去年銷售費用為研發投入7倍，遊戲巨頭三七互娛靠燒錢推廣能走多遠？

實習記者 | 馮雨晨

大盤跌跌不休之際，三七互娛公佈了兩份不錯的財務資料。

4月25晚間，三七互娛（002624。SZ）公佈2021年財報，2021年實現營業收入162。16億元，同比增長12。62%；歸屬淨利潤28。76億元，同比增長4。15%，

這一數字超過此前業績預告中28億元～28.5億元的上限。

與此同時，三七互娛還公佈了2022年第一季度業績預告。

2022年1月1日至2022年3月31日，預計盈利7.4億元～7.7億元，比上年同期上升533.71%～559.40%。

同在4月25日，另一A股遊戲巨頭完美世界（002624。SZ）也公佈了2021年財報，2021年完美世界營收和淨利潤分別同比下滑16。69%、76。16%。對比之下，三七互娛業績更顯亮眼。

4月26日盤中，三七互娛一度漲停，當日收盤，三七互娛漲6。6%，收盤價21元。

買量費用達87。7億元

不過，“亮眼”的除了業績，還有三七互娛去年超90億元的銷售費用。

對於大多數遊戲公司而言，營收增長離不開市場推廣，而買量是多數遊戲公司的一種常規運營手段，即透過在流量平臺投放廣告，然後引導玩家進入遊戲中進行消費。

2021年7月起，遊戲版號長達8個月暫停核發，市場進入存量博弈，買量競爭更為激烈。

作為國產遊戲龍頭企業之一的三七互娛這一費用幾乎“鶴立雞群”。

三七互娛的買量費用主要反映在銷售費用中的網際網路流量費用上。

2021年財報資料顯示，三七互娛銷售費用為91.25億元，在總營業收入中佔比56.27%，其中的網際網路流量費達87.7億元，佔據總營收的54.08%，同比增長9.42%。

圖片：2021年三七互娛銷售費用。圖源：三七互娛2021年財報

三七互娛向來很捨得在市場推廣上花錢。

以完美世界、世紀華通（002602。SZ）為例，完美世界2019年至2021的銷售費用分別為11。45億元、18。31億元、19。86億元，佔當期營收比例分別為14。24%、17。91%、23。32%，世紀華通2018年至2020的銷售費用分別為15。72億元、22。02億元、26。66億元，佔當期營收比例分別為19。35%、14。99%、17。79%。

對比之下，三七互娛2019至2021年的銷售費用為77。37億元、82。13億元、91。25億元，佔當期營收的58。59%、57。04%、56。27%。

可以看出，三七互娛的銷售費用在A股遊戲三巨頭中穩居高位，是完美世界和世紀華通的兩倍左右。

40億元投資理財

三七互娛在財報中表示，

聚焦以網路遊戲研發、發行和運營為基礎的文化創意業務，同時透過外延投資虛擬現實產業鏈等方式，進行元宇宙佈局。

此外，持續投資影視、音樂、藝人經紀、動漫、社交文娛、電競、文化健康、新消費等領域，打造全產業鏈生態佈局，推動產業價值與文化價值的互相賦能。

事實上，三七互娛在投資上的確足夠聚焦。

4月25日，三七互娛公告，

將用40億元進行理財和投資

。具體為：將用不超過35億元的閒置自有資金進行委託理財，同時，用不超過5億元的閒置自有資金進行證券投資。三七互娛稱藉此舉提高資金使用效率，合理利用閒置自有資金，增加公司及股東收益。

三七互娛去年的投資理財額也不低。

2021年期末，三七互娛理財產品上的現金投資為64.89億元，新增證券投資1.53億元。

圖片：2021年三七互娛理財產品現金支出。圖源：三七互娛2021年財報

投資聚焦點還體現在三七互娛的元宇宙佈局上。三七互娛表示堅定看好相關領域未來發展趨勢，將在早期投資VR/AR內容的基礎上不斷延伸，透過投資切入算力、半導體、光學、顯示、整機、應用及底層技術等多重元宇宙底層涉及領域。

目前由三七互娛完成投資或收購的元宇宙相關企業包括Archiact、Wave Optics、Raxium、Digilens、宸境科技、影目科技、光舟半導體、晶湛半導體、快盤雲遊戲等。

值得關注的是，不管是和投資費用還是和銷售費用相比，三七互娛的研發投入都顯得有些單薄。

2021年，三七互娛研發投入為12.50億元，同比增長12.37%，2021年研發人員數量1957人，同比減少了16.47%。

介面新聞還注意到，2021年期末，三七互娛對28家子公司投資餘額共計95。16億元，2021年追加投資29。18億元。2021年三七互娛實際擔保發生額為26。47億元，截至2021年期末，三七互娛實際擔保餘額合計3。75億元。

此外，2021年三七互娛有5名高管稅前報酬超500萬元，分別是李衛偉、曾開天、胡宇航、楊軍和何洋，其中李衛偉、曾開天與楊軍薪酬相比去年翻倍。

高額的理財投資和擔保費用，再加上翻倍薪酬，讓三七互娛稍顯“闊綽”。

年報顯示，截至2021年12月31日，三七互娛賬上躺著的貨幣資金為46。19億元，流動資產75。65億元。

出海成績亮眼

三七互娛從2012年開始佈局海外市場，至今已經10年。

“全球化”戰略下，海外業務成為三七互娛重要的業績來源。

2021年，三七互娛海外業務再創新高，營收47。77億元，較上年同期增長122。94%。年報顯示，三七互娛海外遊戲業務最高月流水超7億元，新增使用者合計超過5500萬，最高月活使用者超過850萬。報告期內，公司穩居Sensor Tower每月公佈的中國手遊發行商全球收入排行榜前十，最高躋身第4名。

產品戰略上，也可以看出三七互娛正在發力“全球化” 戰略。

三七互娛目前有國內發行儲備產品20款，其中7款為自研，海外發行儲備產品16款，其中8款為自研。

國內國外儲備產品數量差別不大，海外發行儲備產品自研數量略勝一籌。

放眼遊戲市場，海外業務前景顯更明朗。

2021年，中國遊戲市場實際銷售收入2965。13億元，比2020年增加了178。26億元，同比增長6。4%。中國遊戲使用者規模保持穩定增長，使用者規模達6。66億人，同比增長0。22%，遊戲人口的紅利趨向於飽和。

另一方面，中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入繼續保持較高的增長態勢，海外市場的國家和地區數量明顯增多，出海產品型別更加多元。2021年，中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入達180。13億美元，比2020年增加了25。63億美元，同比增長16。59%。

據悉，三七互娛海外業務已覆蓋全球200多個國家和地區，在全球範圍影響力得到提升，成功發行《Puzzles & Survival》、《叫我大掌櫃》、《雲上城之歌》、《大天使之劍》、《斗羅大陸H5》等多款自研及代理產品。

三七互娛表示，

將堅定“走出去”步伐，

穩步推進“精品化、多元化、全球化”發展戰略。