從規模到質量！華泰資管聶挺進：堅定科技驅動，打造平臺化的投研、產品、銷售和風控

「本文來源：證券時報」

這是聶挺進從公募賽道轉向券商資管後，首次接受媒體採訪。自9月正式出任華泰證券資管總經理以來，聶挺進一直在反覆思考：華泰證券資管該如何趟出一條既契合自身資源稟賦，又符合行業發展和監管導向的特色化道路。

“資管業務發展前景極為廣闊，在券商業務板塊的重要性勢必越來越強。”聶挺進在接受券商中國記者專訪時表示，大財富管理背景下，華泰證券資管要更好地融入集團大戰略，堅定科技驅動，打造平臺化的投研、產品、銷售、風控等一體化能力。同時透過外部市場考驗，逐步培育能夠獨立參與市場競爭的能力，從聚焦規模導向走向追求質量導向。

華泰證券資管總經理聶挺進

聶挺進還強調，因發展歷程、客戶群體等先天基因不同，券商資管的複雜度比其他資管機構更高。預計監管從嚴的趨勢將會持續，券商資管有必要將防範風險提到更高位置，尤其是在逐步提升投資能力的同時，努力推進風控價值創造。他說，“風控能力本身就是投資能力的體現”。

內部賦能與一臂之距

要在新一輪大資管浪潮中參與競爭並勝出，券商資管可利用獨特的背景優勢進行錯位競爭。結合過往十餘年公募從業經驗，聶挺進認為，除了要不遺餘力地修煉主動管理能力，持之以恆地積累投資業績曲線，券商資管也要摸索出一條適合自身的差異化競爭路線。

相比於公募基金、銀行等資管機構，券商資管最為明顯的特徵，顯然是背靠券商的全業務鏈優勢。這意味著，券商資管可依託母公司資源，充分融合研究所、投行、兩融、客戶、科技等各端資源，從“資金-產品-資產”，甚至數字化轉型進行全價值鏈賦能。

而券商各業務條線之間的協同效應，也在過去兩三年的財富管理轉型浪潮中得到了驗證。從整個財富管理市場來看，網際網路和券商渠道的財富管理規模增速顯著超過傳統銀行。而伴隨券商市場地位逐漸穩固，券商資管也將從中獲得難以撼動的業務協同優勢。

比方說，券商資管可利用母公司渠道，深挖客戶畫像，強化研究能力，為個人和機構客戶提供專業、多元的證券金融服務。券商也擁有貼近資產端的天然優勢，對底層資產更為熟悉，在優質資產獲取、專業風險定價、結構化及衍生品等產品創設方面較其他金融機構更具競爭力。

據瞭解，過去一段時間，華泰證券的財富管理業務進展很快，但華泰證券資管產品在母公司的佔比未跟上增長步伐，表明華泰證券資管的內部發展空間仍然很大，未來仍有相當可觀的增長餘地。下一步或將透過佈局一些賽道型權益產品，充分發揮華泰證券對新興賽道的認知和沉澱，為客戶帶來更具市場競爭力的投資體驗和服務。

另一個不可忽視的趨勢是，過去幾年，券商在金融科技方面掀起了新一輪“軍備競賽”，以華泰證券為代表的一些頭部券商，已從投資、資產定價、數字化運營、風控等方面，積累了強大的科技力量。

透過充分借力母公司的金融科技，券商資管可在智慧獲客、智慧投研、風險管理、資產定價、數字化運營等方面，以金融科技武裝全業務鏈，增強客戶服務與運營管理能力。“華泰證券在金融科技方面擁有獨特的領先優勢，我之前也曾多次提出並長期踐行過AI+HI人機結合的投研理念。未來我們將繼續夯實金融科技實力，堅定地走差異化道路。”聶挺進說。

他表示，在大財富管理背景下，華泰證券資管要更好地融入母公司整體發展規劃。如今，華泰證券已明確將繼續深化科技賦能下的“雙輪驅動”戰略，以平臺化、生態化發展思路打磨全業務鏈服務體系。華泰證券資管也要堅定科技驅動，走平臺化發展道路，在集團的大戰略下，打造平臺化的投研、產品、銷售、風控等一體化能力。

聶挺進同時提到，券商資管也要與母公司保持一臂之距，一方面要融入母公司整體戰略，接受內部力量賦能；另一方面也要積極接受外部市場挑戰，逐步培育獨立參與市場競爭的主動管理能力。“只有這樣，華泰證券資管才能發展成為國際一流、科技驅動、值得信賴的領先資管公司。”聶挺進表示。

資管轉型和公募佈局

聶挺進認為，總體而言，資管新規主要給行業帶來了三個本質轉變，促成了資管行業的深度變革，同時也對資管機構在人才隊伍建設、組織和激勵機制、文化塑造、數字化轉型等方面提出了更高的要求。

其中，“非標轉標”意味著過去影子銀行的模式逐漸向標準化投資模式演進；“表外轉表內”代表過去由交易促成的模式向投研驅動的模式轉變；“固收轉權益”則要求資管機構對投研深度、風控能力、資產波動的理解進入新的維度。

據悉，華泰證券資管是目前業內為數不多的，拿到公募牌照的券商資管機構。中基協資料顯示，2018年年底公募基金規模約為13。03萬億，而至今年10月，這一資料已增長至24。41萬億。換言之，過去三年，全市場公募基金規模幾乎翻倍。而若以非貨幣基金規模來看，截至今年10月約為14。73萬億，相比於2018年底的5。42萬億增長了近兩倍之多！

而據聶挺進判斷，在資管新規的背景下，國內居民財富向標準化資產，尤其是向公募化資產遷移的過程遠未結束，未來公募市場預計仍有較大的增長空間。為此，他將發展公募業務列為華泰證券資管未來最為緊要的工作。

今年11月22日，華泰紫金天天發貨幣市場基金（簡稱“天天發基金”）基金合同變更生效，成為全市場首支完成公募化改造的券商保證金產品。據悉，目前天天發基金整體運作平穩，規模及客戶數量不斷攀升。

需要注意的是，券商保證金產品因其特殊的估值機制、收益分配週期機制、保障證券交易正常交收機制等，被認為是整改難度最大的一類券商大集合產品。而天天發基金在變更前規模近500億元，是當時全市場最大的券商大集合產品，如今其順利完成改造，標誌著券商大集合產品整改最後一道壁壘已經攻破。

在此過程中，華泰證券資管就天天發基金在費率結構、收益分配及交收保障機制等產品設計方面與監管機構做了充分的溝通及論證，為推動行業現金管理產品轉型提供了經驗。“該產品對公司公募發展程序、公募規模提升具有里程碑式的意義。我們希望以此為契機，進一步推進產品佈局和創新工作，打造公司重點品牌，繼續服務好廣大客戶。”聶挺進說。

據他介紹，未來華泰證券資管將重新梳理和最佳化完善公募產品線，在現金管理及固收、多元資產、權益等領域進行全面佈局，持續打造核心產品、戰略產品、特色產品系列，為不同風險偏好的投資者提供適配的產品服務及解決方案。

公募基金賽道是一個充分考驗資管機構投研能力和銷售體系的賽道，未來人才建設、產品佈局、平臺化建設將會是重中之重。聶挺進對此指出，過去傳統券商資管可能對投研驅動的認知不夠深刻，但隨著資管新規出臺，人們逐漸意識到過往“短平快”的交易主導模式已不是長久之道，進而倒逼券商資管向公募基金更長週期的投研驅動模式看齊。

數字平臺搭建進行時

正如前文提到的，金融科技一直是華泰證券的核心發展戰略。聶挺進告訴券商中國記者，在大資管行業數字化轉型的趨勢背景下，華泰證券資管也在持續致力於金融科技的探索，透過自建、集團共創等形式，圍繞業務板塊與核心中後臺能力打造核心平臺。

第一，從投研角度來說，儘管不少公募基金近些年發力科技賦能，但在人機結合方面成果顯著的卻並不多。而華泰證券資管的公募業務、權益業務在一定程度上是從頭開始的，可以從一開始就搭建自己的AI+HI智慧投資體系，相關人才也在持續引進之中。

第二，從業務種類來看，券商資管有著不少類投行資產，涉及股票質押、ABS、公募REITs等。因此券商資管從產品設計到後續的智慧化運營，都面臨著複雜的資產、產品、渠道差異，也因此更需要科技力量介入，甚至實現風控合規的智慧化。

第三，從客戶構成來看，券商資管能夠為不同客戶提供風險等級全覆蓋的投資產品，從機構到零售、從小白到VIP、從公司內部客戶到外部客戶……因此客戶覆蓋度更加複雜，也更需要科技力量協助進行服務。

然而，對標國內外頂級的基金公司投研及營銷運營體系，華泰證券資管的數字化水平距離智慧化、體系化仍有差距。後續該公司計劃進一步加大投入，完善金融科技管理架構，在投資、風控、市場等環節，充分將人類擅長的邏輯分析及經驗積累，與機器擅長的大規模資料分析處理能力進行結合，實現AI+HI的有效融合和突破提升。

據介紹，華泰證券資管明年將全面推進數字化轉型工作。原則上堅持平臺化，圍繞資管業務板塊與核心中後臺能力打造核心平臺，重點是智慧投研平臺；推進自動化，按照資產類別及核心業務流程實現流程自動化，實現人機互動流程在系統上的固化；實現智慧化，圍繞資產業務價值鏈，推進資料治理及規模化應用。

具體而言，華泰證券資管預計會在權益、固收、大類資產配置、量化、CRM、個人客戶渠道，機構客戶渠道、智慧風控預警等方面，設定相應的智慧運營系統，有望在未來兩三年逐步推行使用。步驟上堅持投資為重，風控、客戶及銷售先行，交易、產品、運營等一併跟上。透過對業務流程的全面精細化拆分，逐步從工業化向自動化、智慧化轉移。

嚴監管倒逼風控升級

從證監繫統近期披露的罰單來看，今年已經至少有10家券商的資管業務受到處罰，其中不乏頭部券商資管。以上處罰案例顯示，券商資管面臨的監管明顯較往年嚴格，不僅處罰頻率增加，處罰力度也在加強。

對此，聶挺進認為，一方面券商資管在資管新規背景下，持續艱難地壓縮通道業務，相關風險事件不可避免地被暴露出來；另一方面新規整改使券商資管規模收縮，收入波動，在業績考核的壓力下，相關問題也更容易產生。

“券商資管是時候從粗放式發展，迴歸到重視客戶體驗上來了。”聶挺進解釋道，以前追求規模，現在更加追求客戶服務、普惠金融、投研穩定輸出。這也意味著行業整體發展方向和發展模式已經發生了根本性變化。

與傳統的資產負債表角度的風控體系不同，券商資管面臨成百上千個賬戶，還涉及到客戶風險容忍度劃分，以及從投行類到投資類資產的管理。“未來監管從嚴的趨勢將會繼續，我們確實有必要將防範風險提到更高位置加以重視”聶挺進說。

在他看來，券商資管風控分為三個階段，分別是損失控制、量化風險、價值提升及創造。華泰證券資管一直在審慎執行傳統金融機構提倡的風險三道防線，更主動建立了“1。5道防線”，也即專門的投資風險管控職能，致力於形成更加有效的主動投資組合的過程風險管理。“風控前置不僅是傳統風控部門的主職，也是CIO甚至是每個投資經理和研究員該具備的基本能力。”

立足業務場景，聶挺進認為，券商資管迫切需要建立貫穿資管全價值鏈的風控體系，包括最佳化風險管理架構，運用數字化思維，藉助平臺的力量，完善資管公司治理，實現事前、事中、事後全場景、全過程、全覆蓋，持續最佳化風控制度與流程設計，全面提升風險管控。

責編：桂衍民