華泰期貨：生豬期貨上市將高生豬養殖和加工企業的行業集中度

2021年，是“十四五”時期的開局之年，是開啟全面建設社會主義現代化國家新徵程的第一個五年，也是全面推進鄉村振興、加快農業農村現代化的關鍵五年。1月8日，我國首個活體交割期貨品種——生豬期貨即將上市，將在穩定民生、轉移價格波動、合理控制養殖規模等方面具有重要意義。在此之際，金融界特誠邀各大期貨公司發表對於生豬期貨上市的重要意義及展望，以及對於百姓生活帶來哪些影響。

華泰期貨研究院農產品研究員吳青斌表示，

中國證監會批准大連商品交易所生豬期貨交易，將在1月8日正式上市，這將是我國期貨市場中的第一個活體交割品種。

目前市場普遍關心生豬期貨上市後對豬週期的影響，是會平滑價格還是會加劇市場波動？如果從行業集中度指數看，美國2018年養豬行業CR5是32％，屠宰行業CR5是83％，中國養豬行業CR5是6。4％，屠宰行業CR5只有5。5％（CR5：前5家企業市場份額總和）。雖然中國養豬行業市場規模大，但行業集中度低。借鑑美國生豬市場和生豬期貨的發展經驗，我們認為影響未來豬價波動幅度的關鍵在於生豬養殖的規模化程度的提高，和生豬期貨上市相關度低，但生豬期貨上市有助於加速行業整合契機，並推動我國生豬養殖行業規模化發展。

生豬期貨上市將起到價格發現功能。

養殖企業可以透過期貨市場判斷未來價格走勢，有計劃地安排生產、屠宰、銷售，實現市場自我調節，平抑豬週期發生的頻率，保護企業和消費者利益。

對於生豬產業鏈各類企業來說，生豬期貨定價更為公允，價格發現功能為產業鏈相關企業提供生豬價格參考，改變企業定價模式。在產業上下游引入了長協合同模式，指導各類實體企業進行合理規劃與經營發展，進而不斷最佳化與促進產業規模平穩上升。對於企業來說，可以透過結構性貿易進一步服務合作伙伴，增強與客戶的黏性。優質企業利用先進的養殖經驗與技術、期現相結合進一步穩定經營模式，透過簽訂以期貨價格為基準的長期合同，結合橫向、縱向併購整合模式，將小規模養殖戶、產業上下鏈適合自身發展的飼料、屠宰等企業併入自身產銷系統，使得整個生豬產業鏈快速地進入規模化發展。

目前，我國生豬養殖規模化發展仍處於較低水平，頭部上市公司生豬出欄量全國佔比10％左右，萬頭以上規模豬場的生豬出欄量在全國佔比約為30％-40％，千頭以上規模豬場生豬出欄量全國佔比70％左右，而美國2012年千頭以上規模豬場出欄全國佔比已經超過95％。生豬期貨為標準化合約，每手16噸，參與者需要具有一定養殖規模，這有助於推動生豬交易規模化發展，從而促進合作社的建立或大型養殖場對中小養殖場的兼併收購。長期來看，會促進養殖規模化程度的加深，生豬期貨上市是生豬市場規模化、養殖標準化發展的結果，也適應了產業鏈上下游套期保值的需求，同時其價格發現功能也對CPI走勢具有一定指導意義。借鑑美國生豬市場的經驗，養殖規模化的程度是影響豬週期長度和波幅的關鍵，而生豬期貨上市有助於推動生豬交易規模化的發展，提高產業集中度，從而拉長豬週期，降低豬價波動。

生豬產業是我國農業和農村經濟的支柱產業，生豬期貨上市有助於生豬產業推廣“期貨套保、套利”和“保險+期貨”等業務創新，結合現有玉米和豆粕的“保險+期貨”模式，各類風險敞口會充分縮小，形成風險分散，各方受益的閉環，進一步服務好“三農”。

生豬期貨上市對普通百姓有什麼影響？

生豬期貨上市，會提高生豬養殖和加工企業的行業集中度，產生降本增效的結果。對老百姓而言，提升行業集中度會燙平豬週期，預計今後豬肉市場價格波動會逐步趨於平穩，同時老百姓能吃到更多優質的放心肉。