2023年美元路在何方？3大因素左右美元方向

週一（12月26日）亞洲交易時段，由於歐美等西方國家進入聖誕假日模式，市場走勢異常清淡，美元兌主要貨幣波動幾乎停止，美元指數在104。00關口附近盤整交投。預計在聖誕假日結束前，美元指數將持續在104關口附近波動。

2022年以來，在美聯儲激進加息、市場避險情緒升溫等因素影響下，美元大幅走強，美元指數曾一度創下近20年來新高，主要非美貨幣顯著承壓，國際貨幣市場“風雲變幻”。

進入11月以來，隨著美國通脹資料逐步回落，市場對美聯儲加息步伐放緩預期上升，美元開始掉頭向下。美聯儲12月議息會議中宣佈加息50個基點，佐證了此前的市場預期，這令美元進一步承壓下行，美元指數亦一度跌至今年6月以來低點103。36。單單11月，美元指數就下跌了5％，創下2010年9月以來最大月跌幅，而11月初至今，美元指數累計下跌近9％。

HYCM興業投資分析團隊指出，“隨著通脹資料回落，美聯儲加息步伐放緩，可以預見美聯儲基準利率的路徑已經明朗化，類似此前的暴力加息動作將不會發生，這令美元潛在的上行空間縮減，2023年美元走勢前景可能會完全發生轉向，這料將給歐元、日元、英鎊及人民幣等非美貨幣帶來反攻的良機。”

不過，該分析團隊補充道：“短期來看，儘管美國通脹觸頂回落，但美聯儲似乎仍認為通脹太高，離2％的目標太遠，尤其是就業市場強勁可能使得通脹更具有粘性，因此大多數美聯儲官員認為應該持續加息來抗擊通脹。從美聯儲的最新點陣圖上顯示，該聯儲利率峰值將升至5。1％左右，這一點美聯儲主席鮑威爾也在本月議息會後宣告中提到，因此，在這種鷹派唱主角的情況下，美元可能不會很快出現大逆轉，”

3個因素觀察美元未來走勢

因素1：美聯儲峰值利率何時是終點

由於美聯儲主席鮑威爾在12月議息會後的記者會中表態後續升息腳步將放慢，不過終點利率會比原先預期更高，也就是未來可能變成每次會議升息25個基點或50個基點，但加息週期結束前的終點利率應該會高過9月時預估的4。6％水平，這也對美元來說也相當於一個變數。

從本月議息會議中可知，19位美聯儲官員中有17位預計2023年利率將高於5％，終點利率中位數預估為5。1％，較9月預估的4。6％高了50個基點，反映美聯儲仍將保持鷹派，而在此一預期下，美元有望在短線上獲得支撐，需留意美聯儲的鷹派加息是否加劇經濟衰退的可能性，但從目前的資料來看，似乎經濟增長勢頭正旺，因此美元上行也將面臨壓力，預計短期明年一季度前美元指數的波動區間在102-107。

因素2：美國的就業市場放緩或強勁

整體上來看，美國就業市場表現得依然強勁。本月初公佈的最新非農就業報告顯示，美國11月非農就業人數新增26。3萬人，遠高市場預期的20萬，失業率則維持3。7％，仍處於近50年來的相對低點，凸顯整體就業市場仍然強勁。

強勁的經濟資料將給美聯儲提供更多加息的理由，美元也有望從中受益走高。另外，這對於市場而言，強勁的就業資料也會給投資者造成一個預期：連續的加息是否會導致經濟衰退？這種預期通常會令投資者拋售股票、商品等風險資產，買入美元等尋求避險。

因素3：通脹下滑的速度

本月13日公佈的最新通脹資料顯示，美國11月消費者價格指數（CPI）月率增長0。1％，遠低於市場預期的0。3％，年率上漲7。1％，為去年12月以來的低點，從今年6月高點的9。1％顯著回落。隨著通脹壓力逐步消退，這也讓投資者憧憬美聯儲貨幣政策準備轉向。

另外，上週五（12月23日）公佈的美國11月核心個人消費支出（PCE）價格指數年率自10月的5％下滑至4。7％，月增率也從0。3％放緩至0。2％，顯示通脹持續降溫。此外，美國消費者對未來一年的通膨預期，在12月降至18個月以來最低。

這意味著，若美國通脹水平持續下滑，美聯儲將在2023年利率達到終點峰值水平後停止加息，這對美元來說將面臨巨大考驗。若經濟出現衰退跡象，不排除美聯儲重啟降息動作，屆時美元大逆轉料將開始。

2023年該如何交易美元

有分析人士表示，在美聯儲未停止加息的前提下，通脹率沒有回到4。5％以下，美元長線仍是偏多看待；也有交易員指出，中國加快重新開放，為美國以外地區經濟增長帶來支撐，容易導致估值已高的美元承壓。因此，不建議新建美元多頭倉位，投資者並應部署減少手上過多的美元倉位。

HYCM興業投資分析團隊稱，“美元指數從11月開始出現大幅下跌，反映了美聯儲以及那些跟隨美聯儲步伐的全球主要央行已經開始透過放緩加息步伐來舒緩經濟衰退的沉重壓力。對於美元2023年走勢，我們認為主要取決於兩個方面：第一，美聯儲暫停加息的時間點，從目前來看，時間點可能會落在2023年二季度末；第二，全球經濟在全球主要央行加息背景下能否實現成功軟著陸。因此，我們認為，在這兩個因素明晰之前，美元可能陷入寬幅震盪走勢。”

不管如何，進入2023年，我們可以預見，在較高的美元利率下，全球經濟需求將進一步趨於收縮，歐美等主要發達經濟體存在較高的經濟衰退風險，歐美央行或將比預期更早結束加息週期。在全球經濟初步企穩之時，市場的交易重心或將會從衰退轉向復甦，美元2023年或將開啟趨勢性下行週期。

本文源自金融界