比亞迪缺什麼？智慧化

本文來自方正證券研究所2022年5月30日釋出的報告《比亞迪缺什麼？電動化龍頭的國產化和智慧化未來》。

比亞迪的對標是誰？

從電動車

視角看，比亞迪對標的是

特斯拉

從消費電子

視角看，比亞迪對標的是

富士康

從電池

視角看，比亞迪對標的是

LG電池

從半導體

視角看，比亞迪對標的是

英飛凌

比亞迪看似龐雜的業務背後，到底是怎麼樣的邏輯？

很明顯，比亞迪的業務佈局都圍繞著

電動化

這個核心，涵蓋了大家已經非常熟悉的

整車製造 + 電池製造 + 電控晶片製造 + 電機

。

看似“什麼都做”的比亞迪，

到底缺什麼？

回答這個問題之前，我們先看看智慧手機

比亞迪其實對標的是在

智慧手機領域硬體IDM一體化的

三星

。

我們將智慧手機分為三類廠商：

1、三星電子：硬體垂直一體化

2、蘋果：軟體垂直一體化

3、華米OV：生態橫向一體化

1）三星：半導體硬體全鏈路一體化：三星電子的DRAM、NAND、OLED顯示均是全球第一，攝像頭晶片全球第二、7/5/3nm晶圓代工全球第二

並且三星自建代工廠、電池廠、運營商裝置及晶片，實現了

真正的硬體IDM

。但是三星的作業系統及其內容生態來自於谷歌主導的Android。

2）蘋果：軟體OS+AP晶片一體化，雖然半導體部件大多來自於三星，但是蘋果建立了從iOS到MacOS，作業系統到系統級的編譯環境。

甚至到APP Store、音樂影片娛樂等全鏈條軟體-內容生態，這是蘋果最強的護城河，但是蘋果的代工來自於富士康，晶片製造來自於三星和臺積電。

華米OV：方案整合但生態一體化

，華米OV的硬體都來自於三星、臺積電等，OS都來自於谷歌，但小米開創了

橫向軟硬體協同

IOT生態的全新模式。

基於以上分析，那

比亞迪還缺什麼？

比亞迪缺一套智慧電車時代的"作業系統"，

但是這個“作業系統”不同於傳統意義上的軟體，

而是一套集成了

演算法OS + 算力 + 通訊基礎設施

的智慧化套件。類似於三星手機搭載的Android + ARM的SoC + 高通的BP。

由此得出兩個結論：

一、比亞迪缺“智慧化”

比亞迪在智慧化的佈局有三條路：

1、參考特斯拉，完全自研

演算法作業系統 + 算力晶片 + AI演算法訓練，但很明顯，走三星硬體IDM路線的比亞迪，智慧化並不是強項，外部合作應是最優選擇。

2、外購英偉達ORIN

等外部智慧化解決方案，英偉達作為智慧電車時代的MTK，提供了類似於Turnkey解決方案，將佔據智慧駕駛時代相當份額。

3、與華為智慧駕駛合作

：整合華為，這是與比亞迪合作互補短板的最佳解決方案。

華為HI作為

智慧座艙+智慧駕駛+智慧互聯

的全球龍頭，已經與多家車廠合作量產車型，實現其HUAWEI INSIDE，被整合，從而賦能國產電動車的智慧化，提供了三大解決方案：

1）華為完善且適配座艙場景的鴻蒙HarmonyOS智慧座艙HOS

2）華為全球領先的高階ADS無人駕駛平臺MDC+AOS作業系統

3）華為的智慧車控VOS+車雲協同+4D鐳射雷達+八爪魚自動駕駛平臺

但是除了智慧化還不夠，還缺一個底層的支撐：國產化。

二、電動智慧化的背後，是國產化。

我們的智慧電車研究框架的三個層次：

1、智慧化，

這是前臺，無人駕駛是智慧電車的最終形態。

2、電動化，

這是中臺，比亞迪是電動化的垂直一體化龍頭。

3、國產化，

這是後臺。

支撐了電動化和智慧化的根技術

。

在中美新格局下，無論是電動化晶片（IGBT、MOSFET、MCU、PMIC、碳化矽），還是智慧化晶片（SoC、DRAM/NAND、射頻、CPU、CPU、FPGA）都受制於由

美系裝置控制的晶圓廠。

強如海思的fabless也因為失去代工權而隕落，晶圓廠的國產化是目前智慧/電動化的命門，國產

半導體裝置/材料

是實現國產晶圓廠的基礎。再高的大廈也需要國產化的地基。

推薦關注智慧電車領域的“新三化”：

智慧化：

德賽西威、經緯恆潤、中科創達、華陽集團、復旦微電、安路科技、長光華芯、韋爾股份、兆易創新、北京君正、富瀚微、國芯科技、小米集團、芯原股份、伯特利、移遠通訊、舜宇光學

電動化：

斯達半導、士蘭微、聞泰科技、時代電氣、比亞迪半導體、東微半導、華虹半導體、中穎電子、雅創電子、納芯微、揚傑科技、宏微科技、思瑞浦、華潤微、新潔能、三安光電、山東天嶽

國產化：

北方華創、拓荊科技、華海清科、盛美上海、中微公司、芯源微、芯碁微裝、精測電子、立昂微、滬矽產業、中環股份、雅克科技、鼎龍股份、華峰測控、萬業企業、華懋科技、江化微、江豐、有研新材、晶瑞、安集科技

風險提示：

國產化進度不達預期

電動車銷量不達預期

智慧化普及不達預期

半導體缺芯或超預期

本文源自金融界