私募基金｜業績反彈規模回升，中性策略迎利好

今年二季度在股票市場反彈的推動下，私募證券基金業績出現了顯著的恢復，行業規模有望恢復至6萬億元以上；頭部管理人資產規模份額也出現回升，但從結構來看，主觀管理人恢復快於量化管理人。主要策略私募產品業績均出現了上漲，其中股票漲幅最大，CTA相對錶現欠佳。展望未來，市場偏好回升，投資者可適當提高股票策略產品的配置；中證1000指數期貨的推出有望從股票超額收益和期貨對沖成本兩端利好股票中性策略。

▍行業規模：業績反彈推動，有望重回6萬億元。

2022Q2產品發行依然低迷，季度新備案規模約426億元，僅為2022Q1的54。7％和2021Q4的24。7％；但在股票市場反彈的推動下，業績上漲有望帶來約2200億元的規模增長，我們估算2022Q2行業規模有望回升至約6。03萬億元，絕大部分由業績反彈貢獻。

▍管理人：頭部份額回升，主觀恢復快於量化。

受益市場反彈，頭部管理人數量和規模份額均出現小幅增長，初步統計資料顯示，截至2022Q2，50億元以上頭部私募管理人數量約194家，具體測算的資產管理規模份額約為60。1％，較2022Q1（58。2％）有所回升。其中主觀管理人數量環比增加顯著，而量化管理人數量基本不變，顯示在2022Q2的規模恢復中主觀管理人明顯佔優勢。我們據此測算量化私募管理人資產規模份額也有所下降，由2022Q1的25。5％降至2022Q2的24。1％。

▍業績回顧：股市反彈帶動私募業績全面回升。

自2022年4月底股票市場迎來一波持續性較強的反彈，推動了私募產品業績的全面反彈，股票策略平均上漲4。76％，以多策略、FoF/MoM、宏觀策略為代表的混合策略分別上漲2。83％、2。49％、2。21％。受益於指數增強策略超額收益持續回升，股票中性策略回暖，上漲2。15％。相對而言，CTA策略受商品市場高位震盪及反轉行情影響，表現相對欠佳，小幅上漲0。37％。

▍策略展望：風險偏好回升，中性策略迎利好。

1）經歷2022Q2反彈後，私募股票倉位顯著回升，投資者風險偏好顯著回升，投資者可適當提高股票多頭產品配置，更多關注風格平衡的管理人和投資經理；

2）中小盤指數估值水平雖有所回升，但仍處於歷史低位，對標中小盤的指數增強產品仍然值得關注；中證1000指數股指期貨的推出，有望從股票超額收益端和期貨對沖成本端對股票中性產品形成利好；

3）2022Q2在商品高位震盪和反轉行情下，CTA策略表現相對平淡，但隨著商品市場繼續下跌，CTA策略迎來了反彈，並創出新高；短期CTA策略反彈可能進入尾聲，未來仍有待商品市場中長期下行趨勢的形成。

▍風險因素：

部分產品無淨值、淨值不完整或分類失當導致業績統計不準確；部分產品淨值未扣除業績報酬可能導致統計業績高估；未能區分主從基金可能導致產品業績或規模的重複統計；部分估算資料可能與實際存在差異；行業趨勢或者策略展望判斷可能與實際發展不符。

本文源自金融界