安源種業赴港上市：海參養殖排名第一 2020年吸金2億

近期，來自山東煙臺市潮水鎮衙前村經濟技術開發區的安源種業技術有限公司（簡稱安源種業）向港交所遞交招股書，擬香港主機板上市。建泉融資為獨家保薦人。

安源種業於2006年成立，主要位於中國山東及遼寧，於海參行業擁有逾14年經驗。有三個生產基地，即山東第一生產基地、山東第二生產基地及遼寧生產基地。

在上市前的股東架構中，安源種業的控股股東為鄒安革先生、鄒斯源先生、張建偉先生、劉淑珍女士、高標、易通及耀勢組成的一致行動人。其中鄒安革先生透過高標持股41。40%，鄒斯源先生透過易通持股24。12%，張建偉先生、劉淑珍女士透過耀勢持股1。34%。其餘股份由眾多自然人間接持股。

根據灼識諮詢報告，就海參苗的銷量而言，安源種業於2020年在海參苗養殖

市場排名第一

，售出約96萬公斤的海參苗，市場份額約為5。4%。按水體計算，2020年於中國海參苗

養殖戶中也位列第一

，車間的水體合共約為10萬餘立方米。

安源種業主要從事以下業務：海參幼體及幼參養殖及銷售和海參苗飼料生產及銷售，向客戶提供四類產品，即（1）幼體；（2）幼參；（3）海參苗飼料；（4）其他產品。

中國的海參養殖業產值從2015年的約人民幣208億元增至2020年的約人民幣300億元，複合年增長率約為7。6%。於2020年初，COVID-19大流行對消費市場特別是餐飲市場造成巨大破壞。截至2020年3月末，中國COVID-19大流行基本得到控制，海參一般業務經營得以恢復。

在消費升級及標準化行業法規的推動下，預計海參養殖的產值將從2020年的人民幣300億元增至2025年的人民幣424億元，複合年增長率約為7。2%。

與此同時，海參苗養殖業的市場規模由2015年的約人民幣16億元增加至2020年的約人民幣33億元，複合年增長率約為15。6%。

在需求日益增加及價格回暖的推動下，預計到2025年海參養殖市場將達到人民幣45億元，在2020年至2025年之間的複合年增長率約為6。4%。

招股書顯示，2018-2020三個財政年度，安源種業的營業收入分別為人民幣1。67億、1。99億和2。14億，同比增長19%、7。4%。相應的淨利潤分別為人民幣9820萬、9100萬和9350萬。

生物資產公平值調整前，安源種業的毛利分別為1。1億、1。31億、1。5億，對應毛利率為65。9%、65。7%以及70。3%。

安源種業業績保持增長的同時，

營收依賴佔大部分收益的五大客戶

。於2018財年、2019財年及2020財年，向五大客戶的銷售額分別佔總收益約40。3%、59。6%及57。0%。倘若任何主要客戶大幅減少其訂單量或停止開展業務，未來業績存在較大的不確定性。

此外，安源種業過去的快速成長，還相當

依賴「安源一號」海參品種及「蓬安源」品牌的聲譽得到客戶認可

，而海參品種及品牌的聲譽是海參行業客戶決定採購的重要決定性因素。由此暴露出的業務脆弱性則在於，極為依賴的同時，

一旦受到生產基地或鄰近地區暴雨、洪災及地震等自然災害及不利氣候條件以及環境危害影響

，未來經營將受重大考驗。

展望未來，安源種業的主要目標是進一步鞏固作為中國大型海參苗養殖業市場領導者的地位。擬透過實施下列策略實現該目標：擴大海參苗生產的產能以進一步提高供應能力、提高品牌知名度及本集團聲譽以及持續提高研發實力。

結語

近些年，受益於消費者購買力日益提高，消費市場群體擴大及消費升級背景下，海參養殖業一直保持穩定增長，也因此安源種業自身得到快速發展。

但海參產品始終涉及到食品消費安全，過去安源種業的成功高度依賴海參行業的聲譽，未來任何有關海參行業質量或營養價值或水產養殖業的不當行為，業內海參生產或銷售的負面報導，以及由此引起的負面宣傳，

均可能對消費者有關食用海參的信心及信任產生重大不利影響。

（文章來源：格隆匯）

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。