製冷劑價格穩步走高 行業迎來高景氣

「本文來源：證券時報」

證券時報記者 張智博

進入9月後，製冷劑價格延續了8月下半月以來的上漲態勢。據生意社資料顯示，9月27日，R134a市場參考價為3。31萬元/噸，較9月1日2。23萬元/噸上漲48。51%；較8月16日低點上漲61。79%。其他製冷劑如R125、R410a等，自9月以來價格均大幅上漲。

製冷劑價格高位執行，成本端支撐強勁，原料氫氟酸主流價格已上漲至1。05萬元/噸至1。1萬元/噸，R134a上游三氯乙烯、R125上游四氯乙烯價格均大幅走高。同時，一些製冷劑企業在8月進行生產裝置檢修、部分產線停產，生產供應量減少。9、10月一般是空調、冰箱等下游產業備貨期，行業景氣恢復，市場需求大幅增加，助推製冷劑價格上漲。

中泰證券認為，供需持續偏緊導致行業景氣上行，且隨著第三代製冷劑配額管理措施即將落地，新舊能效的汽車、空調、冰箱加速升級迭代，行業需求有望大幅提升。

製冷劑將開啟

新一輪景氣週期

製冷劑是指各種熱機中藉以完成能量轉化的媒介物質。氟製冷劑廣泛應用於冰箱、家用/車用空調等消費領域終端，大致佔比為家用空調78%、冰箱16%、車用空調6%。目前氟製冷劑已經歷四代更新，第三代製冷劑主要指氫氟烴（HFCs）類產品，包括R134a、R125、R32和R410a等。相對於第二代製冷劑氫氯氟烴（HCFCs），氫氟烴具備不對臭氧層產生影響的優勢，目前已成為市場主流產品，產量正在快速增長。

根據《蒙特利爾議定書》及其補充修正案，目前我國對二代製冷劑實行配額制度，逐年減產；二代配額縮減支撐價格上漲。三代製冷劑方面，由於2020-2022年我國處於三代製冷劑定基線階段，廠商有動力提升產量，導致R125、R134a等盈利處於歷史較低水平，甚至部分產品R32等處於虧損狀態。

近期伴隨下游需求提振，主產品價格快速提升，行業拐點隱現。此外，由於四代製冷劑成本、售價較高，在我國尚未推廣，三代製冷劑的存續期有望延長。

機構認為，在出口需求增長，國內空調、冰箱等終端需求穩健利好下，我國已進入三代製冷劑基線年。前期製冷劑企業不惜虧損壓低價格搶佔市場，疊加碳達峰、碳中和等政策對供給端的限制，未來三代製冷劑或將達到全新的景氣及價格高點，氟化工將開啟新一輪的“超景氣”週期，且週期有望拉得更長。

製冷劑概念股

9月股價回撤

中銀證券分析認為，配額緊張及當前能耗雙控政策預計短時間難以緩解，將導致原材料價格高位及生產供應緊張局面持續。在此影響下，預計製冷劑產品價格大機率依然高位易漲難跌。

8月15日至今，申萬氟化工及製冷劑指數累計上漲19。48%，永太科技、東陽光、金石資源和三美股份上漲超20%。不過，受限電政策影響，作為高耗能的化工板塊，製冷劑概念股大幅回落。相較於9月的高點，概念股股價平均回撤超過24%，中欣氟材、金石資源、永和股份3只個股回撤幅度超過30%，巨化股份、天原股份、三美股份、聯創股份回撤均在25%以上。

部分氟化工及製冷劑概念股一覽

程式碼

簡稱

總市值

（億元）

滾動市盈率

（倍）

半年報淨利

同比（%）

601678

002407

000830

002386

600160

002584

002011

300343

002915

605020

002054

603505

603379

002326

600673

濱化股份

多氟多

魯西化工

天原股份

巨化股份

西隴科學

盾安環境

聯創股份

中欣氟材

永和股份

德美化工

金石資源

三美股份

永太科技

東陽光

211。61

409。32

382。77

110。10

409。55

38。74

61。18

242。51

49。98

90。88

44。60

124。33

180。64

491。05

262。51

14。41

120。09

11。83

23。43

222。97

23。80

31。20

62。33

34。60

50。16

94。75

106。15

5513。93

1859。97

1064。17

821。07

644。15

409。79

331。66

180。62

107。75

68。58

25。40

10。95

-18。06

-54。85 -66。81

（本版專題資料由證券時報中心資料庫提供。官兵/製圖）