大數投資的排雷方法

經常有群友說到股票排雷的問題，其實我們大數投資組合中的個股有所謂好與壞的結果，但其實好壞都依賴於相同的分析和選擇，它們作為一個整體而出現， 彼此密不可分。你不可能只要好的而不要壞的。不過，由於組合中大部分都還可以，其中有一部分有好的收益，整體來看你就可以盈利。

那麼需不需要排雷呢？簡單的排雷還是要的，大數投資的排雷方法簡單而不復雜，主要關注商譽、股權質押、重大利空等方面。簡單的說就是：商譽/淨資產的比值不超過30%，股權質押不超過70%，無重大長期利空。

接下來，我們展開說一下，商譽是什麼，曾經有一個網友說商譽好啊，巴菲特推崇有經濟商譽的公司，我告訴他，A股的商譽可不是那個商譽，中國新準則第20號《企業合併》中規定：“購買方對合併成本大於合併中取得被購買方可辨認淨資產公允價值份額的差額應當確認為商譽。”商譽簡單說就是高於被收購公司的淨資產的溢價部分，這部分每年都要做減值測試。商譽/淨資產的比值越大，說明商譽減值的機率就越高，當比例大於30%時，就要注意商譽減值的風險。

舉例來說，假設A公司要收購B公司，談判的收購價格是100億，但是實際上B公司的淨資產只值70億，因此多出的30億就是商譽。股票的商譽沒有明確的合理範圍，因為只要上市公司有商譽，都會在年底進行商譽減值。如上舉例，假設公司當年淨利潤為40億，商譽減值就是將淨利潤彌補被溢價的30億商譽，所以會導致所有者權益減少，因此哪怕當年賺得多，最後股票一樣沒有分紅，所以要注意高商譽佔比的股票。

再說回股權質押的事，咱們缺錢，就會去銀行貸款，但銀行也不會白借，我們得拿東西做抵押。同樣的，上市公司的股東，也可以把手頭的股票，抵押給銀行來借錢，這就是股權質押，也叫股票質押、股份質押。等哪天資金週轉開了，股東再把錢還回去，銀行也把股權還回來，這就是解除質押；而股東拿回股權的這個過程，也叫做股票質押回購。需要注意的是，股權質押期間，銀行並沒有股票的使用權，也就是說股東在公司裡的表決權、分紅等等都不會受到影響。

公司股票質押在股市中是屬於一箇中性的訊息，可能利好也可能利空，通常用於質押的股票需要是業績優良、流動性較好的公司股票，股票質押也說明該公司目前缺少資金，需要進行融資。高股票質押率大多是因為大股東有迫切資金需求，但由於個人不願意賣股套現或者因為股東所持有股票尚在限售期內無法進行上市流通交易，透過這種方式可以在一段時間內融入現金，選擇質押式回收方式不但能夠保住控股地位又能籌到資金。這件事是有一定風險的，跌破平倉線就有可能被平倉失去質押的股份，失去控股權，那為什麼他們還要這麼做呢？說明大股東資金非常緊張，很可能快要資金鍊斷裂了，一旦平倉股價必然大跌，所以股權質押大於70%的公司我們要特別小心。

那麼重大利空有哪些呢？股票近期重大利空是指股票最近出現了會造成股票下跌的不好訊息，比如說：財務造假、偷稅漏稅、虛假陳述、重大虧損、商譽減值等等。如康美藥業的造假。這些就比較多了，這裡不贅述了。

大數投資安全邊際的第一個層次是組合。任何一隻股票都包含著風險，區別只在於風險的大小。僅僅透過低價買入也並不能將這種風險降到足夠低。因為人的判斷力總是有限的，錯誤是不可避免的。區別只在於：有些錯誤不會傷筋動骨，有些錯誤卻足夠讓人再也爬不起來。如果一個人的投資組合包括了10只以上不同行業、相關性較弱的股票，即使其中1只發生將本金完全虧光的極端錯誤，總的投資損失不過10％。大數投資按行業買入30個以上行業的股票，每個行業買入3%，即使一年碰上3個退市的股票也沒關係，組合中其他股票稍有上漲就可以彌補，對組合整體收益影響不大。