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攻防一體的醫藥基金經理：安信基金池陳森
- 由 拾三圓i 發表于 綜合
- 2023-02-06
子宮內膜癌三期嚴重嗎
原創 金社長 拾三圓
“
進攻贏得常規賽
，
防守獲得總冠軍
！
”
這是一句在籃球界被屢屢驗證的話
。
如今
，
職業選手之間的水平越來越接近
，
比賽中更看重的是攻防一體和無限換防
。
其核心
，
考驗的是球員的均衡能力
。
放眼到基金領域
，
這兩年市場的劇烈波動
，
使得大家開始重視均衡型的基金經理
。
全市場均衡持倉風格的有很多
，
他們大多是全行業選股
，
各個行業均有所佈局
。
而行業主題基金中
，
竟然也有均衡風格的基金經理
，
你聽過嗎
？
這位基金經理就是安信基金的池陳森
，
他的愛好也是打籃球
，
且和投資風格一樣能攻善守
。
01
攻防一體的醫藥基金
最近醫藥板塊回暖明顯
，
大家問得也多
。
有朋友在韭圈兒APP上發現
，
安信醫藥健康股票A
的階段漲幅在
醫藥生物
賽道里面都很出彩
，
想讓分析分析
。
這也是我們寫這篇文章的緣起
。
醫藥行業
，
歷來牛股頻出
，
在這個長坡厚雪的賽道
，
幾十倍甚至上百倍的
“
長牛
”
也曾出現
。
而一般評價某隻基金
“
進攻
”
能力的就是
超額收益
這個指標
。
池陳森開始管理
安信醫藥健康
以來
，
相比申萬
醫藥生物
指數
，
獲取的超額收益竟然
超過60%
。
資料來源
：
韭圈兒APP
，
日期
：
2021/1/12-2022/10/20
尤其是今年以來醫藥行業比較慘淡的行情下
，
安信醫藥健康
的跌幅遠遠小於同類醫藥主題基金
。
超額的背後是
安信醫藥健康
強悍的
“
防守
”
能力
，
它的最大回撤遠遠小於申萬
醫藥指數
，
幾乎只有指數的一半
。
資料來源
：
韭圈兒APP
，
日期
：
2021/1/12-2022/10/20
較強的進攻能力和絕佳的防守能力
，
安信醫藥健康
就是這麼一隻攻防一體的基金
。
那麼
，
池陳森是如何能夠將兩個看似
“
矛
”
和
“
盾
”
的優勢集於一身
？
答案在於
“
均衡
”
二字上
。
02
醫藥
，
不僅僅是
“
醫藥
”
二字
在闡述池陳森的均衡配置投資風格前
，
我們先普及一個知識點
。
原來
，
我們平時理解的醫藥
，
跟真正的醫藥行業之間
，
有著比較大的區別
。
醫藥行業是個非常龐大繁雜的行業
，
它可以分為七大子行業
：
原料藥
、
化學藥
、
中藥
、
生物藥
、
醫藥商業
、
醫療器械和醫療服務
。
而每個子行業中又有很多細分子領域
。
各子領域屬性差異比較大
，
涉及消費
、
創新
、
週期等各類投資屬性
，
投資邏輯也不盡相同
。
比如說
，
常規的青黴素是醫藥
，
而醫美行業的玻尿酸也是醫藥
。
青黴素是地板價
，
只能靠量取勝
，
但是一針玻尿酸的利潤率可能高達90%以上
。
正因為醫藥行業品類齊全
，
上市公司眾多
，
才會讓許多醫藥主題基金能夠取得相對於
醫藥指數
更多的超額收益
。
不少醫藥基金經理獲取超額收益的方式是
“
梭哈
”
某一個細分領域
，
或者是抱團
，
比如前幾年的CXO賽道
。
押注單一細分賽道的好處是漲起來非常猛
，
但副作用就是回撤很大
，
今年以來買了醫藥基金的投資者們應該深有感觸
。
而
安信醫藥健康
的基金經理池陳森
，
走的是少數派的路線
，
不抱團
，
均衡配置各個醫藥細分領域
。
03
研究達人
，
不喜抱團
醫藥行業如此龐大且繁雜
，
沒有點專業背景
，
要搞清楚背後的邏輯
，
確實需要費不少功夫
。
池陳森大學學的就生物技術
，
還是會計學雙學位
，
這讓他對醫藥行業
，
從專業和財務角度都有著較深的理解
。
而且
，
他不但做過6年的買方
、
賣方醫藥研究員
，
覆蓋了全部醫藥細分子板塊
，
池陳森還有過
生物醫藥
企業的創業經歷
，
這讓他對行業的理解會比一般的研究員更深
。
畢竟
，
研究和親自做過
，
有著天壤之別
。
前面我們說到
，
面對猶如浩瀚星辰的醫藥行業
，
池陳森應對的方式是細分均衡
。
池陳森的均衡
，
主要體現在
細分行業的均衡和持倉個股的均衡
。
重倉個股方面
，
它的前十大重倉股佔比為43。34%
，
佔比最高的個股也僅有5。77%
，
這是個股之間的均衡
。
而在細分子行業方面
，
根據各季報顯示
，
安信醫藥健康
前十大重倉股中的細分子行業集中度從未超過30%
。
另外
，
我還看了一下它的持倉股市值
，
大盤
、
中盤
、
小盤三種風格正好也差不多是各三分之一
。
這是將均衡發揮到了極致
。
而深挖一下池陳森的投資框架
，
就是自下而上選股與行業景氣度相結合
，
精選高質量和相對低估值的好公司
。
高質量和低估值這兩個關鍵詞
，
讓
安信醫藥健康
在行業景氣度相對低迷的市場中
，
獲得非常大的阿爾法能力
。
這也是
安信醫藥健康
能夠獲得超過60%的超額收益的原因
。
而持倉個股偏向低估值和細分領域均衡配置兩個方面
，
使得
安信醫藥健康
的安全邊際更高
。
這一點也體現在它遠低於指數的回撤上
。
“
攻
”
，
60%的超額收益
；
“
守
”
，
相對於指數一半的最大回撤
。
攻防一體的池陳森
，
透過細分領域的均衡配置
，
精選高質量和低估值個股
，
成為了醫藥行業基金經理中的
“
少數派
”
。
最後
，
我們再複習一遍那句經典名言
——
“
防守獲得總冠軍
！
”
對於投資
，
同樣如此
，
跌得比別人少
，
才能在進攻時更有底氣
。