千億片仔癀，真的要黃？

世上真的有神藥嗎？

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片仔癀大跌，投資者很受傷

一場突如其來的暴跌，讓片仔癀成為了焦點。

9月22日，片仔癀（600436。SH）早盤小幅低開，隨後一路走低，截至收盤，

片仔癀跌幅達到7.2%。

作為市值超1500億的中藥大白馬，片仔癀的大跌，引發了龍津藥業、太安堂、隴神戎發等股票的跟跌。

回看過去不到6個交易日時間，片仔癀的股價已經從300元上方跌至260。85元，跌幅達13%。把時間再拉長一點來看，這個股價已經創下2021年3月以來的新低。

遙想2021年7月，片仔癀的股價一度來到491。88元/股，市值逼近3000億。

片仔癀跌幅達到

一年多時間，一個青島啤酒（600600）跌沒了。

片仔癀跌跌不休，一眾投資者損失慘重。資料顯示，截至今年半年報，

7.2%。

值得一提的是，片仔癀的股東里，除了一眾機構，還有一位大牛散——

時至今日，相比於最高點，片仔癀的股價已經跌去46%，市值蒸發超過1300億。

從2009年開始，王富濟全倉買入片仔癀，中間幾乎只買不賣，持股市值一度增至120。83億元，成為片仔癀的第二大股東。憑藉著重倉片仔癀，王富濟身家暴漲，還因此登上了福布斯全球富豪榜，和任正非、陳天橋等名次並列。

截至目前，王富濟持有片仔癀股份2703。75萬股，佔片仔癀總股本的4。48%，依舊是片仔癀第二大股東。但隨著片仔癀的大跌，王富濟的財富也縮水了。僅從

7月初高點開始計算，王富濟三個月不到就損失了27億元以上。

▲圖源東方財富

時至今日，相比於最高點，片仔癀的股價已經跌去

要知道，從近期的訊息面來看，片仔癀並無明顯利空。前不久公佈的半年報，公司營收和歸母淨利潤也都實現了雙位數增長。

在一片猜測和分析中，有人甚至把原因甩給了房地產，認為是閩系房地產公司出問題，會影響到巖茶片仔癀等商品的銷售，還說這是——

房地產尾部風險的一部分。

這多少有點牽強。其實更本質的問題，還得從片仔癀身上尋找。

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46%，市值蒸發超過1300億。

大跌之前，片仔癀經歷了一波大漲。

2019年初到2021年底，片仔癀的股價由84。39元/股上漲到了437。15元/股，漲幅高達418。01%，2021年7月更是飆到了491。88元/股的高點。

如此驚人的漲幅之下，片仔癀的市盈率一度超過160倍。對比當時的“中國第一股”貴州茅臺（56倍），足足翻了近3倍！

試想一下，

有480多隻基金合計持股4202萬股，期末持股市值近150億元。

說白了，漲太多了。當一家上市企業的估值透支了未來很長時間的利潤預期，就很容易迎來一輪“殺估值”。漲多了會下跌，這是資本市場一直以來的規律。

有

從最近的半年報來看，儘管營收和利潤都實現了不錯的增長，但片仔癀的毛利率在多個區域都出現了明顯下滑。綜合來看，片仔癀2022年上半年毛利率為47。68%，同比減少2。08個百分點，2019年-2021年毛利率連續3年的上漲趨勢被終止。

再從業務構成來看，醫藥行業仍是片仔癀收入主要來源，佔營收比重超90%，產品模式極為單一。

對一個企業來說，過度依賴單一產品的風險不言而喻。儘管片仔癀也在嘗試多元化，但按照目前的情況來看，依舊路途遙遠。

最後來看使用者。什麼人在買片仔癀？幾百塊一粒的清熱消炎藥片，普通老百姓可消費不起。同樣的藥效，有一大把平價藥可以選擇。

簡單分析下不難發現，買片仔癀的人，主要是這樣幾種——

1、把片仔癀當保健品和家常藥的有錢人。

2、相信片仔癀能續命的重病患者。

3、炒作片仔癀價格的黃牛和資本力量。

這其中，炒作資本發揮了巨大的作用。但與此同時，這個群體也是極不穩定的，他們是一群追風者，哪裡有利可圖就往哪裡去，來得快去得也快。

480多隻基金合計持股4202萬股，期末持股市值近150億元。

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王富濟。

1600元。

這是去年中，網路平臺上片仔癀的價格。

王富濟。

這是什麼概念？1粒3克，平均每克533塊錢，而彼時黃金價格不到400塊/克，也就是說，網路平臺上的片仔癀，比黃金還貴一大截。

當然，這並不是這款藥的常態。從官方價格來看，現在的片仔癀一粒的價格是590塊。去年片仔癀一度被黃牛搶到缺貨，才導致了價格暴漲。

中藥大白馬何以至此？

片仔癀為什麼這麼貴？要回答這個問題，得回溯到它的起點。乍一聽片仔癀的故事，更像是一個民間傳奇——

一個出逃的明代御醫，攜帶宮廷秘方，跋山涉水落定福建漳州。這個秘方能解眾生疾苦，凡是紅、腫、熱、毒、痛者，只需吞服一片，立刻見效。

不僅如此，1972年中日建交的時候，片仔癀曾作為國禮之一，贈予日本首相田中角榮，搞得當時日本人對片仔癀趨之若鶩，甚至還成立了片仔癀研究會。

而更讓片仔癀增添神秘色彩的，是入選國家保密配方名單，在這份名單裡，獲“國家絕密級別”的只有兩味藥——

雲南白藥和漳州片仔癀。

據說，全世界只有福建漳州片仔癀公司能生產片仔癀，全世界只有3個人知道片仔癀的處方和工藝。

中藥大白馬何以至此？

久而久之，在許多大爺大媽的認知裡，從解酒護肝、養生保健到口瘡痔瘡、陽痿腎虛，片仔癀無所不能。甚至還出現了很多近乎荒誕的傳言——

食道癌患者服用片仔癀延壽5年，肝癌擴散服用片仔癀減少痛苦，老華僑服用片仔癀治癌……

在這種瘋狂的“造神”潮下，片仔癀的價格一路飆升。從2005年3月以來，片仔癀就調價16次，一直漲到現在的天價。

大跌背後

在漳州方言裡，“癀”是一切炎症的統稱，片仔癀的字面意思就是“一片就能消退熱毒腫痛”。

根據醫學臨床驗證，片仔癀對無名腫毒、跌打損傷、燙燒傷、消炎止痛等確實有獨特功效，但對於癌症這些疾病，至今沒有得到權威報告和引數指標的證實。

更重要的是，在國際金融報的調查中，浙江某三甲醫院的肝膽胰外科醫生明確表示——

如果貴州茅臺擁有這個市盈率，市值將達到9萬億，差不多能衝進全球市值前五。

綜合來看，片仔癀這款“消炎藥”，之所以能不斷漲價，除了麝香等原材料的價格上漲，秘密在於三點——

如果貴州茅臺擁有這個市盈率，市值將達到

直白點說，片仔癀早已脫離普通的藥品範疇，和茅臺一樣，成為了一種金融產品。

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9萬億，差不多能衝進全球市值前五。

資本市場從來不缺“神藥”。

當年的東阿阿膠，憑著養顏補血、千年滋補的噱頭，東阿的阿膠塊曾在17年內暴漲75倍。

2019年，東阿阿膠的紅標阿膠出廠價已經接近1800元，零售價格達到2200元/500g。要知道，同時期的53°飛天茅臺，市場指導價也才1499元。

但更深層次的原因，還在片仔癀本身。

同樣得益於營銷造勢和不斷提價，東阿阿膠的股價扶搖直上，一直從32元漲到2017年的715元（後復權），實現了10年20倍的成長。

▲圖源東方財富

但超級大白馬風光的背後，隱憂從未離開。價格貴、產品單一、水煮驢皮……

直到2019年公告中，東阿阿膠淨虧損4。44億元，總營收僅29。59億元，較2018年驟降59。68%，飛天的驢皮徹底跌落凡塵。如今的股價已經跌得不忍直視。

花朵財經曾做過一篇報道，很多醫生對各路“神藥”的態度出奇一致——

你想想，當追風的資本散去，這裡邊會剩下多少泡沫呢？

在他們看來，一味地宣揚神藥能治療疑難雜症，尤其是各種絕症——

中藥賣成了奢侈品

指望著吃點“神藥”“仙丹”就能把癌症治好，不亞於天方夜譚。但我知道，這樣的“神藥”永遠不會消失，因為——

後面的單位，不是一箱，也不是一罐，而是一粒。