減持近兩億元，方大特鋼實控人為何選擇這時減持？

9月9日全市場鋼鐵、煤炭板塊整體爆發，中國神華（601088。SH）漲停，多家鋼鐵\煤炭公司復權價來到了歷史最高值。

方大特鋼（600507。SH）9月9日漲停。前一日，方大特鋼公告稱實際控制人方威已經減持方大特鋼股票2155。94萬股，佔公司總股本的1%，減持套現1。87億元。

近一個月來方大特鋼股價漲幅超過30%，近一年股價累計漲幅超100%。方威減持的時間點，抓住了行業週期的上升點。

2003年上市的方大特鋼，大股東和實際控制人少有透過二級市場減持，方威以自然人名義持股部分曾在行業板塊高點透過協議轉讓減持，而大股東則曾在行業低點透過發行可交換債來獲得資金，保住了控股地位，享受了行業板塊上漲帶來的股票溢價，還避免了在二級市場減持。

減持方法論

方威在今年6月23日公告減持，預計在公告日起15個交易日起計六個月內減持不超過43，119，000股，即不超過公司總股本的2%。9月1日至9月8日之間，方威減持公司總股東的1%，減持計劃已實施過半。

按方威減持獲1。87億元計，此次方威的減持均價在8。67元/股附近。較公告前收盤價上漲26%。

本次減持完，作為自然人，方威持股比例為5。39%，另外方威還透過兩家實體共持有公司44。47%的股份。本次減持完，方威共控制公司總股本約49。86%。

上一次方威大手筆套現還是在兩年多前的2018年3月。彼時方威透過協議轉讓的方式轉讓方大特鋼7。97%的股權，交易價值18。69億元。買方是自然人李非文。

2018 年 3 月 20 日，方威與李非文簽署《股份轉讓協議》，方威將持有的 105，654，896股無限售條件流通的方大特鋼股票轉讓給李非文。

交易價格是17。69元/股，該價格幾乎是公司後幾年的最高價。

方威這筆大手筆減持之後，方大特鋼股票大幅下跌。

半年時間公司股價累計下跌50%。2018年11月，李非文開始減持股票，在虧損40%~50%的情況下套現3。5億。

至2019年中報，李飛文已消失在方大特鋼前十大股東名單中。截至目前，李非文2018年質押的股票仍有3800餘萬股未解押。

除方威作為自然人持股的部分股權精準減持外，方威控制的法人——江西方大鋼鐵集團有限公司（下稱：方大集團），系方大特鋼的大股東，彼時持有方大特鋼36。24%的股份。2019年4月，方大集團將其中一半的股份作為擔保發行可交換債券，獲融資25億元。

2019年三季報，方大鋼鐵－中信建投證券－18方鋼EB擔保及信託財產專戶，成為公司第一大股東。持股比例19。74%，彼時市值僅為23億元，而至截至今年9月8日收盤，該部分市值已達43。47億元。方大集團在避免向二級市場拋售股票的同時，獲得了資金，同時還收穫了股價新一輪上漲收益。

高分紅高ROE

實際上，方大集團自2003年方大特鋼上市以來，因方大特鋼向來分紅比例很高，以至作為方大系的持股公司，獲利頗豐。

方大特鋼2003年上市以來實施現金分紅13次。18年來方大特鋼累計實現淨利潤148億，累計現金分紅100億，分紅率高達67%。而方大系分紅獲現金即超過50億元。

2018年年報10派16元，2019年年報10派17元。2021年年報10派11元。

方大特鋼中報顯示，上半年公司實現營業收入98。67億元，同比增長34。12%，實現歸母淨利潤14。77億元，同比增長79。84%；其中，二季度，公司實現營業收入58。26億元，同比增長39。59%，實現歸母淨利潤9。24億元，同比增長68。07%。

二季度歸母淨利潤接近單季歷史最高值。

2021年上半年尤其是第二季度的業績表現，使得方大特鋼截至6月末的貨幣資金達到了122億，以9月9日收盤總市值221億計，相當於每持有10萬元市值，就“擁有”現金5萬元。

可以預期的是方大特鋼今年仍然有較大的分紅比例。按9月9日漲停收盤價10。27元計，其目前的PE（滾動）只有7。9倍。

高分紅的一大好處是，公司沒有太多冗餘的所有者權益，以至於公司的淨資產收益率（ROE）近5年來都保持20%以上的高水平。

2016年年報至2020年年報，方大特鋼ROE（攤薄）5年平均值高達34%。這項資料是申萬鋼鐵行業37家上市公司中最高的。其次是24%的韶鋼松山（000717。SZ），23%的三鋼閩光（002110。SZ）和柳鋼股份。

如果沒有超過現有淨資產收益率的專案可以投資或擴大再生產，不分紅只會拉低公司的淨資產收益率。作為重資產行業的方大特鋼，近5年來，基本保持20多億元的固定資產規模，並未擴大再生產。而這20億多元固定資產，5年合計為方大特鋼創下了近百億淨利潤（歸母口徑）。