2023年最強主線之信創

風險不能夠消除，風險只能控制；而控制風險的關鍵在於你是否全面掌握了資訊。投資者分析公司最好的資料就是上市公司的財務報告。

信創將是2023年A股確定性最強的投資主線之一，也是數字經濟發展的基礎。

自2018年中興通訊事件之後，陸續有中國科技公司被加入到“美國實體清單”。保證科技安全，實現從硬體到軟體的國產替代是大勢所趨。目前，我國科技行業的軟

硬體

國產化水平較低

，而信創正承載著中國

IT

產業的國產替代。軟體的國產替代，典型領域包括

作業系統、資料庫、中介軟體、核心應用軟體

等；硬體的國

產替代，典型領域包括

CPU

、

GPU

等。

目前信創市場以硬體為主，預計未來軟體佔比提升空間廣闊。2020年中國信創市場硬體佔比為82%，而軟體市場規模佔比僅18%。考慮其佔比與IT投入結構

的不匹配，預計未來軟體在信創市場提升空間廣闊。

建議關注：

1、信創基礎軟硬體：中國軟體、達夢、景嘉微（與天風電子組聯合覆蓋）、神州數碼、海光資訊、品高股份

2、金融信創&金融IT：京北方、頂點軟體、長亮科技、恆生電子、宇信科技

3、央企信創&雲計算：金山辦公、金蝶國際、用友網路、致遠互聯、朗新科技

4、反轉型-網路安全&密碼：深信服、信安世紀、安恆資訊、啟明星辰、三未信安

5、反轉型-數字政府：科大訊飛、中科江南、新點軟體、美亞柏科、博思軟體

6、反轉型—工業軟體&醫療&教育IT：中望軟體、賽意資訊、中控技術、創業惠康、衛寧健康、視源股份

國產CPU廠商中已有龍芯、鯤鵬、飛騰，海光推出自主程度較高的晶片產品。研發自主指令集、進一步打造生態是國產CPU晶片實現飛躍的關鍵。

◆ 以金融行業為例，國產伺服器中標量20年後持續提升。其中，海光、鯤鵬晶片累計中標量佔比分別為47%、43%。

基

美國今年下半年連續出臺對華出口GPU相關限制。

◆ 根據Jon Peddie Research資料，2021第四季度NVIDIA/AMD分別佔據全球PC獨立GPU的81%/19%市場份額，形成寡頭壟斷。

2021年NVIDIA在中國大陸（包括中國香港地區）營收71。11億美元，佔其營收比例達到26。4%。

◆ 除計算GPU外，我國個人電腦等裝置中用於影象顯示GPU也存在斷供風險，GPU國產化重要性提升。

2020年計算機作業系統國產化率僅1。2%，國產作業系統市場空間廣闊。根據億歐智庫，2020-2023年國產作業系統將保持30%左右的

複合增長率，對應2023年市場規模56億元。其核心原因在於國產化率較低，Windows市佔率超過85%，整體國產化率僅1。2%。

◆

國產主流作業系統均基於Linux核心的二次開發，主要廠商有麒麟、統信、普華、中科方德、華為尤拉等。

◆ 在國產作業系統領域，麒麟、統信市佔率較高，其中麒麟常年佔據中國Linux市場佔有率第一。

國產資料庫在多條路徑均有佈局，且廠商眾多。例如按照需求所分的OLTP、OLAP、HTAP場景，並且符合雲原生、分散式、多模等

多重新趨勢產品悉數皆有。目前國產資料庫參與廠商型別包括傳統廠商、雲廠商、新興廠商、跨界廠商等。

在信創推進過程中，基礎軟硬體、整機等IT底座的國產化將帶動應用軟體的替代，各類金融IT廠商也將受益。

◆ 重點公司：

1）IT底座：景嘉微、中國長城、

中國軟體

、東方通、誠邁科技、寶蘭德、海光資訊；

2）金融IT：

恆生電子

、頂點軟體、

信安世紀、京北方、長亮科技、宇信科技、金證股份、天陽科技

融信創

&

金融

IT

整體來看，

在金融、石油、鋼鐵、建築、地產、電力等主要領域，央國企數量多且營收上處於龍頭地位，這些行業的數字化改革牽頭能力強。

◆從數量上看，各主要行業上市公司均以央國企為主，在金融、石油、鋼鐵、地產等行業的數量達到了60%左右或以上，在電力行業佔

到了總數的86%。

◆從營收上看，央國企在各主要行業中處於領先地位，在石油、鋼鐵、建築、電力等行業營收佔比達到了總營收的90%左右或以上，處

於行業領先地位。

央國企信創實施策略已經較為清晰。根據《央國企信創白皮書——基於信創體系的數字化轉型（2022年）》，鑑於央國企的業務要求

和關鍵技術國產要求的平衡，先基礎後應用、先管理後業務、先邊緣後核心的信創實施策略已經較為清晰。

◆建議關注：金山辦公、金蝶國際、用友網路、致遠互聯、朗新科技、ST泛微

辦公系統和生產經營管理系統在央國企國產化需求有望快速釋放。

◆辦公系統：文件、OA在央國企中國產替代高景氣，金山辦公、致遠互聯央國企信創相關業務加速增長。我們認為，辦公系統為央國

企中較為日常使用的系統，業務對其依賴度較小，國產品牌成熟，或優先替代。

◆生產經營管理系統：歷經三年立項研發，石油系統研發的崑崙ERP系統成功上線執行（2022年4月與原有系統實現雙軌執行，8月實現

單軌切換一次成功，

9

月完成

8

月財務月結及報表上報），支撐了中國石油經營管理水平和資訊化水平提升，將持續打造全技術體系、

全功能的能源領域核心業務系統

2。0

。我們認為，中石油作為央企領軍企業，國產

ERP

替換上線顯示

ERP

國產替換需求加速的同時，國

產

ERP

產品供給已具備較強替換能力。

網路安全板塊：

密碼：

2022年11月20日，國家密碼管理局釋出9項密碼行業標準，涉及網路身份服務、瀏覽器數字證書、PLC控制系統、雲場景下的電

子簽名服務等多項技術規範，以及密碼卡等多款產品的檢測規範，進一步築牢行業規範。

建議關注標的：信安世紀

、三未信安、吉大正元、衛士通、數字認證、格爾軟體

資料安全：

2022年12月9日，財政部對外發布關於徵求《企業資料資源相關會計處理暫行規定（徵求意見稿）》的函，對與企業資料資源相關

的“無形資產”和“存貨”會計處理進行規範，為資料要素流通奠定了財務規範基礎。

建議關注標的：安恆資訊、啟明星辰、深信服、奇安信、綠盟科技、天融信

安全是信創產業鏈中僅次於基礎軟體的關鍵戰略環節

，

數字政府是政務資訊化建設新階段，資料賦能、整體協同、安全可控是建設原則。

關注三大機會：政務雲（底座）、政務資訊化（應用）、數字鄉村（治理化）。

數字政府建設背景下，部分政務資訊化系統升級重建，例如近年財政一體化系統、金稅四期建設。

重點關注：科大訊飛、中科江南、新點軟體、美亞柏科、博思軟體、太極集團、南威軟體、數字政通、超圖軟體