黃金交易提醒：黃金持倉重新整理3年高位！美聯儲年內再降息機率升至73%！短線或上看1535

週二（9月24日）現貨黃金窄幅震盪，現報1520。56美元，跌幅0。11%。

週一白越映因歐元區製造業PMI大幅走弱，尤其是德國的製造業PMI跌至41。4，進一步遠離50榮枯線，強化了市場對於歐洲央行寬鬆的預期和全球經濟放緩的憂慮。

值得注意的是受歐元大幅走弱的影響，避險資金同時流入美元和黃金。短時間市場將關注美聯儲政策走向和美國的經濟資料表現，這將對美元和黃金後市走勢心素驗分化產生直接的影響。

此外黃金ETF持倉連續兩個交易日增持超10噸，使得當歷遞前黃金ETF持倉超過900噸，為3年高位，短時間黃金持倉大幅增加，暗示市場避險情緒大幅回升，因此短時間預計將推動黃金小幅走高，上方關注8月11日高點1535。11美元。

日內關注英國最高法院將於北京時間週二17：30裁定英國首相約翰遜8月28日暫停議會的決定是否違法。

歐洲製造業全面衰退，美元和黃金同漲，關注後市兩者走勢分化

週一因歐元區公佈的一系列製造業資料表現疲弱，強化了市場對於全球經濟放緩的憂慮，黃金一度重新整理逾兩週高點至1526。89美元。

除了法國製造業PMI不及預期外，德國9月製造業創2009年金融危機以來最差表現，具體資料顯示，德國9月Markit製造業PMI初值實際公佈41。4，預期44。0，前值43。5。

德國9月製造業進一步下滑陷入萎縮，Markit經濟學家Phil Smith稱，德國的PMI資料再度表現黯淡，綜合產出指數創2012年10月以來新低，進一步陷入萎縮狀態，按照目前的發展趨勢，經濟可能在2019年底之前不會有任何增長。

而歐元區9月Markit製造業PMI初值實際公佈45。60，預期47。3，前值47，創2012年10月以來的最低水平，Markit經濟學家Chris Williamson稱，隨著製造業進一步下行顯示出蔓延至服務業的跡象，歐元區經濟接近停滯不前。

同時Chris Williamson稱，資料暗示三季度GDP增速可能僅為0。1%，隨著本季度將結束，經濟動能不斷減弱；商品生產行業表現變得更差，創2012年以來最大下行幅度，但一個令人擔憂的趨勢是疲軟蔓延至服務業，而服務業增速已經放緩至2014年以來最慢。

而週一晚間歐洲央行行長德拉基在講話中表示，歐洲央行需要高度寬鬆的政策立場，強化了市場對於歐洲央行進一步寬鬆的預期，進一步支撐金價。

值得注意的是週一歐洲製造業PMI全面出現衰退之際，因歐元大幅走弱，黃金和美元同漲，其中美元重新整理9月12日以來高點，因美國近期經濟資料好轉，本週一美國9月Markit製造業PMI初值升至51。0，服務業PMI初值升至50。9，因此美元仍是G10貨幣中的最強貨幣，令避險資金大量流入美元和黃金。

不過隨著美國經濟進一步疲軟的訊號顯現，且對美元構成壓力，料避險資金將進一步流入黃金。

黃金料年底前進一步走高至1600，但創出歷史新高可能性不大

市場人士警告稱，當前市場的不確定性將繼續支撐金價，因此到2019年底前金價仍有進一步上漲的空間，但是預計不會創出新的歷史高點。

State Street Global Advisors首席黃金策略師George Milling-Stanley在接受採訪時表示，儘管美聯儲已暗示它將在今年和明年將利率維持在當前水平，但市場仍定價今年將再降息一次，2020年年初將再度降息。他補充說，市場對寬鬆貨幣政策的預期將繼續支撐金價。

同時Stanley表示，不僅僅是美國的利率會推動金價上漲，從全球範圍內講，全球債券收益率下降也繼續支撐金價。目前，全球市場上所有負收益債券的估計價值約為17萬億美元。

Stanley表示，這是一個令人擔憂的數字，但更令人擔憂的是，直到去年10月，全球負收益債券規模才6萬億美元。在不到一年的時間內，負收益債券的數量幾乎增加了兩倍。這對很多人來說非常令人不安。

Milling-Stanley補充說，負債券收益率的增長表明市場的不確定性開始演變為明顯的投資者焦慮。他說，這種環境將繼續支援金價。

目前國際貿易局勢的不確定性是引發市場憂慮的關鍵因素之一。受此影響，週一追蹤市場風險偏好的恐慌指數一度重新整理9月10日高點至16。

同時全球債券收益率持續走低。以美債為例，美國10年期債券收益率此前大幅回升之後，近一週持續收陰，也暗示市場避險情緒回升。

不過Stanley警告稱，市場目前對於黃金的定價似乎過高，部分投資者甚至呼籲黃金在年底前將達到2000美元的歷史新高。但是考慮到自年初以來黃金已經上漲了20%，因此部分投資者對於黃金的期望實際上過高，預計在年底前黃金將上漲至1600美元，在進一步走高前，預計將看到市場出現進一步的整合。

年底降息一次的機率升至50%，關注美聯儲動向

在9月利率決議上美聯儲內部體現出越發明顯的分歧之際，市場將繼續關注美聯儲近期的表態。

從週一多名美聯儲官員的表態來看，紐約聯儲主席威廉姆斯並未對利率前景作出闡述，只提及近期向市場提供流動性的問題。

聖路易斯聯儲主席布拉德繼續強調需要進一步降息，並認為收益率曲線倒掛表明美聯儲利率應該更低。

而舊金山聯儲主席戴利在另一場活動中承認，美聯儲政策寬鬆只是“部分”抵消了拖累經濟的各種因素。但她沒有暗示是否會支援進一步降息以更全面抵消不利因素。

但是舊金山聯儲同時公佈的研究報告顯示，市場對利率降至零的預期上升，短期利率在三年內回落至下限零的可能性約為四分之一。

分析人士認為，美聯儲將不得不順應市場的預期做出適當的調整。事實上，蓋洛普最新發布的一項民調顯示，美國民眾對於經濟衰退的擔憂程度正在加深，並且已經為可能到來的衰退做好了準備。49%參與調查的民眾認為，未來12個月美國的經濟將陷入衰退，而在2007年10月，即金融危機爆發前的兩個月一份民調顯示，僅有40%的參與者有同樣的感覺。

隨著市場對於經濟衰退的憂慮進一步加劇，美聯儲可能不得不採取進一步降息的措施。

Fed Watch工具顯示，目前市場對於年內繼續降息的預期已經升至72。6%，其中再降息一次的預期已經升至50%上方，年內如果美國經濟衰退的憂慮加劇，料會進一步提升降息的預期，美聯儲料不得不做出變動。

關注英國脫歐的進展

歐盟脫歐談判代表稱，很難找到打破脫歐僵局的方法，因為英國首相約翰遜提出的去除愛爾蘭邊境保障條款的要求是不可接受的。

約翰遜週一告訴歐洲理事會主席圖斯克，如果要達成退歐協議，歐盟需要採取行動並展現靈活性。英國政府發言人表示，兩位領導人已同意未來幾周保持接觸。歐盟訊息人士稱，倫敦方面尚未就北愛爾蘭與愛爾蘭邊境問題提出像樣的替代方案，以確保歐盟單一市場和關稅同盟的完整，因此不太可能取得突破。

英國最高法院將於北京時間週二17：30，裁定英國首相約翰遜8月28日暫停議會的決定是否違法。如果最高法院的11名法官裁決暫停議會違法，約翰遜可能被迫召回議會——這將極大地阻止他“硬脫歐”計劃，批評政府的人士同時要求，如果法官裁定約翰遜申請議會休會時涉嫌誤導女王，那麼他必須辭職。因此日內需保持關注。

受脫歐不確定性影響，以英鎊計價的黃金重新整理9月6日以來高點。

黃金ETF持倉兩個交易日大增25噸，重新整理3年高位

9月24日黃金ETFs資料顯示，截止9月23日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量908。52噸，較上一交易日增加14。37噸。

黃金ETF持倉連續兩個交易日持倉增量超過10噸，突破900噸，為3年新高。黃金持倉短時間大幅增加，暗示市場避險情緒回升，如果近期國際貿易局勢的不確定和全球經濟衰退的風險加劇，料會進一步推動避險資金持續流入黃金。

因此從短期看，黃金仍有小幅上衝的可能性。

後市前瞻

① 16：00 德國9月IFO商業景氣指數

② 17：30 英國最高法院將就英國首相約翰遜暫停議會是否合法進行裁決。

③ 18：00 英國9月CBI工業訂單差值

④ 21：00 美國7月FHFA房價指數月率

⑤ 22：00 美國9月諮商會消費者信心指數

⑥ 22：30 歐洲央行副行長金多斯發表講話。