中國第一批獨角獸，已和資本走過“七年之癢”，現在都怎麼樣了？

原創 吳梅梅 IT桔子

作者：吳梅梅 編輯：Judy

獨角獸 unicorn 的概念來源於國外——據悉，最早在 2013 年，美國一家名為 cowboy 的基金裡，有一個合夥人提出了獨角獸公司的概念，主要指估值達到 10 億美元的非上市公司。

作為國內領先的新經濟創投資料服務商，IT 桔子從次年即 2014 年開始記錄和見證中國獨角獸的誕生。

IT 桔子資料顯示，過去 9 年，中國總共誕生了 530 家獨角獸，平均每年誕生的獨角獸為 38 家，作為發展中國家，這種「中國速度」是無與倫比的，僅次於美國——胡潤資料顯示，美國在 2014~2022 年平均每年誕生約 55 家獨角獸企業。

誕生獨角獸數量最多的年份是 2021 年，當年新增達到了 105 家；其次是 2018 年，有 95 家。整體來看，每年中國新晉獨角獸的數量呈增長趨勢。在資本寒冬最嚴重的 2019 年之後，隨著半導體、新能源、醫療等行業投資大熱，又有一些新的獨角獸快速成長起來了。

從現狀來看，目前這 530 家獨角獸仍有 343 家為現存獨角獸，另外 187 家成為前獨角獸。在全球獨角獸企業中，中國的獨角獸數量仍居第二，美國以 625 家位居第一。

第一批中國獨角獸的畫像分析

如果說婚姻有「七年之癢」，那麼在資本陪伴下的中國第一批獨角獸誕生至今也走過了七八年之久，他們的歷史和現狀值得研究和觀察。我們將 2014、2015 年誕生的獨角獸視為中國第一批獨角獸，總數量合計有 40 家，並以此為樣本進行詳盡地分析。

中國第一批獨角獸有仍在榜單的如位元組跳動、春雨醫生、微醫、大疆等，也有後來上市退出榜單的如蘑菇街、拉卡拉、陸金所等，還有一部分被挪出榜單的如金銀島、辣媽幫、人人貸等。

從估值來看，第一批仍在榜獨角獸總估值目前已達到為 7448 億美元，其中包括了 3 個超過估值 1000 億美元的超級獨角獸，即阿里雲、螞蟻集團和位元組跳動/抖音集團。目前整個國內獨角獸中達到千億美金估值的除了這三家，還有SheIn。

從首批獨角獸的整體背景來看，根據 IT 桔子資料，由創業者創辦並主導融資，之後做成獨角獸公司這種屬於普遍情況，佔比為 82%。在這類中，一些獨角獸公司創始人是首次創業的，比如滴滴的創始人程維；而拉卡拉創始人孫陶然、一下科技創始人韓坤等則是連續創業者。

由大公司和巨頭孵化&拆分的有 6 家，包括阿里旗下的螞蟻集團、阿里雲，58 集團的天鵝到家，中糧集團的中糧我買網，平安集團成員陸金所，中興通訊推出的高階手機品牌努比亞（nubia）。

古北水鎮專案創立之初由中青旅股份牽頭，聯合烏鎮旅遊、京能集團和其他戰略投資者共同設立，並獲得北京密雲縣的戰略支援，屬於國資支援的專案。

從行業分佈來看，中國誕生的第一批獨角獸大部分是 2C、平臺的屬性較強的古典網際網路公司——彼時正是移動網際網路拉開序幕，移動端的便捷體驗創造了機會；網際網路開始從電商更多滲透到更重度的本地生活服務領域。

因此，從打車、房產交易、同城物流，再到網際網路醫療和網際網路教育等行業誕生了幾個獨角獸公司，比如房多多、滴滴、土巴兔、達達、春雨醫生等。

這種商業模式的優勢是靈活和規模經濟。平臺和提供服務的一方（醫生、快遞員、司機、房產經紀人）不需要是僱傭關係，而是一種合作關係；且容易做成規模、使用者基數大，而這也是過去風投們痴迷的「好專案」。

結合地域和行業來看，中國第一批獨角獸都誕生在哪呢？

IT 桔子資料顯示，有 19 家首批獨角獸公司的總部在北京，佔據了近一半的比例；上海、深圳、杭州則分別有 7 家、6 家、5 家獨角獸；重慶、珠海和安徽蕪湖則各有一家獨角獸。

從獨角獸所在的行業也可窺見各城市的一些「基因」，比如北京和上海的首批獨角獸不僅數量多，還涉及醫療、教育、本地生活等多個行業。

深圳首批 6 家獨角獸中有一半是和硬體相關的，包括大疆、努比亞和柔宇科技，魅族則把總部設在了與深圳臨近的珠海。以深圳為核心的珠三角區域聚集了富士康等大廠，且有發達的硬體供應鏈，對於智慧硬體、電子產品的創業有無可比擬的優勢。

杭州背靠阿里，有濃厚的電商基因，其首批獨角獸中誕生了貝貝集團、蘑菇街這樣的電商導購公司。

安徽蕪湖是特例的存在，它不屬於一線城市，連二線城市也算不上，卻率先誕生了一家食品消費品品牌獨角獸——三隻松鼠。三隻松鼠可能是網際網路食品品牌的始祖，它藉助網際網路的打法，依靠獨特的電商零售模式殺出了一條路。

中國首批獨角獸是怎樣成為獨角獸的，也就是在 2016 年前，他們的融資情況怎麼樣呢？

IT 桔子資料顯示，他們平均需要在成立後近 5 年的時間內融資 4 次，也就是在 2010~2011 年左右成立，並保持平均每年融資 1 次以上的節奏和速度，才可能甩開同行，躋身獨角獸。

極端情況下，個別獨角獸公司成立僅一年或僅融資一次超過 20 億元就可以達到獨角獸級別，比如阿里雲在 2015 年獲得了阿里巴巴的一筆 60 億元戰略投資；58 旗下的天鵝到家（原 58 到家）從 2014 年正式拆分到 2015 年獲得 3 億美元 A 輪融資，也不過一年多時間。

在成為首批獨角獸的路上，用時最久的公司是滬江教育——成立於 2001 年，2015 年新晉獨角獸行列。另外，包括蘑菇街、拉卡拉，在成為獨角獸時已經融資了 6 次，是首批獨角獸中融資次數最多的；古北水鎮和滴滴出行在融了 5 輪後才成為獨角獸。

根據公開資料，在成為獨角獸後，他們中有 12 家並沒有公開過新的融資，分別是豬八戒網、滬江教育、金銀島、微鯨科技、人人貸、阿里雲、大疆、土巴兔、天鵝到家、口袋購物、中糧我買網、運立方。他們或是被資方「拋棄」、不再看好；或是估值已過高，資方再付不起更多的錢；或是不再需要外部的股權融資。

除此之外，還有 70% 即 28 家首批獨角獸在 2016 年以後在一級市場繼續拿到更多的融資，其中有 11 家後來成功從一級市場跳到二級市場，實現 IPO 上市。

三條不同的路

接下來，我們就這 40 家的首批獨角獸現狀進行分析，主要分為成功上市和被收購、目前仍在榜、估值下滑並退出獨角獸行列這三種情況。

第一批中國獨角獸有 12 家已經成功上市，2 家被收購

IT 桔子資料顯示，中國第一批獨角獸中有 12 家已上市——其中返利科技是借殼上市；軟通動力為退市後重新上市，其餘則是首次 IPO 上市。

從成為獨角獸到上市公司，他們平均花費了的時間是 5 年左右，眾數是 4 年。其中蘑菇街用時最短為三年，於 2018 年底率先在紐約證券交易所上市；用時最久的是滴滴，直到 2021 年中在美國上市，距離滴滴成為獨角獸已經過去了將近 7 年的時間。（從這資料對比中，也許你能感受到作為獨角獸的滴滴面對投資人退出需求的壓力。）

獨角獸追求上市的結果，一是投資方對專案退出有迫切的需求和壓力，二是中國處於發展變革期，商業環境瞬息萬變，各方面的變數和不確定性大，儘快上市則有機會獲得更充沛的融資。

從上市地點來看，有 6 家公司選擇在美股上市，佔一半的比例，包括蘑菇街、跟誰學、房多多、達達集團、陸金所和滴滴，而這些獨角獸公司在商業模式上就偏向純網際網路、線上模式。

還有 5 家公司選擇在國內 A 股上市，分別是拉卡拉、三隻松鼠、軟通動力和返利科技；僅易商紅木一家在港交所上市；生物醫藥公司康龍化成則先後在 A 股和港股上市。

從上市日的市值來看，這些獨角獸公司在上市時基本能超過 10 億美元這個門檻，還是能夠獲得投資者認可，在一級市場講好的故事放在二級市場也能無縫接入。

不過，後來的三四年內，大環境劇變，尤其是中概股在美國遭遇了前所未有的打擊，這些從獨角獸升級為中概股的市值也是一落千丈，甚至被逼退市。

當前市值達到或持平上市日的市值的僅有三隻松鼠、易商紅木和康龍化成這三家。

此外，第一批獨角獸中還有兩家的結局是「抱大腿」，投入巨頭的懷抱——包括 iTutorGroup 教育集團被中國平安收購，魅族被吉利控股收購。

第一批中國獨角獸有 17 家還在榜

第一批獨角獸中還有 17 家仍位居獨角獸行列，包括位元組跳動、螞蟻集團、阿里雲、大疆、微醫、柔宇科技、土巴兔、天鵝到家、紛享銷客、好大夫線上、春雨醫生、口袋購物、古北水鎮、中糧我買網、運立方、努比亞 Nubia、蜜芽寶貝。

從估值來看，除了超過 1000 億美元的獨角獸抖音集團和螞蟻集團、阿里雲這三家，估值超過 100 億美元的僅有大疆這一家。微脈、柔宇科技和土巴兔的估值在 20~100 億美元之間，其餘 10 家的獨角獸的估值均位於 10~19 億美元之間。

在成為獨角獸 7 年甚至 8 年之後，他們有的發展很好，不急著上市，比如位元組跳動/抖音集團；也有的在上市途中折戟，比如螞蟻集團；還有的後續發生重大經營挫折，遭到市場和投資人的質疑，比如柔宇科技、蜜芽寶貝等。

當然，也有可能是一些獨角獸公司已經具備了自我造血的能力，不需要資本的助力也能很好生存。

第一批中國獨角獸有 2 家已倒閉，餘 7 家退出獨角獸榜

貝貝集團、辣媽幫、滬江教育、金銀島、人人貸、微鯨科技、一下科技、豬八戒網、WiFi 萬能鑰匙這 9 家公司成為第一批獨角獸之後，因估值下滑和經營問題而退出獨角獸俱樂部。

這些公司都出現了不同程度和層面的負面訊息，最嚴重的已經倒閉關停——

比如涉足 P2P 業務的大宗商品電商公司金銀島，2019 年公司關閉；

專注母嬰孕產的社群平臺辣媽幫在 2017 年獲得蘇寧投資，但 5 年後，公司宣佈關停所有業務，今年 3 月辣媽幫 APP 已停止下載。

有在破產倒閉邊緣，隨時可能崩盤——2021 年 8 月，貝貝集團的杭州總部被供應商拉橫幅催款，據稱，貝店拖欠維權商家及供應商的貨款達到 1。3 億元。加上近幾年，監管部門對社交電商的管控加強，多級分銷的社交電商和「傳銷」打擦邊球，貝貝集團的發展之路比較艱難。

還有被爆大裁員、大整頓的滬江教育。據報道，2019 年 1 月~3 月期間，滬江教育裁員 776 人。當年，滬江原本計劃衝刺港股 IPO，但最終沒有上市成功，隨後公司又面臨多年高額的虧損、對賭協議，創始人伏彩瑞已離職，或是在資本面前被迫出局。

總之，這家成立 20 多年的中國第一批網際網路教育公司在融資成為獨角獸的過程中，似乎沒有享受到多少好處，反而是被拖累，傷害了品牌。

另有幾家雖然沒有重大的經營困境，但已經掉隊，不具有獨角獸的發展潛力和成長速度了，比如智慧電視品牌微鯨科技，早期做短影片 APP、目前在做直播業務和影片工具的一下科技等。

司馬遷說過，天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。

回顧中國第一批獨角獸的誕生、成長，有振奮人心的勵志式創業故事，也有普惠大眾、造福民生的美好願景，同時還交織著資本和創業者之間因利益而結盟、背叛的複雜聯絡，以及留給使用者的一聲嘆息、一個錯愕、一地雞毛。

被資本追捧的獨角獸公司有它們成長的共性，但更多還是個性，因此獨角獸之後的路上各自的結局懸殊。事實證明，並不是所有的行業和公司都適合快速融資、砸錢、成為獨角獸、走向上市這條途徑。

又或者像茨威格說，「所有命運饋贈的禮物，早已暗中標好了價格」。

原標題：《中國第一批獨角獸，已和資本走過「七年之癢」，他們現在都怎麼樣了？》