中金：鋼鐵需求悲觀預期有望逐步扭轉 擁有較高安全邊際與潛在向上彈性

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，短期隨著“穩增長”訊號明確，各方政策的積極變化有望逐步扭轉市場對經濟及鋼鐵需求的悲觀預期，併成為本輪穩增長週期中鋼鐵第一波行情的催化劑，板塊當下迎佈局良機。中期，目前行業仍處於“低價格、低庫存、低利潤”格局，擁有較高安全邊際與潛在向上彈性，該行認為23年鋼鐵供給在產量壓降下彈性較弱，而穩增長下需求與庫存週期有望形成向上的共振，鋼鐵基本面改善或超市場預期，並有望帶來板塊第二輪鋼價上漲與鋼企盈利擴張帶來的超額收益。

中金主要觀點如下：

需求及庫存週期有望共振，23年行業基本面改善或超預期。

雙碳背景下產能產量雙控成為常態，鋼鐵供給難有彈性。隨著“三支箭”下地產供給側風險逐步紓解、防疫政策最佳化及“穩增長”加力，該行認為23年基建實物工作量及地產開工有望先後回暖，鋼鐵需求改善可期，預期全年回升1。9%。此外，鋼鐵庫存週期自22年6月進入主動去庫，目前已降至歷史較低位，供需間的緩衝墊更薄，該行認為需求復甦或復甦預期強化有望使庫存週期進入主動補庫，與需求週期形成共振，進一步支撐鋼價上漲與鋼企盈利修復。

格局深化變革，聚焦鋼鐵“核心資產”。

雙碳背景下，鋼鐵行業已進入存量競爭時代，同時城鎮化率提升的放緩與人口結構的變化將帶來需求結構的重塑，行業盈利呈現分化，優勝劣汰，強者恆強的馬太效應凸現，鋼企自身競爭優勢重要性被放大，該行認為具備核心競爭力的鋼鐵“核心資產”估值有望修復。另一方面，該行持續看好矽鋼、高溫合金、高階工模具鋼、火電及油氣用不鏽管及風電齒輪鋼等特鋼新材料細分領域特鋼新材料的發展前景，具備較強競爭力與市佔率的細分特鋼龍頭有望展現高成長性。

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