雲裡物裡：業績暴漲後上演“急剎車” 涉嫌突擊申請專利或撐門面

《金證研》南方資本中心 未晞/作者 三石 南江/風控

物聯網的概念，最早由美國麻省理工學院的一名教授提出，即“萬物皆可透過網路互聯”。2010年起，物聯網似乎一夜之間成了“翻手為雲、覆手為雨”的新興產業。截至2021年底，國內物聯網產業規模超2。6萬億元。

在物聯網浪潮下，沒有誰是一座孤島，各大廠商“圈地”佈局生態。作為一家物聯網解決方案提供商，深圳雲裡物里科技股份有限公司（以下簡稱“雲裡物裡”）從未停止其奔向資本市場的腳步。2017年成功掛牌新三板，五年後，雲裡物裡向北交所遞交上市申請。

而此番上市雲裡物裡業績經歷了2021年的“暴增”後，2022年上半年“急剎車”，營收淨利增速雙雙告負。另一方面，雲裡物裡稱其擁有109項專利而實際上發明專利僅9項，且其超七成主營業務收入來自藍芽感測器，而應用於該產品的發明專利或僅1項。此外，雲裡物裡專利數量及發明專利數在行業中“向後看齊”。且雲裡物裡超八成專利申請的申請時間是在2019-2022年期間，2019年5月才開始申請發明專利。雪上加霜的是，雲裡物裡發明專利申請屢屢因不具備創造性被駁回。

一、業績暴漲後上演“急剎車”，營收淨利增速雙雙告負

首發上市企業成長性，是上市審查的要點之一。而云裡物裡營業收入及淨利潤在2021年經歷暴增後，2022年上半年同比增速則雙雙告負。業績高增長是否“曇花一現”？此外，2021年，在同行毛利率下降背景下，雲裡物裡的毛利率反逆勢上升，令人費解。

1.1 自2021年暴增後，業績2022年上半年或“急剎車”同比增速告負

據簽署日為2022年10月10日的雲裡物裡招股說明書（以下簡稱“招股書”），2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡的營業收入分別為1。16億元、1。38億元、2。07億元、0。82億元；淨利潤分別為2，107。37萬元、2，142。93 萬元、 4，491。7萬元、1，362。6萬元。

根據《金證研》南方資本中心測算，2020-2021年，雲裡物裡營收同比增長率分別為18。68%、50。16%；淨利潤同比增長率分別為1。69%、109。61%。

即是說，2021年，雲裡物裡營收高速增長，淨利潤更是翻倍。

然而，2022年上半年，雲裡物裡或業績下滑。

據招股書，2022年1-6月，雲裡物裡營業收入為0。82億元；淨利潤為1，362。6萬元。

據云裡物裡2022年半年度報告，2021年1-6月，雲裡物裡營業收入為0。98億元；淨利潤為2，055。95萬元。

根據《金證研》南方資本中心測算，2022年上半年營業收入同比增長率為-16。79%，淨利潤同比增長率為-33。72%。

即是說，2022年上半年，雲裡物裡營收下滑16。79%，而淨利潤下滑33。72%。

值得注意的是，報告期內雲裡物裡主要原材料價格出現上漲。

1.2 2019-2021年，主要原材料價格呈現上漲趨勢

據招股書，2019-2021年及2022年上半年，雲裡物裡的直接材料佔主營業務成本的平均比重為70。83%。雲裡物裡表示，原材料價格波動對其盈利能力存在影響，若原材料上漲而未能合理安排採購控制材料成本或及時調整產品銷售價格，將對公司盈利能力產生不利影響。

2019-2021年及2022年上半年，雲裡物裡的主要原材料IC類的採購單價分別為4。73元、4。05元、5。12元、6。16元；非IC元器件的採購單價分別為0。07元、0。06元、0。07元、0。06元。

2019-2021年及2022年上半年，電池類的採購單價分別為1。29元、1。63元、1。68元、1。43元；外殼類的採購單價分別為0。36元、0。4元、0。45元、0。49元；顯示屏類的採購單價分別為21。58元、22。6元、30。75元、64。88元；印刷電路板的採購單價分別為0。73元、0。79元、0。78元、0。73元；包材、輔料類的採購單價分別為0。22元、0。2元、0。16元、0。16元；五金、接外掛及其他0。12元、0。11元、0。11元、0。15元。

2019-2021年及2022年上半年，雲裡物裡主要產品藍芽感測器的銷售單價分別為34。07元、35。74元、40。99元、42。14元；物聯網模組的銷售價格分別為14。15元、14。24元、19。12元、24。27元；電子標籤的銷售價格分別為77。6元、96。99元、91。14元、110。79元；物聯網閘道器的銷售價格分別為357。32元、398。13元、402。29元、401。09元。

可以看出，報告期內，即2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡多類主要原材料價格呈上漲趨勢。而云裡物裡的藍芽感測器等主要產品價格也呈現上漲趨勢。

值得注意的是，雲裡物裡2021年毛利率的變動趨勢異於同行。

1.3 2021年同行毛利率均值下降，而云裡物裡毛利率卻上升異於同行

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡毛利率分別為42。01%、44。06%、48%、45。1%。

據招股書，雲裡物裡選取了漢威科技集團股份有限公司（以下簡稱“漢威科技”）、森霸感測科技股份有限公司（以下簡稱“森霸感測”）、柯力感測科技股份有限公司（以下簡稱“柯力感測”）3家公司作為可比公司。

招股書顯示，2019-2021年及2022年1-6月，柯力感測的毛利率分別為43。1%、41。14%、38。31%、38。91%；漢威科技的毛利率分別為31。41%、33。47%、33。47%、32。95%；森霸感測的毛利率分別為53。63%、59。09%、49。71%、40。58%。同期，雲裡物裡可比公司毛利率平均值分別為42。71%、44。57%、40。5%、37。48%。

可見，2021年，同行毛利率呈下降趨勢，而云裡物裡的毛利率保持上漲。

由上可知，2019-2021年期間，雲裡物裡業績逐年增長，且營收和淨利潤在2021年暴增，而2022年上半年其營收、淨利潤較去年同期下滑。且報告期內，雲裡物裡的毛利率變動趨勢異於同行平均水平，2021年，在同行毛利率下降背景下，雲裡物裡的毛利率反逆勢上升。

另一方面，雲裡物裡研發創新能力或現短板。

二、 藍芽感測器貢獻超七成主營業務收入，對應發明專利或僅1項

由於產業物聯網市場多樣化的應用場景以及下游客戶差異化需求的存在，行業內企業需要不斷進行技術研發創新來為客戶提供全面的、及時的產品及服務。此番上市，雲裡物裡稱其擁有109項專利而實際上發明專利僅9項。不僅如此，雲裡物裡超七成主營業務收入來自藍芽感測器，而應用於該產品發明專利或僅1項。

2.1 自稱核心技術產品包括藍芽感測器、電子標籤等，營業收入佔比超95%

據招股書，雲裡物裡主營業務按產品分為藍芽感測器、物聯網模組、電子標籤、物聯網閘道器及其他。其中，藍芽感測器、物聯網模組、電子標籤、物聯網閘道器為雲裡物裡核心技術產品。

此外，雲裡物裡所積累的核心技術均大量地應用到主要產品中。雲裡物裡的藍芽感測器、物聯網模組、電子標籤及物聯網閘道器產品均使用了雲裡物裡的相關核心技術成果。

2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡核心技術產品收入分別為11，195。11萬元、13，206。17萬元、20，041。35萬元、7，784。97萬元，佔營業收入的比重分別為96。48%、95。9%、96。91%、95%。

即雲裡物裡稱其核心技術產品包括藍芽感測器、物聯網模組、電子標籤、物聯網閘道器，2019-2021年及2022年1-6月，上述核心技術產品收入合計佔當期營業收入的比例均超95%。

上述核心技術產品中，雲裡物裡或靠藍芽感測器撐起超七成主營業務收入。

2.2 2019-2021年，雲裡物裡超七成主營業務收入來自藍芽感測器

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡的藍芽感測器收入分別為9，629。51萬元、10，933。97萬元、16，066。31萬元、5，061。43萬元，物聯網模組收入分別為1，096。61萬元、1，317。79萬元、2，554。03萬元、2，057。84萬元，電子標籤收入分別為84。8萬元、420。72萬元、742。86萬元、326。34萬元；物聯網閘道器收入分別為384。19萬元、533。69萬元、678。15萬元、339。36萬元，其他收入分別為368。65萬元、475。58萬元、561。9萬元、234。77萬元。

同期，藍芽感測器收入佔主營業務比重分別為83。28%、79。92%、77。98%、63。11%，物聯網模組收入佔主營業務收入比重分別為9。48%、9。63%、12。4%、25。66%，電子標籤收入佔主營業務比重分別為0。73%、3。08%、3。61%、4。07%，物聯網閘道器收入佔主營業務比重分別為3。32%、3。9%、3。29%、4。23%，其他收入佔主營業務收入比重分別為3。19%、3。47%、2。72%、2。93%。

可見，2019-2021年，雲裡物裡超七成主營業務收入來源於藍芽感測器，而來自電子標籤和物聯網閘道器業務收入合計佔比不足一成。

反觀雲裡物裡應用於藍芽感測器的發明專利，或僅1項。

2.3 擁有109項專利其中發明專利僅9項，超五成專利為外觀設計專利

據招股書，截至2022年6月30日，雲裡物裡共擁有專利109項，其中發明專利9項，外觀設計專利62項。

根據《金證研》南方資本中心研究，雲裡物裡外觀設計專利佔總專利數量的比例為56。88%。

2.4 據招股書，雲裡物裡物聯網感測器技術對應的的發明專利僅1項

據招股書，雲裡物裡獲得9項發明專利分別為“Gateway of internet of things supporting Bluetooth WiFi protocol and adjustment of smartlight（支援藍芽WiFi的物聯網閘道器智慧燈協議及調整）”、“一種電子貨架標籤喚醒方法、系統及相關元件”、“一種電子價籤顯示方法、系統及伺服器和儲存介質”、“一種電子標籤的影象顯示方法及相關裝置”、“一種社交距離告警方法、裝置、裝置及介質”、“一種閘道器 WiFi 故障轉移方法、裝置、裝置及介質”、“一種電子貨架標籤的資料通訊方法、系統及相關元件”、“電子價籤系統的巡檢方法伺服器及計算機可讀儲存介質”、“一種閘道器設定方法、系統、閘道器及計算機可讀儲存介質”。

上述9項發明專利中，屬於物聯網感測器技術對應專利的僅1項，即發明專利“一種社交距離告警方法、裝置、裝置及介質”。

也就就是說，雲裡物裡超七成主營業務收入來自藍芽感測器，而云裡物裡應用於感測器產品的發明專利或僅1項，令人唏噓。

還值得一提的是，歷史上，雲裡物裡多項發明專利申請遭駁回。

三、涉嫌突擊申請專利“撐門面”，發明專利申請屢因不具備創造性遭駁回

圍繞雲裡物裡的專利問題，仍未結束。報告期內，雲裡物裡研發投入佔比高於同行平均水平，而云裡物裡擁有專利數量和發明專利數量“向後看齊”。且此番上市，雲裡物裡涉嫌“突擊”申請專利。

3.1 2019-2021年研發投入金額逐年增加，研發投入佔比明顯高於同行

均值

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，雲裡物裡研發投入分別為1，074。62萬元、1，324。8萬元、1，606。95萬元、897。39萬元，佔營業收入比重分別為9。26%、9。62%、7。77%、10。95%。

2019-2021年及2022年1-6月，柯力感測研發投入佔營業收入比例分別為5。36%、5。61%、5。78%、6。76%；漢威科技研發投入佔營業收入比例分別為7。38%、6。62%、6。82%、6。57%；森霸感測研發投入佔營業收入比例分別為4。04%、3。51%、4。21%、5。53%；上述雲裡物裡的可比公司研發投入佔營業收入比例平均值分別為5。6%、5。25%、5。61%、6。29%。

可以看出，2019-2021年，雲裡物裡研發投入營業收入佔比高於同行可比公司。

而云裡物裡所擁有的發明專利數量在行業中“向後看齊”。

3.2 雲裡物裡擁有發明專利9項，發明專利數量行業排名靠後

上文提及，截至2022年6月30日，雲裡物裡共擁有109項專利，其中發明專利9項。

據柯力感測2022年上半年年報，截至2022年6月30日，柯力感測擁有專利283項。其中據國家智慧財產權局，截至2022年6月30日，柯力感測（母公司）擁有發明專利20項。

據漢威科技2021年年報，截至2021年12月31日，漢威科技擁有專利數量671項，其中發明專利108項。而漢威科技2022年上半年年報顯示，漢威科技2022年上半年新增了專利數量70項，其中發明專利4項。即是說，在不考慮專利權失效的情況下，截至2022年6月30日，漢威科技原則上擁有專利數量741項，其中發明專利112項。

據森霸感測2022年上半年年報，截至2022年6月30日，森霸感測擁有專利70項。

據森霸感測2022年上半年年報，截至2022年6月30日，森霸感測子公司共有5家，分別為南陽沃鼎光電科技有限公司、森霸感測（國際）控股有限公司、阿爾法儀器技術（深圳）有限公司、Alpha Instruments，Inc、阿爾法儀器（天津）有限公司。

國家智慧財產權局資料顯示，截至2022年6月30日，森霸感測獲授權的發明專利4項，其子公司則均無有效發明專利。即是說，森霸感測共擁有發明專利4項。

也就是說，截至2022年6月30日，雲裡物裡擁有的發明專利數量，低於除了森霸感測以外的同行可比公司。

3.3申請於2019-2022年的專利申請超八成，2019年5月才開始申請發明專利

據招股書，雲裡物裡成立於2007年6月26日。而云裡物裡於2021年12月17日釋出的《申請公開發行股票並在北京證券交易所上市輔導備案及其進展公告》顯示，2021年12月，雲裡物裡在深圳證監局輔導備案。

截至招股書籤署日2022年10月10日，雲裡物裡共有4家控全資子公司，分別為深圳雲裡物裡網路有限公司（以下簡稱“雲裡網路”）、雲里科技有限公司（以下簡稱“雲里科技”）、湖南雲裡物裡資訊科技有限公司（以下簡稱“湖南雲裡資訊”）、深圳創新微技術有限公司（以下簡稱“創新微”）。

據國家智慧財產權局資料，截至查詢日2022年11月3日，雲裡網路、雲里科技、湖南雲裡資訊、創新微均沒有披露其專利申請記錄。

截至查詢日2022年11月3日，雲裡物裡合計遞交了157項專利的申請。其中雲裡物裡2012年之前無專利申請；2012-2018年，雲裡物裡在境內提交了28項專利的申請；於2019-2022年提交129項專利的申請。

根據《金證研》南方資本中心研究，雲裡物裡申請於2019年及以後的專利申請數量佔總專利申請數量的82。17%。即自2007年成立以來，雲裡物裡超八成的專利申請的申請時間系在2019-2022年期間，是否涉嫌突擊申請專利？

其中值得一提的是，據國家智慧財產權局資料，雲裡物裡自2019年5月21日才開始提交發明專利的申請。截至2022年11月3日，在境內共提交38項發明專利申請。

回溯雲裡物裡發明專利申請情況，其發明專利申請屢屢因不具備創造性被駁回。

3.4 五項發明專利申請處於駁回等待複審請求狀態，均因不具創造性被駁回

據國家智慧財產權局資料，一項名為“一種藍芽通訊的資料處理方法及相關裝置”的發明專利，專利號為2019104247538，申請日期為2019年5月21日，申請人為雲裡物裡，發明人為郭己、肖仁杰。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回等複審請求。

2021年9月27日，該專利申請第一次被駁回；2022年3月9日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種藍芽裝置的認證方法及相關裝置”的發明專利，專利號為2019104350581，申請日期為2019年5月23日，申請人為雲裡物裡，發明人為郭己、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回等複審請求。

2021年9月18日，該專利申請被駁回，駁回原因為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種ESL中藍芽廣播包的過濾方法及相關裝置”的發明專利，專利號為2019104519392，申請日期為2019年5月28日，申請人為雲裡物裡，發明人為林英想、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回等複審請求。

2021年10月11日，該專利申請被駁回；駁回原因為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“應用於電子價籤的字型渲染方法、系統及電子裝置和介質”的發明專利，專利號為2019104815343，申請日期為2019年6月4日，申請人為雲裡物裡，發明人為李皓、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回等複審請求。

2021年11月2日，該專利申請第一次被駁回；2022年4月13日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種資料傳輸方法、裝置及其相關裝置”的發明專利，專利號為2019104820604，申請日期為2019年6月4日，申請人為雲裡物裡，發明人為林英想、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回等複審請求。

2021年10月20日，該專利申請第一次被駁回；2022年3月30日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

此外，雲裡物裡4項發明專利因不具備創造性已失效。

3.5 另有四項發明專利申請，因不具創造性被駁回

失效

據國家智慧財產權局資料，一項名為“一種閘道器配置方法、系統、計算機儲存介質及電子裝置”的發明專利，專利號為2019104403998，申請日期為2019年5月24日，申請人為雲裡物裡，發明人為林英想、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回失效。

2021年2月19日，該專利申請第一次被駁回；2022年4月27日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種顯示裝置的圖片區域性更新方法、系統及裝置”的發明專利，專利號為2019110630734，申請日期為2019年10月31日，申請人為雲裡物裡，發明人為肖仁杰、黃智榮。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回失效。

2021年4月19日，該專利申請第一次被駁回；2021年5月26日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種電子標籤影象的渲染方法及相關裝置”的發明專利，專利號為2020104843280，申請日期為2020年6月1日，申請人為雲裡物裡，發明人為李皓、莊嚴。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回失效。

2021年3月16日，該專利申請第一次被駁回；2021年5月14日，該專利申請第二次被駁回；駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

一項名為“一種閘道器離線資料儲存方法、裝置、裝置及介質”的發明專利，專利號為202010685717X，申請日期為2020年7月16日，申請人為雲裡物裡，發明人為林英想、劉宏。截至查詢日2022年11月3日，該項專利的案件狀態為駁回失效。

2021年3月11日，該專利申請第一次被駁回，駁回原因均為專利申請的獨立權利要求不具備新穎性和創造性。2021年4月27日，該專利申請第二次被駁回，駁回原因為專利申請的獨立權利要求不具備創造性。

可以看出，雲裡物裡多項發明專利申請曾因不具創造性遭駁回。且自2019年起，雲裡物裡不僅集中申請專利數量逾八成，且首次開始申請發明專利，是否存在突擊申請專利的嫌疑？

烏雲遮不住太陽，真金不怕火煉。而對於雲裡物理而言，2022年上半年的營收淨利增速雙雙“告負”拷問成長性，其未來能否繼續向資本市場交出靚麗成績單？