歌爾股份預計33億營收受產品調整影響，預計佔營收比例不足5%

11月8日，歌爾股份釋出公告表示，公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智慧聲學整機產品。

雖然本次業務變動預計影響2022年度營業收入不超過33億元，但是相對於歌爾股份2021年全年780億元的營業收入來說，此次業績變動僅佔2021年度經審計營業收入的4。2%。10月28日，歌爾股份披露的前三季度資料顯示，公司實現營業收入741。53億元，同比大幅增長40。47%。

“今年前三季度營業收入已經接近去年全年資料，所以預計對今年收入的影響非常有限。”有機構人士表示，“從歌爾股份的收入結構來看，智慧硬體已經成為公司主要收入來源，智慧聲學整機對公司整體業績的影響已經逐漸下降，智慧硬體業務的高速增長足以衝抵智慧聲學整機增速放緩所帶來的影響。”

蘋果耳機產品市場份額萎縮

雖然歌爾股份並未對外披露“境外某大客戶”的真實身份，但是僅一款產品的營業收入就有33億元，也不難猜測，所謂“境外某大客戶”大機率為歌爾股份的重要客戶蘋果公司。

公開資料顯示，早在2010年歌爾股份就與蘋果公司建立合作關係。2012年，歌爾股份開始展開整機配件業務合作，並於2018年正式開始為蘋果公司供應TWS耳機。現如今，歌爾股份已與蘋果公司在多款產品領域建立了長期合作關係。

“TWS耳機的高增長階段已經過去，行業增速明顯放緩，增量主要來自非蘋果的安卓陣營。”上述機構人士表示。

“一方面蘋果耳機產品的銷量開始萎縮，另一方面傳聞代工廠的產能過剩，這或許對代工廠帶來了更大的壓力。”上述機構人士認為。

智慧硬體業務已成盈利支撐

雖然預計佔營業收入30多億元的業務會被調整，但是從歌爾股份營業收入構成以及各項業務的毛利率來看，智慧聲學整機產品的調整對歌爾股份而言已構不成重要影響。

從毛利率資料來看，歌爾股份2021年年報顯示，公司毛利率最高的業務為精密零元件，整機產品利潤率相對較低，而以果鏈產品為代表的智慧聲學整機產品毛利率最低，僅有10。33%，且毛利率比上年同期減少4。54%。

從智慧聲學整機業務在營業收入佔比來看，其重要性也正在被智慧硬體業務所取代。資料顯示，2022年歌爾股份前三季度智慧聲學整機（主要產品包括TWS智慧無線耳機、有線/無線耳機、智慧音箱等）業務實現營業收入199億元，佔總營收的比例僅26。8%，相比2021年的38。7%和2020年的46。20%，權重已是大幅下降。

相比較而言，2022年前三季度歌爾股份智慧硬體（主要產品包括VR虛擬現實/AR增強現實產品、智慧可穿戴產品、智慧家用電子遊戲機及配件產品、智慧家居產品等）業務實現營業收入435。52億元，同比增長95。87%，佔歌爾股份總營業收入的比例已高達58。73%，而2020年智慧硬體業務的總營業收入才僅僅176。52億元，佔比僅30。57%。

藉助於早年間的大量研發投入以及技術積累，歌爾股份已具備VR/AR研發和生產製造的一站式能力，並已成長為全球VR產品的主力供應商。公開資料顯示，歌爾股份已佔據全球中高階VR頭顯80%的市場份額。

隨著“元宇宙”的興起以及軟體內容的豐富和硬體裝置的迭代升級，擁有更好體驗感的VR/AR裝置也普遍被看作歌爾股份下一個業績爆發式增長的重要業務。

有機構預測，2020年全球VR/AR市場規模約為900億元人民幣，預計至2024年市場規模將增長至4800億元。

海通證券在一份研報中表示，VR產品在未來幾年中有望保持高速增長，而歌爾股份在全球VR製造領域佔有優勢份額，在AR領域佈局也較為深厚，“可以預見的是，VR/AR業務將成為公司未來業績的重要增長點。

價值鏈向上遊拓展，歌爾佈局“長期主義”

除了在整機上進行戰略佈局，為持續提升公司長期競爭力，歌爾也加大了在微電子、光學等領域關鍵零元件的佈局。

在光學零元件方面， 歌爾是全球VR 光學產品的主力供方 具有 VR/AR 的光學研發和生產製造的一站式能力，可以為客戶提供多種解決方案，2019年，歌爾量產全球首款摺疊光路模組， 2020 年率先引進了全球領先的自動化奈米壓印生產線，建設了國內首條衍射光波導量產線 ，光學已成為零元件業務板塊的重要一極 。

而在微電子板塊， 歌爾股份子公司歌爾微電子股份有限公司 IPO 申請已成功上會透過， 將於深交所創業板掛牌上市 ，其 在 MEMS 感測器和 SiP 領域已具有行業領先的技術水平，研發出具有自主智慧財產權的晶片。

根據 Yole 的資料， 2019-2021 年歌爾微 MEMS 產品銷售額在全球 MEMS 廠商中排名分別為第9名、第6名和第8 名，是上榜全球 MEMS 廠商十強中唯一一家中國企業。2020 年， 歌爾微 MEMS 聲學感測器市場份額達 32%位居全球第一。

在此前公司接受投資者調研時曾表示：雖然全球消費電子行業近期表現不佳，但市場低谷中也蘊藏著新的機會。消費電子行業的增長驅動力，將逐步從傳統硬體向新一代智慧硬體切換，VR/MR/AR、智慧穿戴等產品將成為最核心和最具確定性的機會。”而積極向產業鏈上游的佈局，可以看出歌爾股份如其所言正在“積極把握行業機會”。不難看出，歌爾在VR/AR領域已經形成了非常顯著的整合優勢。不論是技術、經驗、整體解決方案，都能展現出一加一大於二的實力。