輕工制2023年造投資策略：迎來更優的配置環境

輕工製造板塊綜述：

年初至今滬深 300 指數-19。68％，SW 輕工製造指數-22。43％，在 31 個申萬一級行業中排名 23，我們認為輕工製造行業，將在 2023 年迎來比 2022 年更優的配置環境。

造紙：漿價預期下行，首推特種紙盈利反轉

8 月以來，闊葉漿發運量與進口量環比改善，22 年年末至 23Q1，Arauco 與 UPM 各將釋放 156/210 萬噸產能，闊葉漿供應緊張緩解，漿價反轉拐點在即。特種紙具備週期成長屬性，成本改善+產能擴張，期待龍頭業績彈性兌現。首推

五

洲特紙

，建議關注

仙鶴股份、冠豪高新

，推薦華旺科技。大宗紙及生活用紙建議關注博彙紙業、中順潔柔。

家居：地產連基本面進入向上通道

當前地產政策寬鬆力度加碼，因城施策加速推進，高能級城市“四限”放鬆，地產銷售增速有望轉正，帶動家居板塊估值回升。基本面角度，“保交樓”加速竣工回暖，推動家居消費需求釋放，企業業績修復，板塊有望迎接戴維斯雙擊。

建議自上而下優選一二線龍頭

。定製家居重點推薦

歐派家居、顧家家居、志邦家居

。建議關注

江山歐派、王力安防

。軟體家居重點推薦

顧家家居

，建議關注

喜臨門、慕思股份

。

出口：關注美國去庫存及地產相關向上拐點

當前，海外仍處於去庫存、地產後週期。

建議重視出口細分景氣賽道，耐用品海外需求靜待改善。

部分細分賽道如保溫杯壺受益於戶外運動興起與人均使用量增加，外銷持續保持旺盛，我們看好相關細分賽道出口景氣度延續。建議關注久祺股份、匠心家居、嘉益股份、哈爾斯、浙江自然、牧高迪。

包裝：格局最佳化+成本改善，盈利拐點在即

紙包裝與金屬包裝受益疫後消費回暖，市場份額持續向龍頭傾斜，成本端原紙及鋁價下行提升盈利空間。紙包裝推薦萬順新材、

東風股份

，建議關注

喜悅智行、

裕同科技、昇興股份，奧瑞金

。

新型菸草：政策不確定性落地，長期成長可期

國內新型菸草市場受政策環境變化影響中期增速中樞下移，但長期替煙減害基本盤未變。海外市場無煙轉型趨勢向好，出口邏輯未變。10 月新國標實施後，靜待消費者向新國標、新口味產品平穩過渡。建議關注受電子煙稅收政策受影響較小且當前估值較低的生產頭部企業

思摩爾國際。

“

風險提示

原材料價格波動；需求恢復不及預期；行業競爭加劇等。

本文源自券商研報精選