝擊。2020年9月25日，思維造物申報創業板IPO被深交所受理，此後三次因IPO申請檔案中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交，而被深交所根據有關規定中止其發行上市稽核。

圖為：思維造物申報創業板IPO期間三次中止情況

思維造物在申報創業板IPO的道路上，堅持了接近兩年，主要是計劃募資約10。37億元，扣除發行費用後將用於主營業務相關的專案建設。

圖為：思維造物計劃IPO募資投入專案

此前獲知名機構入股

思維造物的法定代表人、控股股東、實際控制人，均是曾在央視多個知名欄目擔任製片人的羅振宇。

當前，羅振宇透過直接及間接方式，持有思維造物共計46。6144%的股份，包括直接持股比例30。3537%，並透過傑黃罡間接控制16。2607%的股份。

從股權結構來看，思維造物還吸引了中國文化產業投資基金、紅杉資本、正心谷、歌斐資產、真格基金、華興資本等知名投資機構入股。思維造物介紹，公司2015年B輪融資至2017年D輪融資的投後估值，均超過10億元。

公司官網顯示，中國文化產業投資基金由財政部、中銀國際控股有限公司、中國國際電視總公司及深圳國際文化產業博覽交易會有限公司等聯合發起，總規模200億元，首期募集41億元，為中國文化產業投資基金提供市場化和專業化投資管理服務。

盈利不穩定，依賴創始人

吸引一眾知名機構入股，思維造物看上去是一家科技公司。2019年至2021年，思維造物的研發投入佔營收比重分別為17。94%、16。32%、13。42%。

不過，思維造物的盈利能力卻起伏不定。2019年至2021年，思維造物實現歸母淨利潤1。17億元、4006。35萬元、1。25億元。

圖為：思維造物2019年至2021年部分財務資料

思維造物對“人”的依賴非常明顯。招股書（申報稿）提及，思維造物對創始人羅振宇、知名專家學者均有依賴的風險。

其中，思維造物與優秀知識生產者的長期、穩定合作關係，是其重要的競爭優勢。招股書（申報稿）介紹，如果公司未能與外部講師、知名專家學者維持長期、穩定的合作關係，可能對公司線上知識服務業務的競爭力和收入帶來一定的影響。

同時，思維造物將自身平臺與“知乎”列為第一梯隊。此前，深交所要求思維造物說明，在相同統計口徑下、年均月獨立裝置數相關資料相差超過20倍的情況下，仍將自身與知乎同列為行業第一梯隊的合理性、準確性。

思維造物迴應稱，根據艾瑞諮詢資料，按照市場份額口徑，年營業收入大於5億元的企業劃分為第一梯隊，其中思維造物與知乎的年營收均在第一梯隊。至於兩家公司的年均月獨立裝置數有較大差異，是因為雙方的商業模式不同。

圖為：思維造物回覆深交所問詢

新增註冊、付費使用者產生的收入，是公司線上知識服務業務收入來源之一。不過，2019年至2021年，“得到”App新增註冊使用者數量分別為397。50萬人、456。46萬人及357。77萬人，新增付費使用者數量分別為91。10萬人、82。61萬人及59。09萬人。資料總體呈下降趨勢。

思維造物介紹，由於市場推廣費用的變化，新增註冊使用者數出現一定波動性，並且付費使用者數量出現下滑。如果公司未及時調整推廣戰略或相關調整未能奏效，可能導致“得到”App新增註冊、付費使用者數量出現下降，公司面臨“得到”App使用者等各項指標增長有限或持續下滑的風險。