封測大廠通富微電去年實現重大轉折，同時兩方面顯得美中不足

積體電路封測產能供不應求，封測大廠通富微電（002156）業績高增。美中不足的是，通富微電2020年加權平均淨資產收益率僅為4。96%，遠低於其他封測大廠；此外，公司客戶集中度保持高位且略有上升。

產能供不應求,

盈利能力大幅提升

4月29日，通富微電公佈了一季報，營收32。68億元，較去年同期增長50。85%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1。56億元，而上年同期虧損1，172。83萬元，盈利能力大幅提升。

業績亮眼並不意外，受益於積體電路國產化浪潮，智慧化、5G、物聯網、電動汽車等新技術的落地應用，2021年一季度，通富微電半導體封測產能繼續維持2020年四季度出現的供不應求的局面。

通富微電2007年8月IPO上市，公司的主營業務為積體電路封裝、測試服務。2020年，公司主要會計資料如下：

“2020年，是公司歷史上極不平凡、實現重大轉折的一年”，通富微電在2020年年報中這麼說。從財務角度看，此非虛言。2020年，公司營業收入在連續8年實現增長後首次突破百億達107。69億元（詳見下圖），較上年同期增加30。27%，營收規模繼續排名全球封測企業前列。此外，歸屬於上市公司股東的淨利潤、扣非淨利潤都是上市以來最高。

研發方面，2020年通富微電繼續開展了高效能計算、儲存器、高畫質顯示驅動等市場應用的先進封裝產品的研發佈局，2020年研發投入比上年同期增加1。09億元至8。14億元，同比增加15。39%，但研發投入佔營業收入比例由8。53%降至7。56%。

ROE偏低、客戶集中度高

2020年實現重大轉折的通富微電，至少在兩方面顯得美中不足。

一是ROE偏低。歸母淨利潤高增，但2020年通富微電加權平均淨資產收益率4。96%，遠低於其他封測大廠，僅為行業龍頭長電科技的一半，具體如圖：

二是客戶集中度高。通富微電前五名客戶銷售金額佔比近3年始終保持在65%以上。2020年公司前五名客戶合計銷售金額72。75億元，佔年度銷售總額比例67。56%。

通富微電大客戶包括AMD、MTK（聯發科）等。AMD 於 1969 年在美國矽谷創立，如今已經成長為一家全球公司，取得諸多突破性的行業創新；聯發科成立於1997 年，總部設於中國臺灣地區，是全球著名IC設計廠商。

“中長期看公司作為國內稀缺高階封測平臺，充分受益於AMD、MTK 等大客戶成長，業績增長能見度高。”一位券商研究員不久前分析道。

對通富微電至關重要的國際大客戶，其訂單是否存在不確定性？

作者：嶽昌霖