銀華基金王翔：以消費為“錨”以科技為“劍”

本文轉自：中國基金報

記者：李樹超 續高

“從管理主題基金到全市場基金，類似於從扎馬步、打沙袋到自由搏擊。過去三年，我一直苦練基本功，紮根到行業內部深入發掘阿爾法，現在有機會管理投向全市場的混合型基金，我將發揮以往投研經歷積累的優勢，繼續為投資人打造超額收益。”談及新發基金的投資思路，

銀華樂享混合擬任基金經理王翔

作出上述表示。

“在有魚的地方打魚”首選高景氣度的好行業

作為一名85後新銳基金經理，王翔當前所管理的兩隻基金均為行業主題基金，且成立以來一直保持較好業績。以銀華農業產業基金為例，銀河資料顯示，截至11月26日，自2017年9月28日王翔任職三年以來總回報為111。8%，在同類型基金中排名位居前20%分位。

長期大幅跑贏市場，離不開王翔擔任行業研究員以來對消費、科技等產業積累的深刻理解和認知，也離不開他在投資實踐中逐步完善的投資框架。

在他看來，作為基金經理需要做好三件事：一是擇時，二是擇行業，三是擇股。

然而，基於追求相對收益的投資目標，現階段他基本不做短期擇時，股票倉位大部分時間維持中性水平，“自下而上”精選景氣度向上的行業和優質個股並長期持有。

王翔表示，從產品的業績歸因分析，他管理產品的超額收益來自行業和個股的貢獻比例約為2∶8。

他主要從兩個方面選擇好行業：一方面，選擇長期有競爭力的行業，所謂“在有魚的地方打魚”

，比如消費賽道中的食品飲料、醫藥行業等，這種長期有機會的行業需要重點佈局；

另一方面，優選未來1-3年景氣度向上的行業

，比如科技賽道中的半導體、新能源等。

在王翔眼中，公司自身的質地是最好的安全邊際，能夠為基金經理的行業判斷偏差提供較好的容錯空間。而判斷“好公司”的第一指標是競爭格局，具備較好競爭壁壘，這些公司即便出現短期業績波動也不會影響其在行業中的頭部位置。

在高景氣度行業中精選個股後，“好價格”是王翔隨後考慮的因素，一般好行業中的好公司很難被低估，能以合理的價格買入好公司，就可以接受。

受益於管理主題基金的經驗，王翔在投資中更注重堅守能力圈，在專業方向上做出充足的超額收益，並養成了他時刻對行業保持敏感的投資習慣。

聚焦消費和科技賽道

展望明年A股市場，王翔認為2021年的整體收益空間或小於過去兩年。

他認為，從資金面來看，在“房住不炒”政策的大背景下，資本市場仍是居民資產配置的最好歸宿；從政策面來看，政府已下定決心以直接融資方式解決經濟轉型的問題，再加上2021年作為踐行“十四五”規劃的第一年，新政策的推進會給市場帶來正面影響；從估值來看，儘管當下不少科技、消費龍頭股估值處於歷史高位，但與2015年牛市相比，基本面泡沫較少，只是需要時間消化高估值；而且仍有大批子行業的腰部公司估值水平處於較低位置，整個A股市場的結構性機會仍然較多。

基於以上判斷，王翔表示，即將發行的銀華樂享混合基金一方面會努力抓住優質公司的階段性回撥機會；另一方面也會適當拓寬視野，挖掘很多腰部公司的價值發現機會。

在行業配置上，王翔認為，消費和科技是兩類選美標準不同的資產，他用“看科技股青春年少，陪消費股慢慢變老”來形容兩個行業的選股準則。在投資層面，他將以消費股倉位為“錨”，以科技股為“劍”。

“消費行業格局確定性高，長期持有各細分行業龍頭公司是較好的投資策略；而科技股由於具有明顯的爆發性和彈性，行業格局不夠穩定，所以需要密切關注產業趨勢與公司階段變化，以便在景氣度不如預期時及時調倉。”王翔稱。

談及未來看好的科技細分行業，王翔認為，2019-2020年，半導體、新能源都已輪番表現，展望2021年，科技中的輕資產、偏應用類的行業和公司可能迎來機會。

具體來看，輕資產科技符合王翔判斷科技景氣度趨勢的兩個依據，站在產業週期的維度上，5G技術如今已經廣泛普及，跟5G相關的新應用如人工智慧、智慧汽車、物聯網、雲遊戲等或將迎來爆發期；站在產能週期的維度上，包括傳媒、計算機等行業過去三年經歷了多輪洗牌，行業供給基本出清，一旦新應用爆發，堅守行業的“老公司”們將會充分受益。

此外，即將歸港的網際網路平臺公司及港股中的消費、傳媒網際網路巨頭都是他未來投資佈局的重點。

基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。基金淨值會因為證券市場波動等因素產生波動，投資者需根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，謹慎選擇合適的產品並詳細閱讀產品法律檔案，基金的具體風險請查閱招募說明書的“風險揭示”章節的相關內容。基金投資目標、投資策略、投資範圍和基金經理等資訊，投資者可前往銀華基金官網的資訊披露板塊透過相關公告瞭解詳情。