套期保值的概念與原理

一、套期保值概念

套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現貨商品或資產相同或相關、數量相等或相當、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現貨兩個市場之間建立盈虧衝抵機制，以規避價格波動風險的一種交易方式。

套期保值者（Hedger）是指那些透過期貨合約的買賣將現貨市場面臨的價格風險進行轉移的機構和個人。這些套期保值者大多是生產商、加工商、庫存商、貿易商和金融機構，他們試圖透過套期保值交易來轉移現貨交易的價格風險，從而保證生產、經營或投資利潤的穩定性。

一般來說，套期保值者具有的特點是：

1、生產、經營或投資活動面臨較大的價格風險，直接影響其利潤的穩定性。

2、避險意識強，希望利用期貨市場規避風險，而不是像投機者那樣透過承擔價格風險獲取收益。

3、生產、經營或投資規模通常較大，這是因為期貨合約規模一般較大，且參與期貨交易需要一定的資金規模和操作經驗，只有規模較大的機構和個人才適合做套期保值。

4、在套期保值操作上，所持有的期貨合約買賣方向比較穩定且保留時間較長。

　　二、套期保值原理

套期保值之所以能夠規避價格風險，是基於以下基本原理：

1、同一品種的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致：儘管期貨市場與現貨市場相對獨立，但是其仍有內在聯絡。由於某一特定商品的期貨價格和現貨價格在相同經濟背景下，會受到相同經濟因素的影響和制約，因此一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同。如圖 1 顯示，棉花現貨價格和棉花主力合約價格走勢基本一致。套期保值就是利用這兩個市場上的價格關係，分別在期貨市場和現貨市場做方向相反的買賣，取得在一個市場上出現虧損的同時，在另一個市場上盈利的結果，以達到鎖定生產經營成本或收益的目的。表 1 呈現的簡單案例顯示，棉花貿易企業儘管在現貨操作上有所虧損，但是由於在期貨市場上盈利，從而彌補了現貨市場虧損，並實現兩個市場的整體盈利。

2、現貨市場與期貨市場價格隨著期貨合約到期日的臨近，兩者趨於一致。期貨交易的交割制度保證了現貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致。期貨交易規定合約到期時，未平倉頭寸必須進行實物交割。到交割時，如果期貨價格和現貨價格不同，例如期貨價格高於現貨價格，就會有套利者買入低價現貨，賣出高價期貨，實現無風險套利。因此，在交割制度和套利交易共同作用下，期貨市場和現貨價格之間存在聯動性並趨於一致。這一特徵在棉花期貨表現得十分明顯，證實棉花期貨近月合約價格會與當期現貨價格趨於一致，符合套期保值的原理（如圖2所示）

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