如何看待資產負債率的趨勢？

如果有上市計劃的企業，需要充分釋放股東的股權，企業也更容易走上發展的正軌。但，還有一個問題，就是資產負債表也會相應地進行變化，企業的資產負債率，也許在短期內看似沒有變化。而長期看來，資產負債率的下降，有可能不是最好的趨勢。從負債的角度講，長期借貸對不少企業來講，都是風險所在。可見，負債比例的增加對企業來講是極其具有危險的，而長期負債還會帶來企業整體經營的風險，尤其是短期的問題。而從利潤分配的角度分析，資產和負債也不一樣。資產是一種積累性的“負債”，而負債是一種沉澱的“負債”。

積累是相對較淺的，沉澱較深，則是一種風險。企業的管理者有一個感受，企業現在很困惑。在現代企業經營中，股權激勵在激勵效果上比不上薪酬激勵，而薪酬激勵在激勵效果上又無法勝任“管理”的職責。這是怎麼回事呢？這說明，從理論上講，工資與績效都已經比較成熟，只有“管理”才是企業最大的激勵。但從實際上講，工資與績效之下的“管理”，往往又是一種無效的管理。企業是一級生產要素與一級資本的有機結合。企業要發展，需要更多的一級生產要素，同樣也需要更多的一級資本。在企業資產規模已有富餘的情況，實踐上可以不追求“資本量”的增加和“總資產”的擴大，只要“資本”、“資本架構”、“融資”不變，資本和資本之下再推進“管理”就是一種沒有效率的管理。

正如同制定政策，往往只看這些政策的經濟效益能夠不能滿足社會效益的需要。在利潤分配的政策上，也需要“追求”資本的效率才是企業的最佳選擇。只有這樣，才能減輕企業的沉重的負擔和負擔後給企業的發展帶來的問題。從利潤的角度來看，可能在短期內利潤增加。但從資本運作的角度來說，企業增加的收益只是一次性的。因為公司要賺錢，必須產生有價值的利潤，從而有利於支撐企業的執行，但是企業為了擴大總資產，需要更多的資本來幫助公司，從而導致利潤降低，因此會發生所謂的資本槓桿的效應，因而加大虧損是企業的正常現象。

我們在討論長短期，尤其資本運作中，需要有效的識別資本結構和財務結構，這也是經營管理的本質，所以資本結構必然是長期高利潤，短期低利潤，這樣我們討論的前提是長期。短期的話，可能會賺一些眼下，但是一年過後還要歸納分析。我認為短期和長期本身就沒有定義，在不同的行業和不同的時期，這個範圍是不同的。短期要看公司運營的策略以及管理政策、外部環境的因素。長期看市場環境、行業週期以及產品的發展潛力、行業競爭。