直擊股東大會｜奧比中光的獨角獸之殤：3D感知第一股光環籠罩下的“進退兩難”

集微網訊息 消費電子市場的發展和變化，總髮生在瞬息之間。

“因為iPhone的採用，結構光早期在業界很火，大家爭相模仿，而奧比中光作為當時唯一一家能規避蘋果專利做出來的公司，確實是眾星捧月。不過隨著業內能實現3D感知的方案越來越多，這個優勢也不復存在了。”國內一家模組廠商對集微網說到。

丟掉了這份獨特性的奧比中光，就像是一條沒有帆的船；既做不到揚帆起航，也難以有效抵禦市場的大風大浪。

“被動式”增長

雖然號稱國內“3D視覺感知第一股”，但奧比中光上市後的整體表現都不盡如人意，不僅盈利水平一直沒有出現改善的跡象，公司股價也在不到半年的時間裡幾近腰斬。截至發稿，奧比中光報收27。64元/股。

之所以在二級市場遭遇滑鐵盧，或許是與3D感知市場那張略顯虛無的“藍圖”和該公司持續虧損的業績有關。

奧比中光在招股書中寫道：“隨著2D成像逐步向3D視覺感知升級，3D視覺感知市場處於規模快速增長的爆發前期。根據法國市場研究與戰略諮詢公司Yole釋出的全球3D成像和感測市場研究報告，2019年全球3D視覺感知市場規模為50億美元，且市場規模將快速發展，預計在2025年達到150億美元，2019-2025年複合增長率約為20%。”

集微網查閱相關資訊發現，上述報告的釋出時間是在2021年中左右，然而就在2019年，該機構預計全球3D成像和感測市場將從2017年的21億美元增長到2023年的185億美元。複合年均增長率為44%。

對比之下不難看出，Yole對於全球3D成像和感測市場發展的樂觀程度是在逐年遞減的。

上述模組廠在受訪時也對集微網表示：“其實目前3D感知方案用得比較多的還是在手機、門鎖或支付等場景，這也是奧比中光主要的訂單來源，但總體來說，3D感知在各個領域並沒有形成真正意義上的剛需，而是由這些終端廠商在培養使用者的使用習慣，這種需求其實很容易被外界因素影響。”

處在上述局面中，奧比中光想要保持業績增長的前提變成了現有業務不能出現一點波動。

然而正如我們所知，近幾年宏觀環境複雜多變，“黑天鵝”頻繁出現，各行各業都因此發生不同程度的變化。面對外部接踵而至的衝擊，直接導致了奧比中光業績虧損幅度持續擴大。據公告，奧比中光2022年上半年淨虧損1。23億元，同比擴大；截至2022年前三季度，該公司淨虧損達到了2。05億元。

結合目前全球經濟下行的情況來看，這股衝擊力在短期內都很難有減弱的跡象，這也意味著，奧比中光目前依託的訂單來源或許會進一步減少。

“開源節流”

其實在大環境不理想的前提下，產業鏈上下游的公司都在儘可能開源節流。

此前，該公司在招股書中也表示：“公司根據3D視覺感知技術應用發展的節奏，在結構光、雙目、工業三維測量實現規模商業化的基礎上，先後佈局了 iToF、dToF、Lidar 等3D視覺感知前沿技術及產品研發，重點面向智慧手機、汽車等應用場景的3D視覺感知滲透需求。這些產品和技術佈局需要公司持續投入大量的人力、物力開展前瞻性基礎技術研發、產業化技術研發等工作。”

從“開源”的角度看，該公司提及的產品佈局路線其實都沒有跳脫3D感知的範疇，也就是說這些新產品依舊會受限於前文提到的市場環境；另一方面，不論是iToF、dToF還是Lidar，國內能夠提供解決方案的廠商並不算少，“僧多粥少”的競爭局面想創造明顯的業績貢獻著實有些難度。

從“節流”的角度看，今年以來我們已經陸續看到多家國際大廠宣佈裁員的訊息，為的就是能夠在較短的時間內，實現降低運營成本的目的。不過，這對於一家以軟體為重的企業卻很難實現，因為對奧比中光這類企業來說，研發能力最重要的組成部分就是研發人員。

查閱公司2022年半年報可以發現，奧比中光當期實現營收1。83億元，研發投入合計1。94億元，佔營收比例為105。82%。其中，研發人員薪酬合計1。38億元。不難看出，研發費用佔營收比重過高是導致奧比中光盈利水平受限的關鍵點。

對於公司的盈利情況，奧比中光早前也在招股書中指出：“公司上市後未盈利狀態可能持續存在或累計未彌補虧損可能繼續擴大，從而可能導致觸發《上海證券交易所科創板股票上市規則》第 12。4。2 條的財務狀況即最近一個會計年度經審計扣除非經常性損益之前或之後的淨利潤（含被追溯重述）為負，且最近一個會計年度經審計的營業收入（含被追溯重述）低於1億元或最近一個會計年度經審計的淨資產（含被追溯重述） 為負，則可能導致公司觸發退市條件，而根據《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》，公司觸及終止上市標準的，股票直接終止上市。”

未來訂單需求具有較強不確定性的前提下，亦無法快速、有效的降低運營成本，在實現扭虧的路上，這隻3D感知的“獨角獸”還要繼續負重前行。（校對/張進）