走近ETF：費率以外的基金成本

導語：

作為一種便捷的指數化投資和資產配置工具，交易所交易基金（ETF）被譽為20世紀最重要的金融創新產品之一。與傳統的開放式基金相比，ETF以其省錢、省心、省時、省事、省力的特點，甫一推出便受到市場的廣泛歡迎。從2004年底我國首隻ETF產品問世以來，ETF市場取得了快速發展。但與國外成熟資本市場相比，我國市場以中小投資者居多，指數化投資理念相對淡薄，投資者對ETF產品的認知度仍然不高，長期持有人數偏少，實踐中對ETF的操作和運作機制不熟悉。鑑於此，近期我們將陸續釋出一組ETF產品的投教類文章，希望為投資者瞭解ETF提供一些借鑑。此ETF教育系列文章翻譯自ETF。com，文章內所陳述的是美國市場的ETF情況，部分情況可能與我國不符，僅供讀者參考。

1、費率以外的基金成本

交易所交易基金（ETF）的費率有助於投資者直接對比不同基金的費用，然而費率並不能完全代表一隻ETF的實際成本。持有任何一隻基金，投資者需要支付的費用除管理費以外，還包括以下幾種：

2、交易佣金

交易佣金是經紀人對幫助投資者進行交易而收取的費用。不論交易量的大小，經紀人都會對每一筆交易收取一定的交易佣金（經紀人有可能會為交易頻繁的投資者提供折扣）。

佣金收取取決於多種因素，包括所選擇的經紀人、持有的賬戶種類以及交易方式（櫃檯、電話或網際網路）等。但可以肯定的是交易頻率會影響投資回報率，交易越頻繁，支付的佣金就越多。

現在有不少經紀人（比如Charles Schwab、TD Ameritrade）為一些ETF免除了交易佣金。但是為了保險起見，投資者最好先仔細閱讀規則。

3、買賣價差

ETF的市場價格不是唯一的，它有兩種價格：一種是買價（買家願意購買的價格），另一種是賣價（賣家願意賣出的價格）。買價和賣價之間的價差被稱為“買賣價差”。

買價通常低於ETF的當前市價，而賣價則通常高於ETF的當前市價。投資者在買入或賣出ETF時都需要支付價差；也就是說交易越頻繁，交易的總次數越多，累計的買賣價差的總額就越大。

有幾個因素決定了ETF買賣價差的大小，包括標的證券的流動性、基金經理和做市商對沖的需求、當前市場上ETF的供求關係。

和佣金一樣，買賣價差在ETF交易中也是不可避免的。投資者以市場賣價購入ETF、以市場買價售出ETF，這就支付了整個買賣價差。

4、折溢價

ETF的折價和溢價就如同其字面的意思。當ETF的市價低於其標的證券的價值時，我們稱之為“折價”；當ETF的市價超過其標的證券的價值時，我們稱之為“溢價”。

折溢價自身並不會產生任何的費用。如果投資者以0。50％的溢價率買賣ETF，他的總回報不會受到影響。然而，當折溢價率在投資者的買入和賣出之間發生了變化，費用就會產生。例如，當投資者以0。50％的溢價率買入份額，再以0。50％的折價率售出，他在整個交易中總計會損失1％（假設價格沒有發生變化）。

ETF評論家喜歡對ETF的折溢價發出警示，實際上折溢價這種現象是正常的。大多數ETF都有少量的折價或是溢價，這主要由市場上的供求關係所決定。當ETF和其標的證券的交易時間不一致時（例如一些跨國基金），折溢價也可能會發生。

此外，當ETF折溢價的程度過大時，ETF的申贖機制也會幫助其價格重新迴歸公允。

小結：

上述費用對投資者的影響程度取決於投資者的型別。基金費率對買入持有型投資者的影響遠大於交易型投資者，而交易型投資者的回報率更容易受佣金和買賣價差的影響。折溢價是一把雙刃劍，它可能提高投資回報，也可能損害投資者的利益。

本文源自南華基金