有機會100%中新債的方法嗎？

可轉債越來越受到投資機構和普通投資者的青睞，參與新債發行的人數也有較大增長。然而參與人數的增加使得我們打新中籤的機率也越來越低。

如何才能在可轉債發行申購中提前鎖定席位、搶佔先機？

除了打新之外，我們是否還有其他方式參與可轉債新債發行？

3月26日，茹東亮老師在微淼直播間

教你100%中新債

的方法，千萬不要錯過！

透過下表可以看到今年上市的可轉債首日表現非常不錯，

最高漲幅達到了43.5%

。截止到3月22日，所有上市可轉債均實現了正收益。

▼

資料來源：choice

可轉債既然收益這麼好，那我們如何來參與呢？

一共有三種方式：

1

原股東配售

2

申購

3

直接買賣

一家公司的股東在參與可轉債發行配售中佔有更高的優先順序，這也是為什麼

原股東配售可以100%中籤

的原因。

0

1

新債的發行與配售

01

募集規則

1、近3年

淨資產利潤率平均值原則上不得低於6%

“淨資產收益率”是衡量一個公司盈利能力的指標，所以要求一家公司最近3年淨資產利潤率平均值原則上不得低於6%，這是對一家公司盈利能力的要求，也是發行可轉債償本付息的保障。

2、近三年的平均可分配利潤足以支付可轉債一年的利

息

這是對公司的利潤做出的要求，從而保證公司對可轉債利息的支付能力。

3、資產負債率不高於70%

其中的“資產負債率”可能有的同學不明白，給大家舉個例子，比如我們買一套總價100萬的房子，首付如果是30%，那麼就要貸款70%，資產負債率就是70%。如果首付是10萬，那麼貸款就是90%，資產負債率就達到了90%。也就是說，負債越多，資產負債率就越高，風險也就越大。為了降低風險，於是證監會就限定了發行可轉債公司的資產負債率最高不能超過70%。

4、累計債券餘額不能超過公司淨資產的40%

如果公司的淨資產有100萬，那麼發行可轉債總額不能超過40萬，這是對發行可轉債金額的上限做出了限制，從而保證可轉債的安全性。

5、募集資金的使用要符合國家的產業政策

不能隨意改變資金用途。

02

可轉債發行流程

1、公司董事會提出發行可轉債預案

董事會是高於公司經營層的治理層。發行可轉債對一個公司來說是件大事，所以一般由董事會來發起提案。

2、股東大會

股東會是公司的最高權力機構。可轉債發行之後可能會轉換成股票，觸及到股東們的利益，所以需要股東大會來討論和批准。

3、發審會

股東大會批准以後報證監會稽核。中國證監會初審通過後，由發行稽核委員會稽核申請檔案。

4、證監會

發審委稽核通過後，由中國證監會作出核准或者不予核准的決定。從中國證監會核准發行之日起，上市公司應在6個月內發行可轉債，超過6個月未發行的核準檔案會失效，需經中國證監會重新核准後方可發行。

5、上市公司

如果證監會批覆同意了，那麼上市公司就可以發行公告對投資者廣而告之，公告會包括可轉債的申購日、股權登記日、配售比例等。

那有的同學可能會問到：股權登記日是什麼呢？

可轉債股權登記日，通俗點說就是

只要投資者在可轉債股權登記日收盤時持有該公司股票，就可以獲得新債配售權

。

股權登記日一般是在網上公開申購日的前一天。

如果我們想查股權登記日，一個方法是登陸交易所的網站去檢視該公司的可轉債發行公告，從公告當中我們可以查到。還有一個更便捷的方法就是登陸集思錄網站“可轉債”板塊，點選進入到“待發轉債”這個部分，在右側我們可以直接看到“股權登記日”，非常方便。

圖片來源：集思錄

在股權登記日收盤以前持有正股，我們就可以在可轉債申購日這天，進行原股東配售的操作。我們可以在股票軟體中進行配售的操作，老師以某個券商軟體舉例，點選右下方的“交易”按鈕，有一個“新債申購”的介面，點選進入。

圖片來源：東方財富

進入到“新債申購”的介面當中，可以看到“原股東享配售權”這樣的按鈕，點選進入。

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然後根據自己的資金和投資計劃，輸入你要配的張數，點選配售。當然，除了進行配售的操作，還要在證券賬戶中留有足夠的餘額，繳款成功以後，配售才算成功。

圖片來源：東方財富

提醒下大家，

原股東配售可轉債必須要手動進行繳款

，這點和中新債不一樣，中新債以後，只要我們賬戶上有足額資金，系統就會自動扣款，而配售可轉債必須要有手動繳款這一步。

02

參與配售的策略

首先給大家介紹一個重要概念——

百元股票含權

。

百元股票含權指的是意思是每100元股票可以配多少元可轉債。這個指標越高，說明可以用越少的資金買股票獲得配售單位轉債，資金效率高。

我們登陸集思錄網站，檢視“待發轉債”，在右側可以看到“百元股票含權”。

圖片來源：集思錄

百元股票含權指的是意思是每100元股票可以配多少元可轉債。

這個指標越高，說明可以用越少的資金獲得可轉債的優先配售權，資金利用效率高。

給大家舉個例子，比如我們看圖中第一個可轉債百元股票含權為27。27元，假設這支可轉債是滬市的，如果我們想要配10張，需要多少股票呢？

計算公式就是（1000/27。27）*100=3668元，也就是說如果持有3668元的正股，就可以配到1000元的轉債。如果用3668元除以正股價，我們就可以算出買多少股正股，可以配到1000元的可轉債了。

我們再來看一個更為直觀的指標“每股配售”。顧名思義，這個指標的意思就是每持有1股正股，可以配多少可轉債，這個指標可以告訴我們，當我們在股權登記日收盤之前買入並持有了該公司股票之後，可以配售多少可轉債。

給大家舉一個列子，比如上機數控這家公司，在3月1日發行的“上22轉債”，在上面的表格中右側有一欄“每股配售”，如果你持有100股上機數控股票，那麼可以配售到的可轉債就是100*8。97=897元，而可轉債的面值是100元一張，那麼上機數控大家看是以6開頭的，是上交所的上市公司，可轉債的最小單位是1手，就是1000元，那麼897/1000=0。897，0。897手會給我們配多少可轉債呢？0。8、0。9還是1手？

圖片來源：集思錄

我們來了解下四捨五入精準演算法，

“四捨五入”的意思就是，只要持股數量配售大於0.5手轉債，實際獲得1手轉債。

持股數量配售小於0。5手轉債，實際獲得0手轉債。這個演算法只適用於滬市。

圖片來源：網路

剛才我們計算買入1手的上機數控的正股可以配897元的可轉債，根據四捨五入演算法，0。897手就是1手。也就是說如果你持有100股上機數控的股票，可以給你配售1手可轉債。

如果是深市的上市公司呢？不適用四捨五入演算法，因為它是按張來計算，那麼897元相當於可以配售8張可轉債。

03

風險與防範

從歷史資料看，因參與配售的人和機構比較多，配售打新並不一定能保證獲得滿意的回報。

最大風險就是是股權登記日過後，大量投資者紛紛賣出正股，而導致正股下跌。

比如我們參與配售1000元的可轉債，投資收益為上市後的一二百元，但是買入正股後，正股股價下跌的損失超出了可轉債的盈利，這就是原股東優先配售的最大風險。

那如何能夠降低這種風險呢？

我們回顧下可轉債的發行過程，會知道實際上發行可轉債是一個漫長的過程，從上市公司有發行意願到可轉債申購日，時間一般長達半年。

在這段時間內，為了配售可轉債而持有一個股票，具有很大的波動風險，而真正有效的時間就是在股權登記日之前，我們把握一個重要時間點，或許就可以做好可轉債配售的套利。

那在哪一個時間點進行配售更有套利的價值呢？

我們以資料來說話：

資料來源：wind

我們來看上面這張圖。它表示的是在幾個重要日期，可轉債的正股的漲幅與滬深300指數漲幅之差，簡稱超額收益率，這個數值越大，就代表正股這個時候漲幅越大，從圖中我們可以直觀地看到漲幅比較大的是發行公告日，

也就是說發現發行公告日（募集說明書）後，正股的超額收益率最高。

透過看這個資料我們可以知道，發行公告日之前的時間是我們潛水做搶權配售獲得正股收益率最好的時機。

但是大家注意，這張圖體現的只是一個機率，並不意味著只要在關鍵時間買入就一定能獲利。

並且歷史資料不能代表未來，投資本質上是一場機率遊戲，我們只能是努力尋找大機率的方向。

另外， 防範風險的辦法還有：

1

挑選質地優良的正股

2

挑選估值低的正股

用這樣的思路去做配售，風險會大大地降低。