剛剛，降息落空！傳遞了什麼重要訊號

原創劉曉博

2020年第一次的LPR（貸款市場報價利率），剛剛公佈了。

令人失望的是：沒有降息！

LPR的1年期利率，仍然維持在4。15%；5年期以上的利率，為4。80%。這跟2019年12月、11月的報價一樣。

也就是說，央行已經連續2個月沒有降息了。

要知道，最近幾天央行是比較努力的。1月15日以來，先後透過MLF和逆回購，對市場投放了1。1萬億的資金。如果算上降準，1月投放增量資金達到了1。9萬億。

可以預料，2020年的1月，仍然是新增貸款、新增社會融資額的超級月。

那麼問題來了：給了那麼多錢，為什麼不降息？

表面上，LPR利率是18家報價銀行的“去掉一個最高價，去掉一個最低價，計算出的平均值”。當市場資金多的時候，資金價格自然就便宜。所以，LPR利率應該走低才對。

不降息，顯然應該有一個解釋。

其實關注我欄目的讀者，應該知道我之前的預測——

如果中美達成協議，人民幣需要升值，降息空間會減少；

反之，降息空間會增加。

1月15日，中美簽署了第一階段協議。因此，如果沒有新的反覆的話，2020年人民幣的基本走勢是“橫盤+略微升值”，我認為可能會回到6。6附近（對美元）。

而中美簽署協議，解決了一個大問題。對美國來說，2020年降息機率基本是零；對中國來說，降息空間也會減少。因為要維持人民幣匯率強勢，就要維持中美利率差距。

2019年，美國降息幅度超過中國。中國積累了一些降息空間，準備在2020年使用。

因為2019年鬧豬瘟，中國的CPI高企，暫不可能大幅降息。

豬肉價格可能會在2020年5月以後大幅回落，到那時，中國央行降息空間會出現。2019年，中國央行基本上“一個饅頭掰5瓣”，把一次25個基點的降息，分成每次5個基點來落實。

到了2020年下半年，降息空間會加大。但受制於人民幣匯率，降息幅度也不可能太大。

最終如何降，關鍵還是看國內經濟如何。國內經濟、就業，這些還是第一位的，而匯率問題終究是第二位的。

我之前在專欄裡講，中美達成協議，對樓市有點“小利空”，就是這個意思。因為中國降息空間會受到影響。今天不降息，就是證明。

但整體來看2020年樓市仍然非常重要。雖然中美達成協議，在一定程度上緩解了經濟下行壓力，但內需仍然非常重要。或者說，樓市、大基建仍然非常重要。

最近部分三四線城市，比如四川達州，就重啟了“購房財政補貼”和“貨幣化拆遷、舊改”，顯示出地方政府“保工資、保運轉，保基本民生”的壓力。

所以，部分經濟結構比較單一的城市，2020年壓力比較大。區域性的樓市調控政策調整，是不可避免的。

展望2020年，降準還會有，降息還會有。只是空間都不算太大了。