深圳體育概念股被立案調查，LED屏+體育營銷還能琴瑟和鳴嗎？

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一家帶有體育概念的深圳LED屏企業，日前因信披違規立案調查，且存在被退市的風險，但其真的會被“退市”嗎？

玄妙的資本市場，尷尬的體育概念，這家深圳LED屏公司會為體育產業留下什麼，又會帶走什麼？

文/ 孫 柏山

編輯/ 陳 思怡

近幾年來，英超、歐洲盃、世界盃足球場場邊LED屏滾動的漢字廣告，已經為廣大球迷習以為常。但場邊及頂棚懸掛著的大LED屏，確已成為現下國內上市公司撬動體育產業的支點。

足球IP增值帶動場邊廣告費提升，LED顯示屏作為新技術媒介，已經取代固定廣告牌而為市場推崇。在這一邏輯下，LED企業已經不滿足於顯示屏製造商的身份，更想作為運動員親身參與到體育的激情賽事中。

由電子屏到體育賽事，再到體育產業的進階，雷曼股份是其中的較早探索者。

2011贊助中超後，雷曼很快又贊助中甲、葡甲，並設立體育文化基金，成立傳媒公司，參股全球第二大體育市場營銷公司——瑞士盈方體育傳媒集團，雷曼實際控制人李漫鐵還購入澳大利亞的紐卡斯爾噴氣機俱樂部。

李漫鐵收購澳超紐卡斯爾噴氣機俱樂部

另外一家LED屏企業——奧拓電子的體育之路如出一轍。

體育產業基金、體育文化公司、體育賽事贊助，於奧拓電子也是一樣不缺。據奧拓電子表示，其還將在足球、籃球、排球、高爾夫、網球、馬拉松、腳踏車專案進行重點開拓。

體育業務在上述兩家上市公司收入的佔比並不高。另外，賽場LED屏的廣告銷售存在著天花板，如何在這一產業鏈細節中做出大生意，對於謀求從廣告營銷角度切入體育產業的LED屏公司來說，道阻且難。

正是在這條路上，還有一家LED屏企業——聯建光電，在近幾天的二級市場博足了眼球。

體育營銷亟待展開，聯建光電先已後院起火

曾將產品銷售到巴西世界盃、里約奧運會馬拉卡納足球場的聯建光電，也有著切入文化體育領域、進行國際化佈局的計劃。

為此，聯建光電在最近三年時間內，接連高溢價收購了多家廣告和數字營銷公司，並於2016年12月中旬，

以自有資金不超過1200萬美元增資Artixium Display Limited，獲得後者60%股權。

公開資料顯示，Artixium是一家由歐洲股東創立和所有、總部位於中國香港的 LED顯示屏廠商，成立於2014年，主要提供球場屏、租賃屏等服務，客戶包括歐洲冠軍聯賽，以及美國西雅圖和芝加哥的ICC Tournament國際頂級錦標賽。

市場分析人士指出，聯建光電控股Artixium，有望受益於其在體育廣告領域的虛擬顯示屏技術優勢，切入體育廣告市場，給體育廣告市場帶來一場技術革命風暴。

技術革命的風暴是否到了，目前尚不得知。

可以確定的是，這家深圳LED屏公司目前確實正處在另一場風暴中。

最近，聯建光電公告表示，公司於12月7日收到證監會立案調查通知書，起因是“涉嫌資訊披露違法違規”。在這份公告中，聯建光電還特別提示投資者，公司股票存在被暫停上市風險。而後，聯建光電停牌一天。

幾乎在被證監會調查的同時，聯建光電的財務總監褚偉晉宣佈去職，新的接任者也一同公示。這引起投資者遐想。褚偉晉對外迴應稱，這兩件事只是時間節點上的巧合，他本人早有離職打算，但礙於工作交接遲遲沒有完成，才拖到現在，與證監會的調查並無關聯。

接著，聯建光電實控人劉虎軍及部分子公司原股東發起倡議書，鼓勵全體員工增持聯建光電股票。

倡議稱，凡在2017年12月11日至2017年12月22日期間淨買入聯建光電股票，且連續持有12個月以上並屆時在職的員工，若因在前述指定期間內增持聯建光電股票產生損失，由倡議人以個人資金予以補償；若產生股票增值收益歸員工個人所有。

共有90人“自願”透過二級市場增持了股票，平均價為13。13元每股。截至1月3日，聯建光電報收12。91元。

在倡議員工增持前，聯建光電大股東、董事長劉虎軍，二股東、分時傳媒創始人何吉倫，先後分幾次對各持有的股份進行了質押。據最新的資料，劉虎軍已質押65%的股份，何吉倫已累積質押97%的股份，質押比例較高。

聯建光電贊助重慶某電競比賽現場

高溢價收購延伸數字營銷，聯建廣電如何避免踩雷？

聯建光電創始於2003年，以中高階LED全綵顯示屏產品的生產及服務為主營業務。發展了十年，在公司創收遇到極大的瓶頸後，轉而對外收購來實現產業鏈的延伸，以為上市公司的財務報表輸送利潤。

2013年起，聯建光電以8。6億元收購分時傳媒全部股權，開始為廣告主提供戶外廣告代理服務。此後幾年中，聯建光電以較高的溢價率，接連吃進數家廣告與數字營銷公司。

新資產注入，聯建光電的商譽獲得極大增長，並表後的營收和淨利潤也增色不少。

據其2017年三季報，報告期內，公司實現營業收入28。17億元，同比增長50。41%；淨利潤為3。46億元，同比增長33。59%。這與2013年前後公司創收的掙扎相比，有明顯的好轉。

需要注意的是，聯建光電的併購操作，與國內2014年以來的併購高峰期正好重合。時至今日，併購標的公司3年業績承諾期的解禁時間視窗將陸續到來，業績完成率會否面臨轉折，成為業界普遍關心的問題。

《證券時報》援引一位業內人士的話說，

從美國經驗看，每一輪兼併收購大潮後，往往都會迎來商譽減值的高峰期

；而透過中國A股公司2016年財務報告來看近年來的併購案例，商譽減值也確實開始表現出“埋雷”特徵，其中，客戶集中度是公司的風險掩藏點之一。

高溢價的外延式收購可以滿足上市公司增長利潤和做大市值的訴求，但商譽爆發式增長的背後，也是極大的商譽減值風險。這對聯建光電來說，不得不慎重防範。

就在聯建光電被證監會調查的訊息傳出後，其在2013年的“舊賬”也經媒體的提示而重新浮現在投資者眼前。

2013年6月，網易財經推出專題報道，直陳聯建光電虛構利潤1。6億，且經營現金流由正轉負。

聯建光電隨即公開回應：

有關媒體報道公司虛增利潤1.6億的訊息並不屬實。

公司經營活動中的現金流量由多方面構成，而不是媒體報道中只提取部分因素來說公司現金流缺口，推斷虛構利潤。

過去的事難有定論，即將發生的也懸而未至。對於近日被立案調查，聯建光電因證監會還未得出實質結論而大有喘息的空間。而其在公告中特別提及的“暫停上市”一說，也是意在言外。再退一步講，

即便信披違規被查實，則最多被處以整改、警告、金錢處罰等，恐難對上市公司造成實質打擊

。

這對於聯建光電的場內投資者而言，頗有博弈；對於被架入的體育產業，則有些苦澀不知從說起了。

A股體育概念公司2018年將何去何從？

就目前國內A股的體育概念股來看，大多數公司並非以體育作為主營業務。

在這其中，有房地產公司做起體育旅遊，有餐飲公司做起電競遊戲，有化工公司做起籃球俱樂部等等，不一而足。成色較足的體育概念股，也大多是體育產業鏈上游的製造業公司。

一年過去了，這些體育概念股漲得怎麼樣了呢？

據生態圈記者不完全統計，只有

力盛賽車、牧高笛、春風動力、英派斯、比音勒芬、金達威、金陵體育等新股和次新股，在2017年全年內漲幅超過30%，其餘大部分股價表現難言樂觀

。另外，按去年三季度財報資料計算，大部分體育概念股都實現了營收同比增長，但在他們內，也有不少公司的淨利潤增長是反向而行的。

聯建光電未來將怎麼走，LED行業的體育營銷能做到什麼程度，體育概念股在2018年會否慢牛等等問題，會迎來完美的解答嗎？