第一上海：維持比亞迪電子(00285)“買入”評級 目標價23港元

智通財經APP獲悉，第一上海釋出研究報告稱，維持比亞迪電子（00285）“買入”評級，基於2022年的盈利預測，予17倍的PE估值中樞，目標價23港元。

第一上海主要觀點如下：

晶片短缺困擾，期待下半年回暖

公司2021年全年實現收入890。57億元人民幣，同比增長21。8%。從環比角度來看，四季度收入環比提升8%，毛利環比下滑8%，但淨利潤環比下跌70%，低於預期，主要是由於相關費用有所增加、補貼減少等原因。其中，零部件收入同比下降約11%，主要是由於年內安卓中高階機型需求較弱，增長主要是北美客戶核心產品收入同比有進一步的提升。

回顧去年，公司持續困擾於晶片短缺以及需求減弱的影響，尤其下半年此影響愈發明顯，因此導致盈利能力出現了較大幅度的下滑。從該行產業調研的情況來看，今年一季度電子行業需求疲軟，因此該行認為公司一季度整體情況或與去年四季度相若，但隨著晶片供應明顯好轉，該行期待公司整體經營情況會在下半年之後有明顯好轉，利潤率有望逐步回暖。

HNB海外客戶進展順利，汽車業務有望成為第二成長曲線

雖然21年公司手機及筆電業務表現不達預期，但新型智慧產品和汽車智慧系統業務實現了高速增長。新型智慧產品實現收入124。45億元，同比增長約31%，海外客戶HNB產品進展順利。汽車智慧系統業務實現收入37。7億，同比增加約107%。展望今年，智慧家居、無人機和HNB等產品將推動新型智慧產品保持高增長。汽車智慧系統業務隨著產品品類持續拓寬至5G通訊模組，智慧座艙、智慧駕駛、車聯網和車載電器等新產品，今年繼續實現翻倍以上增長，未來有望成為第二成長曲線。

與北美客戶共成長

結合近年電子行業各品牌各產品評測情況，該行認為兩大移動作業系統陣營表現趨於分化，北美客戶產品力進一步夯實。隨著核心產品份額的提升以及新結構件匯入量產，該行預期公司今年在北美客戶的收入體量有望更上一個臺階，中長期將持續受益於客戶帶來的收入和盈利規模的雙提升，與客戶共成長。