你需要認識的華爾街大佬們——雷達里奧

雷·達里奧是什麼人

紐約華爾街（wall street）是紐約市曼哈頓區南部一條大街的名字，長不超過一英里，寬僅11米。它是美國一些主要金融機構的所在地。兩旁是陳舊的摩天大樓，這條街上集中了紐約證券交易所、聯邦儲備銀行等金融機構和美國洛克菲勒、摩根、杜邦等大財團開設的銀行、保險、鐵路、航運等大公司的總管理處。各公用事業和保險公司的總部以及棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。華爾街是金融和投資高度集中的象徵，這條街承載著太多的輝煌。而從這條街中走出了無數的金融大鱷，今天就向大家介紹一下雷。達里奧。

人物簡介

雷•達里奧（Ray Dalio），布里奇沃特投資公司（Bridgewater Associates）總裁，福布斯全球第88位。

1949年，達里奧生於紐約皇后區傑克遜高地的一個義大利裔家庭。達里奧8歲時，全家前往馬薩諸塞州。1975年在自己位於曼哈頓的公寓內創立了布里奇沃特公司（Bridgewater）。

低調的雷•達里奧。第一份工作：Dalio 12歲的時候，在高爾夫俱樂部做過球童，每撿一包高爾夫球，他能夠賺6美元，用這筆錢攢起來之後，他買了自己的第一支股票。華爾街職業生涯：如今，達里奧成了全世界最厲害的對沖基金經理，他創辦的Bridgewater聯合基金長年以來表現一直非常出眾。

人物生平

1949年，雷·達里奧在紐約皇后區的一個意裔家庭出生。

8歲時，他進入當地一所公立學校學習，由於反感死記硬背，成績不佳。不過，小達里奧早早就有生財之道——送報、割草、剷雪、洗碗，樣樣都做。

12歲，他當起了高爾夫球童，身邊滿是華爾街大佬，耳濡目染，小達里奧十幾歲便投資了人生中第一支股票——東北航空。沒想到，運氣使然，這家正值要破產的公司被另一家公司收購，股價翻了三倍。這讓開啟了他的投資之路。

18歲高中畢業後，成績平平的達里奧勉強進入長島大學，自由寬鬆的學習環境激發起他對學習的興趣，終於實現屌絲逆襲。在投資方面，當時的他已建立起了一隻價值幾千美金的股票投資組合。

1971年，達里奧大學畢業，因成績優異被哈佛商學院錄取。進入哈佛以後，全新的案例式教學與開放式問答讓他思辨能力得到極大地提升，同時對大宗商品期貨的喜好讓他盡情投入到研究之中。全身心享受著“瘋學，瘋玩（work-hard， play-hard）”的求學環境的達里奧度過了美好的幾年。商學院第一學年結束後，他成功說服了美林大宗商品部的董事給了他助理的實習工作。

從哈佛商學院畢業後，達里奧當上了Dominick & Dominick公司大宗商品部的主管，可惜，僅僅一年，公司因股市蕭條陷入了困境。

1974年，他跳槽加入Shearson Hayden Stone證券經紀公司，仍然在大宗商品期貨部門任職，給養牛的農場主和穀物製造商們提供風險對沖的建議。

1974年新年前夜，達里奧跟部門老闆出去喝酒，發生爭執，結果揍了老闆一頓。同年，在加州食物穀物生產者協會的年會上，有傳聞說他請來了脫衣舞演員當眾表演，結果，他被炒了魷魚。

塞翁失馬焉知非福，被炒掉的達里奧成立了自己的公司橋水。

1985年，他說服了世界銀行退休基金將一部分資產交由橋水管理。

1989年，柯達退休基金也成為了橋水的客戶。成功拉到大客戶的橋水開始嶄露頭角。

2007年，達里奧成功預測美國次貸危機。當年12月，深感形勢不妙的他特意上訪財政部，會見了當時的財政部長保爾森手下的員工，警告說美國或將迎來一場嚴重的信貸危機，但是，並沒有人在意他的預測。他繼而又走訪了美國白宮，告訴政策制定者統將面臨鉅額虧損，可惜，他的論斷依然沒有引起足夠重視。直到雷曼倒閉，次貸危機愈演愈烈，政府高層才想起了達里奧先前的預測和分析。

在大多數對沖基金折戟的2008年，他的旗艦基金PureAlpha淨值增長了9。5%，橋水一戰封神。

之後橋水基金的發展更是一發不可收拾。

2010年，該基金更創下45%的全球大型對沖基金最高回報率紀錄。

2011年，在全球對沖基金平均虧損5%的情況下，All Weather的回報率高達23%，Pure Alpha基金也達到了16。5%。

20年裡達里奧執掌的基金年化回報率高14。7%，為投資者累計帶來500億美元盈利，相比之下標普500指數同期年化回報率為8。7%。目前橋水目前管理的總資產額已經超過1400多億美金，客戶來自世界各地的退休養老基金，和政府主權財富基金（包括中國的主權基金）。

全天候交易策略

這一資產配置模式由Ray Dalio發明，並且由他創辦的橋水基金（Bridge Water）付諸實踐。目前，橋水基金已經成長為全球最大的對沖基金，全天候交易策略（All Weather，以下簡稱AW）在其中扮演了重要的角色。

AW是被動投資策略，簡單的說就是買入持有，不進行擇時操作，但會根據市場現狀調整持有資產的比例。

一種比常說的股市β涵蓋範圍更大的β投資策略。

AW理念：Ray Dalio認為任何資產價格都和這兩個因素有關—經濟活動水平（增長、衰退）和價格水平（通脹、通縮）。

我們簡單的說（表現好的）：

經濟增長：股票、商品、公司債、新興市場債

通脹：通脹聯絡債券、商品、新興市場債

經濟衰退：國債、通脹聯絡債券

通縮：股票、國債

這是一個簡化的原理圖，可投資的品種比這個更多更復雜。

AW理念：針對上述四種情況配置平衡資產可以有效減小不利波動。

比如說，常見的純股票投資（也包括常被推薦的指數基金）就是在賭未來經濟會增長或者未來會通縮，相比AW，股票組合不能有效分散經濟下行和通脹的風險。

同理，持有商品（或者極端點，買個煤礦）就是在賭通脹和經濟增長，如果經濟下行或通縮就傻眼了（比如這兩年，煤礦資源簡直慘不忍睹）。

AW理念：不對未來經濟執行狀況進行預測

上面一條的延伸，因為，預測不靠譜嘛，至少不適合普通人。就算索羅斯這種宏觀大師也常有看走眼的時候，權益波動在所難免。

但如果平衡持有各種資產，就算下一秒經濟環境突變我們也不怕了。

比如說戰爭、股票下跌、但商品（石油、黃金）上漲，AW總體表現依然不錯。

AW理念：風險平價（Risk Parity）

既然是持有多種資產，那麼如何決定每種資產的持倉量？

可以按資金等分，也可以按美國市場上傳統做法60：40，即60%資金買股票，40%資金買債券，但這都不夠好。因為股票的波動率比債券大的多，從風險（回報）的角度講，60%的股票佔了90%的風險（回報），即股票決定了這個組合的表現，債券聊勝於無。

AW採用了一種Risk Parity的資產配置方式，即讓每種資產給整個投資組合帶來的波動率相同，簡單的說，如果股票的波動率是國債的10倍，那麼國債的持倉就應該是股票的10倍，這樣股票和國債對投資組合的影響才能相同。

對於AW策略來說，它要做的是每種經濟狀態承擔相同的風險，對整個組合擁有相同的影響，不管某種狀態裡有幾種資產，他們的持倉所帶來的波動應該和另三種狀態所擁有的品種的持倉所帶來的波動相同。

雷•達里奧投資的核心就是全天候交易策略，如果沒有看懂上面的解釋，我就用我自己的理解來簡單重複一遍。

策略核心在於經濟現狀和貨幣現狀上升或下降，不同時期獲利工具不同，根據這四種情況平均分配投資品種，然後在每種產品組合中根據風險配置持倉量的被動投資組合。

小馬有話說

從原理來說，全天候投資策略是一種相對簡單而行之有效的投資策略。無論市場現狀如何，都有50%的投資組合處於盈利，唯一要做的就是保證盈利大於虧損。看似簡單的策略，核心並非組合的搭建，而是控制盈虧比例，所以世界上只有一個雷。達里奧。

普通投資者的資金量與產品構建很難達到橋水基金的最佳化程度，所以盲目去使用該策略並非明智之舉。根據自身的情況，調整使用策略才是正途。例如，經濟與貨幣現狀我們是可以根據宏觀形勢瞭解的，那麼可以集中投資相應的工具，並根據風險調整持倉量，化被動為主動。

雷·達里奧的投資策略，又一次顛覆之前資產配置的模型，更有效的化解了風險，產生持續收益。他的成功在於對宏觀經濟和投資工具的把控，這種能力並非朝夕可成。小馬不由發表一下感慨，不要因為成功而崇拜，因為成功不可複製，不要因為成功而摒棄，因為成功可以學習。只有從他們的經驗中總結出自己的東西，才投資者們真正的出路。

投資有風險，入市需謹慎