淨值大幅回撤，“網紅”基金還能紅下去嗎？

剝離冗餘資訊，直擊事件重點，這裡是《重點來了》。財新視聽總編輯張鴻，每天幾分鐘，帶你把大事看得更明白。

估計大家都注意到了，最近A股行情不太好，從股民到基民，都是一臉綠。今天雖然抱團股有所反彈，但滬指仍然收報3357。74，微跌0。05%。還記得剛過完春節那會，滬指還在蓄勢上攻3700點，這一個月不到就跌了近一成，可以說是十分慘痛。

股市持續下行，這也傳導到了基金上，很多重倉股票的權益類公募基金，最近的淨值都在大幅回撤，有不少頭部基金跌了超過20％，好幾個基金經理因為跌幅太大，被基民們送上了熱搜。昨天晚上，支付寶也坐不住了，深夜發了篇文章，呼籲大家相信專業的力量，給向來業績優秀的基金經理更多的時間。

今天咱們就來聊聊最近這波深度調整的行情。這些在過去一年裡被捧成了“網紅”的基金，現在還能繼續紅下去嗎？

老基民不慌、新基民出逃

機構擔憂贖回踩踏

過去這一年，無論你關不關注、買沒買基金，估計多多少少都聽說過幾個基金經理的名字。

很多運作能力強的基金經理被推上了神壇，享受到了偶像般的待遇，廣大基民們給他們取外號、建超話、成立後援會，網傳某個知名基金經理還收到了綜藝節目的邀約。不過中基協也很快強調，投教工作嚴禁娛樂化。

不過最近，事情發生了變化。

統計資料顯示，在3月8號之前的一週裡，一共1449只股票型基金，有1384只都出現了淨值下跌，佔比高達95。5%。其中，淨值跌幅超過10%的基金就有108只。之前瘋漲的醫療和白酒等抱團明顯的行業，現在下跌也十分明顯，其中不少的回撤幅度超過了20%

這就導致基民們的態度，發生了180°的轉變。這不，緊接著“基金大跌”的微博熱搜，下一條就是兩位基金經理被點名，說他們旗下的基金創下了最大的回撤紀錄。

不過，真正讓機構感到擔憂的，可不是網友對基金經理的調侃，而是贖回式的踩踏。

在這波行情之前，基金重倉股一直是處於正反饋的行情當中的。這指的是2020年以來，公募基金的新發規模就在屢屢創下新高，而且逐漸呈現出了向頭部基金經理集中的特點；而新發基金的加速，也會進一步推升機構重倉股的行情，正反饋就形成了。

現在的情況不太一樣了，隨著最近重倉股調整，頭部基金產品也在短期之內出現了大幅度的淨值回撤，很多人都會想要贖回基金，把浮盈給兌現出來，落袋為安。

然而，這可能會導致基金重倉股更進一步的下跌，於是，更多的客戶選擇贖回，機構被迫賣券，淨值進一步下跌……這就是一個負反饋的迴圈了。

所以說，最近到底有多少客戶贖回了手上的基金？

雖然基金業協會還沒有釋出最新的資料，不過我們財新記者採訪了不少機構人士，發現最近的基金申贖情況，分化還挺明顯。老基民們倒是不慌，但新基民們都在紛紛出逃。

按照一家頭部基金公司人士的說法，大規模的贖回潮在他們公司並沒有出現，因為“去年買基金的人絕大部分是賺錢的，現在還有‘安全墊’。”也就是說，很多人可能還沒把賺來的錢虧完。

某國有銀行的產品銷售經理也表達了類似的觀點，他們的客戶贖回的也比較少，雖然大家因為淨值下跌，情緒上很低落，但並沒有陷入恐慌，這可能是因為很多人是去年上半年入場的，累計浮贏比較厚，所以現在大跌了也不慌，反而在等待著新的機會。

不過，那些去年年底拿著年終獎，跟著當時的行情入場的人，現在可就壓力大了。用這位產品銷售經理的話來說就是，“現在就看能不能扛住了。”

新發基金不好賣

機構和經理一起自掏腰包

前面咱們說到，新發基金加速，行情也隨之上漲，這是理想的正反饋行情。不過，根據中信證券的測算，要想把之前的正反饋效應給保持下去，現在就必須維持一個更高的新發基金規模，只有這樣，才能對沖餘下更大規模的贖回。

也就是說，如果要維持原本的淨流入規模，在今年一季度的剩餘時間裡，新發基金的規模就必須超過2000億元。這個目標並不低。中信證券預測，3月份的新發基金還是會延續下滑的趨勢，而市場上的資金，也將會維持一個緊平衡的狀態。

實際上，在3月初的這一週裡，新發行的基金規模就比春節前顯著要低。

有不止一位渠道人士告訴財新記者，現在不光是權益類的產品，幾乎所有的新基金，現在都不好賣。這很好理解，畢竟最近行情實在不好，但對機構來說，這要怎麼辦呢？

某頭部券商公募產品經理表示，他們對產品結構做了調整，既然客戶最近對權益類產品不太感興趣，機構就更多地推薦固收類的產品。

而根據《中國基金報》的報道，很多基金公司和基金經理開始自掏腰包，購買自家產品了。

Wind資料顯示，在春節過後的這段時間裡，富國、天弘、華夏等10家基金公司開啟了自購模式，在短短兩週之內，累計自購了總額將近2億元的基金。

與此同時，基金經理們也沒閒著，也在積極地參與自購，比如說今年3月，華夏基金的基金經理周克平就出資50萬元，認購了自己的基金產品。

為什麼要在這個時間點上進行自購？

……

· 張鴻說 ·

“做時間的朋友”，這個簡單的道理，早就被巴菲特身體力行地驗證過了。你和投資大師的差距可能就在這：道理大家都懂，做不做得到就是另一回事了。

當然，這可能也是不同市場的差別。

排版：王曉旭