中歐曹名長、富國魏偉，折戟定開

在蕭楠、張坤、劉彥春、周蔚文、周應波……定開基金真的火！我們聊了這兩年火爆市場的封閉期/持有期極長的產品，普遍看業績都不錯，

但有那麼兩位，中歐曹名長、富國魏偉，讓眾多基民談及多怨。

1、

曹名長：成也價值，敗也價值

曹名長的中歐恆利三年定期開放混合，2017年11月1日成立，如今第一個三年封閉期已到，公告顯示，

2020 年 11 月 2 日至 2020 年 11 月 27 日

，可以做基金申購、贖回及轉換業務，

業績上看，第一個封閉期，從2017年11月1日-2020年10月30日，中歐恆利三年定期開放混合的收益率是11。81%，同期滬深300指數漲幅17。19%，

各階段業績都不及滬深300指數

。

圖：中歐恆利三年定期開放混合各階段業績

用網友的話，曹名長在業內積累的十多年成績，全被中歐恆利三年定期毀了，

在中歐恆利三年定期混合的基金吧內，負面情緒很重，

當然，也有比較理性的聲音，

曹名長的投資風格確實備受爭議，他偏好價值投資，

專注於挖掘低估值、有合理成長的潛力股

；持股集中度低，換手率大幅低於同類平均，其管理的產品年換手率基本上都在1倍以下。行業配置較為分散，但重倉行業相對穩定，地產、金融、零售等行業配置比例較高，

專注價值投資、精選個股、長期持有，是他很重要的標籤。

然而，成也價值，敗也價值，統計曹名長三年來持有的前十大重倉股，

保利地產、華夏幸福、廣匯汽車、寧波華翔等股票從2018年一季度持有至2020年三季度都有，區間漲幅分別是27。13%、-28。81%、-58。72%、-25。95%，

如果說曹名長所管理的中歐恆利三年定期是跌近低估值的陷阱，故步自封，沒有與時俱進，

那麼，富國魏偉便是擇時、選股，兩大能力的缺失。

2、

魏偉：擇時、選股，兩大能力缺失

富國成長優選三年定開混合成立的時間點不是很好，2018年1月31日，要知道在2018年1月29日至2月8日，短短9個交易日，道瓊斯工業平均指數下跌10。36%，美股十年牛市面臨終結，

在美股的拖累下，A股正式開啟2018年“熊途”，中小板指下跌幅度近40%，熊冠全球。

如果說2018年的虧損是市場的原因，

那2019年的業績不佳，則是基金公司主動管理能力的缺失。

首先，

擇時不行

。

2019年一季度、二季度，富國成長優選的股票倉位分別是26。20%、31。51%，尤其在一季度現金佔淨值比重達到44。22%，

也就是說，將近一半的資金基金經理沒做操作，放在銀行存著，

極度防禦的操作，令該基金錯過一季度的上漲，到了二季度股票倉位略增加，可佔比最大的配置部分是買入返售金融資產（47。17%）。

買入返售金融資產是指公司按返售協議約定先買入再按固定價格返售的證券等金融資產所融出的資金。

企業在符合資金使用規定的前提下，也可自行（無協議）購入有價證券（包括貨幣基金），風險自負。

買入返售業務增多具體說來就是你現在手上有錢，可以透過交易市場將錢拆借出去，但是拆借是需要抵押品的，這個抵押品一般就是債券。相當於短期抵押貸款，你是貸出方，“買入”就是你付出錢，獲得抵押權，“返售”就是你把券的抵押權還給對方，對方支付你本金和適當利息。

因此，買入返售資產增多，說明你流動資金富裕，透過交易市場將錢以抵押的形式貸了出去。

一般只有固收基金才會大量做這樣的操作，而富國成長優選，一隻偏股型基金在2019年二季度做了。

直到2019年下半年，富國成長優選的股票倉位才增加到80%以上。

有意思的是，同為魏偉管理的富國低碳環保混合在2019年一二季度雖然股票倉位相比較以往也有所下降，但是卻始終維持在60%以上，

那麼，富國成長優選，一隻封閉3年的定開基金的運作，怎麼就如此保守？

2020年三季報顯示，基金的股票倉位又給降低到58。21%了，

很多基民是認為基金降倉位，留存資金是為了應對後續的贖回。

其次，

選股不行

。

富國基金2018年1月17日釋出的《牛市當年跑出160%以上業績的魏偉要發新基金了》一文中介紹到，富國成長優選魏偉將如何選股？

介紹了4類公司：

第一類是積極成長類；

第二類公司是價值成長類；

第三類公司是週期成長；

第四類公司是深度價值類；

歸納整理富國成長優選自2018年成立至今各季度持有的前十大重倉股，集中在白酒、房地產、金融，如南極電商、中國平安、保利地產、韻達股份、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等，

導致富國成長優選三年定開混合未趕上2019年的成長風，直到2020年的下半年，A股風格轉換，藍籌漸起，富國成長優選三年定開混合單位淨值直線高走，終於在6月份達到1

，截至2020年11月6日，單位淨值1。1955，成立以來漲幅19。55%。

圖：富國成長優選三年定開混合累計淨值走勢圖

富國成長優選三年定開混合預估2021年2月左右到期，如果到期時能有個30%+的收益，可能對基民稍稍能有交代。

不過，注意到一點，魏偉的富國低碳環保混合、富國新興產業股票陸續在今年下半年更換基金經理，有網友揣測富國成長優選三年定開混合是否也會變更基金經理？

我一直都說，

有兩年、三年長封閉週期的產品，基民是否願意買，是檢驗一位基金經理有多少真愛粉最好的方式，同時也是對基金經理的挑戰，一旦管理的不好，基民積累的負面是成倍的爆發，對基金公司品牌和基金經理本人名聲都是極大的傷害。

免責宣告

基金有風險，過往業績不預示未來表現，投資需謹慎。以上觀點僅代表作者個人意見，不代表基金公司立場，也不構成對閱讀者的投資建議。