長春高新暴跌：“東北茅臺”出了什麼問題

長春高新被稱為“東北茅臺”，是東北地區一百五十多家上市公司中市值最高的公司。市值最高達到2078億，之後就開始震盪下行。但9月14日的跌停則引起了整個市場的關注。雖然昨日有所反彈，但今天繼續大跌5。72%。

如果從8月4日的股價最高點513。50元算起，長春高新的累計跌幅已經超過30%。那麼長春高新到底發生了什麼，東北第一股為何突然被市場拋售？

一、長春高新為什麼大跌

長春高新之所以股價暴跌，直接原因是一份調研會議紀要。網上流傳一份機構在長春高新子公司金賽藥業有限責任公司（下稱“金賽藥業”）調研的會議紀要中有兩點關鍵內容，一是金賽藥業預計明年銷售目標從約35%降至約25%；二是金賽藥業總經理、長春高新第二大股東金磊，透露計劃在年底減持，因為要交稅約10個億。

而金賽藥業是長春高新的核心子公司。2020年上半年，長春高新的淨利潤為13。1億元，金賽藥業就貢獻了11。29億元，佔比高達86%。金賽藥業的銷售目標下調必然會影響到長春高新的業績。第二大股東的減持更是直接打擊了機構和投資者的信心。

2017年至2019年，長春高新實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為6。62億元、10。06億元和17。75億元。而同期金賽藥業歸母淨利潤為6。86億元、11。32億元和15。58億元。可見金賽藥業對長春高新的重要性。

二、“會議紀要”羅生門

引起長春高新股價大跌的“會議紀要”一經傳出，長春高新就進行了否認。公司方面表示生產經營一切正常，百克生物分拆上市事宜正在穩步推進中。

長春高新還在互動平臺表示，公司從未釋出過未來幾年的業績展望，目前公司包括金賽、百克、華康等子公司在內的核心子公司生產、研發、銷售工作一切正常，經營管理層將努力經營保證公司主營業務持續增長的趨勢。長春高新還表示，目前未收到大股東減持的通知。

這就讓這份網傳的會議紀要成為羅生門。畢竟如果這份會議紀要是假，那麼長春高新的股價大跌就太冤了。

而為了安撫投資者情緒，股價跌停後第二天，即9月15日，長春高新就釋出了三季度業績預告，預計2020年前三季度預計盈利21。71億元-22。95億元，同比增長75%-85%，基本每股收益5。36元/股–5。67 元/股。

長春高新也收到了深交所的關注函。深交所要求長春高新結合金賽藥業營業收入、淨利潤佔公司營業收入、淨利潤比重的歷史情況，說明市場能否透過獲知金賽藥業業績而直接推斷公司相應期間業績；補充披露公司 7 月 1 日至 9 月 30 日期間的預計業績與上年同期相比的變動情況，在此基礎上說明金磊上述業績相關言論是否屬實。

深交所還要求長春高新結合公司信披相關內控制度及其執行情況，說明公司是否存在有選擇性地、私下向特定股東披露、透漏或者洩漏未公開資訊，是否存在違反公平資訊披露原則的情形；在此基礎上，說明公司及金磊的有關行為是否違反深交所有關的規定。

三、長春高新與金賽藥業的故事

金賽藥業成立於1997年、註冊資本為7300萬元，是我國重組人生長激素的開創者和引領者。擁有亞洲最大的重組人生長激素生產線，是國際唯一的長效、水劑、粉劑三大系列重組人生長激素生產基地。2005年以來，公司利潤水平已連續十幾年在全國所有基因工程製藥企業中排名領先。

金賽藥業的創始人金磊在美國加利福利亞大學取得博士學位、曾任職被認為開創了生物基因工程行業的基因泰克（Genetech），1995年獲美國生物學界至高榮譽“克萊文獎”後回國，與長春高新合辦了金賽藥業，長春高新持股70%，金磊持股24%。

金賽藥業成立以後，除了早期市場開拓期外，營收和利潤一直都高速增長，貢獻了長春高新大半營收和幾乎全部利潤。但長春高新雖然絕對控股，企業的實際經營管理卻一直在公司創始人金磊手裡。雙方也逐漸出現矛盾。

除了金賽藥業，長春高新旗下還有100%控股的高新地產，控股47%左右的百克生物，控股47%左右的華康藥業。但這些企業都無法和金賽藥業相比。事實上，如果金賽藥業單獨上市，都要比長春高新更受市場追捧，市值也會更高。

為了解決長春高新和金賽藥業的控制權問題，長春高新在2019年出價56。37億收購了金賽藥業其餘29。5%的股份。目前金賽藥業已整體變更為有限責任公司，由長春高新持有99。50%股權。

在長春高新收購金賽藥業後，持有金賽藥業24%股權的創始人金磊，獲得了長春高新11。65%股份，成為長春高新第二大股東，而之前金磊僅持有上市公司0。02%的股權。

四、金賽藥業創始人金磊會退出嗎？

在去年11月收購金賽藥業少數股權時，長春高新稱收購既可增加上市公司歸屬於母公司股東淨利潤，也有助於加強對金賽藥業經營的各方面支援，能夠進一步提升上市公司的盈利能力。收購雖然有助於提高長春高新業績，但一旦業績承諾未能完成，也會為以後的發展埋下隱患。

高溢價收購後，交易雙方對金賽藥業也作了業績承諾，金賽藥業2019年度、2020年度、2021年度實現淨利潤分別不低於15。6億元、19。4億元、23。2億元。業績承諾期累計實現的淨利潤不低於58。2億元。

而如果此時，作為第二大股東的金磊著急減持退出，並下調金賽藥業明年業績增長目標，無疑會讓長春高新的估值受到質疑。要知道，距離長春高新收購金賽藥業僅過去了不到一年，業績承諾也還沒有兌現。

如果金磊本人不及時出面澄清傳聞，長春高新的股價可能還會繼續下跌。而如果上述會議紀要發言確實來自金磊，則金磊本人也還要面對違反深交所資訊披露制度帶來的處罰。